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“327”国债期货事件的启示
“327”国债期货事件的启示
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摘要
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DOI
3j7q5gm5d1/3177829
作者
何泼,罗刚(四川大学经济学院,成都610064)
机构地区
中图分类号:F038.1文献标识码:A“327”国债期货事件虽已过去多年,但其所暴露的期货市场存在的问题并未得到根本解决。目前,我国国债期货的再推出已提上日程,为了我国债期货市场重新开盘,也为了我国期货市场能够健康发展,特将此事件加以分析。一、“327”事件回顾发生在1995年的“327”国债事件,其主角就是在上海证券交易所上市交易的1992年7月发行的三年期国债期货品种的代号。该品种的交割期为1995年6月。政府宣布发行1995年三年期凭证式及无记名式国库券以及“327”国债贴息消息逐渐明朗,致使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。2月23日,开盘即出现巨量,327品种价位由148.50上升攀至151.98,毫无疑问,市场上存在严重的违规操作,下午临收市的最后7分钟突然出现1056万口合约空单。而327劵本品流通量只有246.8亿元,因而引起了价格的大幅下跌,使大批投资者血本无归。之后又屡次出现的违规交易,迫使中国证监会5月18日发出了《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》。这次事件给了我们很大的启示,即金融衍生商品的交易风险远远超过了现货交易的风险,国债期货交易不同于股票交易,它由于实行较低比率的保证金制度,可以“以小博大”,因此参与者在看到较高获利机会的同时,也要正视其背后所隐藏的巨大风险性。我国在再次推出国债期货之前,一定先要做好期货市场的法制建设和宏观管理。二、国际经验借鉴众所周知,美国是发展期货市场较早的国家,我国目前仅处于发展的初期,而美国已经进入成熟阶段,下面我们通过中美两国的国债期货交易的比较,就能从中找出深层次的原因,并将美国发展国债期货市场的有利经验加以借鉴。(一)国债期货市场产生的目的70年代初期以后,受两次“石油危机”的影响,美国的通货膨胀日趋严重。美国政府进行了两次利率调整,结果使利率的波幅更剧烈,导致国债和长期债券的利率也随之发生剧烈波动,这给持有者带来了极大的利率风险。为了保证营运资本不受影响,风险管理和保值需求成为必然,具套期保值功能的国债期货交易便应运而生。而中国在1981年恢复发行国债,到了90年代初,国债二级市场才真正形成。但当时国债二级市场交易极不活跃,使得一级市场的发行也陷入困
出处
《今日财富》
2010年1期
关键词
分类
[经济管理][产业经济]
出版日期
2010年01月11日(中国期刊网平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)
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来源期刊
今日财富
2010年1期
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