简介:银行的股权多元化改革使得越来越多的企业持有银行股份,形成了企业对银行的股权关联关系。这种关系既可能降低企业的融资约束,也可能增加经理人对自由现金流的滥用,进而对公司资本投资行为产生影响。本文发现,与没有银行股权关联的公司相比,拥有银行股权关联的公司其投资一现金流敏感性更低,说明银行股权关联更可能降低融资约束而非增加自由现金流;进一步地,银行股权关联关系能够缓解由融资约束而产生的投资不足行为,且其作用机理在民营上市公司和制度环境较好的地区更加显著;对后续资本投资的价值效应进行检验发现,银行股权关联提高了资本投资的价值,但同样只在民营上市公司和制度环境较好的地区显著。结果显示,银行股权关联能够缓解投资不足和提高投资价值,但其作用的发挥依赖于产权性质和制度环境。本文结论对当下正在进行的民营资本参与银行业实践的改革具有启示作用。
简介:企业中的激励及其激励方式是企业运营中一个具有全局性意义的问题,经营者股票期权是国外股份公司,尤其是上市公司普遍采用的一种激励方式,在中国也开始逐渐付诸实施。在建立股票期权激励机制中最重要的是建立股票期权计划。股票期权指公司给予经营者、核心技术人员等,在一定的期限按约定的价格购买一定数量的本公司的股票的权利。股票期权计划是实施股票期权的一套方案,建立股票期权计划涉及一系列复杂问题,如收益人、考核指标、行权期、施权价、股票期权数量、赠与机制等。其中相当多的问题需要由公司根据自己的具体条件予以确定,从政策上说,至少有两个方面问题是应当予以明确的:一是实行股票期权计划的股票来源;二是实行这一计划
简介:本文综合利用了Logit模型、主成分分析,以及DEA方法,通过构建动态面板数据模型,分析了中国制造业自1990年-2012年1790家上司公司的数据,实证了这些企业融资约束、股权集中与创新效率之间的互动关系,结果表明:融资约束和股权集中度对企业创新效率的影响因企业所有权性质的不同而存在差异.首先,国有企业出于“父爱主义”和“政治偏向性借贷秩序”的思考,使得其缺乏融资约束对创新效率的促进机制,而在民营企业中,融资约束对创新效率的正面影响则较为显著;其次,由于第一类和第二类代理问题的存在,在国有企业中股权集中度与创新效率负相关,而在民营企业中则表现为正相关;再次,不管是国有企业还是民营企业,企业的规模越大,其创新的效率也越高,这表明大企业在整合物质资源和人力资源方面始终具备优势;最后,考虑到国有企业的行业垄断背景,其利润水平不一定与创新效率挂钩,但是对民营企业来说,其利润水平却与创新效率联系密切.
简介:2006年3月1日起实施的《创业投资企业管理暂行办法》为股权投资基金的设立、运作、监管提出了基本要求。2006年1月1日新修订实施的《证券法》和《公司法》为公司制股权基金的设立提供了法律和政策依据。2007年7月1日新修订实施的《合伙企业法》正式确立了有限合伙企业的形式,为有限合伙制股权基金的设立提供了法律依据。人类对商业资本的逐利本能,在2007年的中国股权投资市场中得以体现。蛰伏了几年的各类股权投资基金(专指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业所进行的股权投资)因中国资本市场的火爆与金融改革的深入,咸鱼翻身。仅2007年,中国就诞生了300多家创业投资与股权投资公司。