简介:从监管套利视角分析我国影子银行的业务模式以及其进入房地产市场的渠道,建立带有随机波动的时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,实证检验影子银行、房地产投资水平、房价以及房地产库存量四者之间的动态关系。结果表明:整体而言,影子银行推动了房地产投资规模的扩张,增加了商品房的供给,从而间接提高了房地产库存水平;影子银行对房价的影响具有明显时变特征,两者的相关性时正时负,因此影子银行的扩张并不必然会导致房价的上涨;房地产市场的快速发展对影子银行产生了持续的资金需求。建议相关部门完善监管措施,从资金来源方面限制影子银行进入房地产市场,合理引导影子银行的资金流向,同时继续深化金融体制改革,建立市场化的利率形成机制,鼓励并创造条件推进房地产开发商等中小企业探求多元化的融资模式。
简介:以2011年~2016的A股上市公司为研究样本,重点考察了证券监管部门行政处罚的治理效应是否存在产权偏倚现象。研究结果表明:在事前监管效力上,企业的产权性质会显著影响到其受到行政处罚的概率,在同等违规的前提下国有企业受到行政处罚的概率小于非国有企业;从事后监管效力来看,行政处罚对非国有上市公司盈余质量的改善效应要比国有上市公司更明显,国有企业在受到处罚后盈余质量并未得到显著改善。为此,在政府大力推进国有企业混合所有制改革的同时,监管部门有必要通过制度创新增强监管机构的独立性,削减制度寻租的空间,并且进一步加大对上市公司违规行为的处罚力度和震慑力度,从而提升证券监管的有效性。