简介:近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。
简介:通过对天猫商家页面数据研究发现,边缘路线下大部分边缘线索的信息丰裕度的确对形成购买决策的部分因素造成影响:首先,商品详情信息丰裕度、公益计划信息丰裕度、支持性服务功能中的提供发票信息丰裕度、正品保障信息丰裕度以及评价分数中的产品评分信息丰裕度,均对顾客消费满意度有显著的正向影响;其次,天猫积分信息丰裕度、支持性服务功能中的七天退换信息丰裕度,以及评价分数中的产品评分,均与消费者风险感知度有负相关关系。然而,相同的信息可能对形成决策的另一因素没有明显的影响。如:第一,天猫积分和七天退换信息丰裕度,对顾客消费满意度影响不显著;第二,商品详情、公益计划以及提供发票信息丰裕度,对顾客风险感知的影响不显著;第三,售后服务、商家描述、商家物流以及商家服务信息丰裕度,对顾客消费满意度和风险感知度均没有显著影响。这些发现表明,丰富边缘线索信息对增加消费者购买具有很大的潜力,目前天猫商家所提供的边缘信息还存在商品详情不够完善,卖方信誉、买方评论系统有待升级,支持性服务功能针对性不够强等诸多缺陷。优化卖方信誉系统和买方评论系统,针对产品属性提供更有实际意义的支持性服务功能,这些措施都对第三方交易方及网上卖家降低消费者感知风险.增强消费满意度的平台设计具有很重要的意义。
简介:基于投资者情绪视角,以定向增发新股的A股上市公司为研究对象,采用事件时间法实证检验投资者情绪对定向增发新股宣告后的股东财富效应的影响。研究结果表明:由于投资者情绪的渲染作用,上市公司定向增发新股宣告后普遍能产生正的短期股东财富效应和负的长期股东财富效应。短期内,在低投资者情绪情况下的定向增发新股宣告后股东财富效应低于高投资者情绪情况下的股东财富效应;而长期内,低投资者情绪情况下的定向增发新股宣告后的股东财富效应高于高投资者情绪情况下的股东财富效应。研究结论有助于识别投资者心理和行为特性,合理研判其对定向增发市场产生的影响,从而有助于中小投资者合理决策和保护其长短期股东财富。
简介:与理性管理者相比,过度自信管理者的投资决策标准——NPV存在向上偏差。因以有偏的NPV作为项目取舍标准,不可避免地会发生投资过度和投资不足。本文以我国2007-2011年A股上市公司为研究样本,实证检验了自由现金流充足和自由现金流不足情况下,管理者过度自信对基于自由现金流盈余的过度投资和基于自由现金流缺口的投资不足会产生不同的影响。研究发现,当企业自由现金流充足时,相对于非过度自信管理者而言,过度自信管理者基于自由现金流盈余的过度投资更为严重;当企业自由现金流不足时,过度自信管理者因其激进的负债策略,在一定程度上缓解了企业投资不足的程度。
简介:鉴于“似裸非裸”人体刺激在网络上的广泛传播,它对观众的神经生理反应有何影响值得进行深入研究。22名男性被试和20名女性被试观看四种类型的人物模特图片:正常着装图片、“似裸非裸”图片、着内衣图片、裸体图片,每类图片又分为男性图片和女性图片;在被试观看图片过程中采集其脑电数据,选取两个脑电成分:P300和PSW予以分析。结果显示:在大脑皮层的额区与中央区,异性的遮挡图片诱发的P300波幅显著大于异性的裸体图片;女性的遮挡图片诱发的PSW波幅与女性裸体图片差异不显著。在图片加工的中期,与其他类型的人体刺激(包括裸体刺激)相比,“似裸非裸”的人体刺激诱发人们更强的神经生理反应,对人更有吸引力;在图片加工的晚期,“似裸非裸”的女性人体刺激依然能起到完全裸露的刺激相似的作用,能够持续地吸引人的注意力,诱发人的性认知。因此,管理机构应采取更为严格的网络监管措施,消除“似裸非裸”人体刺激的负面影响。