简介:本文在对2006-2010年深市A股市场上市公司IPO超募资金使用情况刻画的基础上,探讨公司内部治理与IPO超额募集资金使用之间的关系。研究发现,上市公司在使用IPO超募资金过程中普遍存在着严重的过度投资行为,公司内部治理机制能够有效地缓解IPO超募资金使用过程中的代理问题:其中,董事长和总经理两职合一、高管的货币薪酬较高,会引发IPP超募资金的过度投资,而公司股权制衡度的提高则有利于减少IPP超募资金使用中的过度投资行为。此外,非国有控股上市公司IPO超募资金的过度投资问题比国有控股公司严重。本文的研究结论为证券监管部门确保上市公司合理有效地使用超募资金提供了相应的政策建议。
简介:本文运用2005-2012年的数据,实证研究了中国证券基金市场中投资者追逐明星家族基金的投资收益情况。研究发现,投资者偏好追逐明星家族基金,但单纯地追逐明星家族基金并不能获得超额收益,非明星家族基金的投资收益率显著高于明星家族基金,因此更具投资价值。旗下基金业绩差距越大,规模越大,前期拥有明星基金的家族制造明星基金的动机越强,未来成为明星家族基金的概率更高,然而他们并不是真正的明星,其投资收益率显著低于样本平均水平。投资者应该避免被明星效应误导,选择真正的明星,中短期投资可以选择高离差或大规模的非明星家族基金,而长期投资则可选择小规模家族基金而避免垃圾家族基金。