简介:本文以1980至1992年在香港联合交易所上市的公司为样本。旨在研究市场价值与账面净值比率(以下简称市净率,P/B比率)横截面变化的决定因素。根据Ohlson(1995)的权益定价模型。本文确定了三种(与市净率有关的)公司特殊的因素:(1)预期会计收益率(ROE);(2)预期权益账面价值增长率(GWBV);(3)市场要求的收益率。变量ROE和GWBV均以当期的观察值表示,因为在样本期间这两个变量都具有回归均值的特征;市场要求的收益率以系统风险(BETA)表示,因为它们是正相关的。总言之,本文的假设如下:当期市净高中昌当期ROE帮当期GWBV的正相关函数,是BETA的负相关函数。研究结果发现:市净市的横截面变化主要由ROE引起,并且这一结论在不同的模型和不同的期间内都得到了有力的支持,而GWBV和BETA都未能在不同的模型中始终表现出显著的解释能力。此外,当ROE以BETA为自变量进行回归时,斜率为负,这就与下面的观点矛盾,即ROE具有构成公司生产,投资及敌资行为之基础的风险的一些特征。研究结合表明;相比将市净率看成资本资产定价模型(CAPM)无法解释的一些特征。研究结论表明:相比将市净率看成资本资产定价模型(CAPM)无法解释的一些风险特征的参数而言,将市净率看成公司未来获利能力的指标更加合理。
简介:银行业具有良好的盈利能力既有助于更好地承受各种负面性冲击,也有助于雏持金融体系的稳定。因此深入研究那些可能影响银行业盈利能力的主导因素,无疑是有着深远意义的。特别是在1997年亚洲金融危机后香港银行业的经营环境发生了相当大变化的情况下,这种分析就更有必要,因为这些变化都极可能会对银行业的盈利能力构成影响。经验分析表明,银行个体及宏观经济这两方面因素均对银行业盈利能力起着主导性作用。就宏观经济因素而言,实际GDP的增长、通货膨胀及实际利率都与银行业的盈利能力息息相关。而在银行个体因素所涵盖的各种变量中,如排除信贷资产质量差异,分别以较低的非利息性支出和较高的非利息性收入比率来衡量,经营效率及业务多元化均有助于银行取得较高的资产回报率。近年来,香港银行业盈利能力的恶化主要是由于宏观环境的负面影响所导致。而银行业绩表现主要依旧取决于其经营效率。为了增强竞争力,近来香港银行业逐步由传统信贷业务转向了非利息性收入业务的多元化发展。
简介:今年7月1日,香港回归祖国,这是中国历史,也是世界历史上的一件大事。人们在喜迎香港回归之时,也许要问,1840年6月,英国对中国发动第一次鸦片战争,1841年1月英军侵犯香港岛,1842年8月29日,清廷与英国签订的中国历史上第一个不平等条约——《南京条约》,肯定了英国对香港岛的占领。而后来英国的占领区为什么越来越大,形成了包括香港岛、九龙、新界等香港地区呢?这个变化过程,正是英帝国主义近百年来步步加深对中国侵略的历史纪录,也是中华民族不断被列强欺凌的国耻纪录:1842年(道光22年)8月29日,在南京江面停泊的英国军舰罕华丽号军舰上签订的《南京条约》,共列13条,主要内容有五项:一、中国开放广州、厦门、福
简介:豪门陷入内斗,偶像跌下神坛,香港病揭示华人经济圈常现的扭曲财富观——眼里只有钱,只有家。做企业仅仅停留在做生意,一切以赚钱为目的,赚到的钱也只愿在家族内流转,权力和财富争夺的游戏永恒上演。香港的病,也是我们的病,大陆的家族企业集中爆发的时间段只不过滞后而已。华人家族始终无法创出一家堪称伟大的企业的原因,就在于除了财富和势力,普遍缺乏更宏大的世界观。