简介:政治安排及其变迁会产生不确定性,对企业行为具有重要影响。不确定性与现金管理之间存在一定关系。面对政治环境的不确定性,企业的预防性动机会增强,从而可能会影响其现金持有决策。故本文以2003—2007年沪深A股上市公司数据,考察书记变更这种政治冲击产生的不确定性对企业现金持有的影响。研究发现,受政治冲击不确定性的影响,企业现金持有水平会显著增加,且新任书记的不同来源会影响该政治冲击效应。较之内部升迁,外部调任产生的政治冲击对现金持有水平的正向影响更大。但国有产权性质会弱化这种正向影响,该正向影响主要存在于民企。因政治冲击产生的现金增持具有正向价值效应,能有效提升企业的现金持有价值,且该效应也主要存在于民企。
简介:本文试图提供一个分析中国政治的新视角。这一新的视角可称为“三层”分析,与时下流行的“国家/市民社会”的“两层”分析相对而言。所谓“三层”,即“上层”(中央政府)、“中层”(地方政府和新兴资本大户)和“下层”(广大挣工资谋生的老百姓)。这一划分,也可算作亚里士多德《政治学》中“一人”(one)、“少数”(few)和“多数”(many)三分法的现代版。以唐代柳宗元“封建论”为代表的中国传统政治智慧,对于“皇帝”、“地方官员和大户”与广大小农三者的关系,颇多精辟考虑。柳宗元已认识到,皇帝只有联系和依靠广大小农,才能制止地方大户的离心倾向。但是,由于皇帝本身完全不受农民的“民主监督”,又害怕农民造反,