简介:采用中国A股市场数据,基于我国特定的货币环境定义货币政策周期,利用货币政策与风险特征的交叉变量,研究规模效应、价值效应等风险特征在不同货币周期下对股票横截面收益的解释能力。研究发现,添加货币周期变量之后的模型对于股票未来收益的解释能力,较传统资产定价模型具有显著的提高。规模效应(小市值公司表现优于大市值公司)在全样本周期内稳定存在,且在货币扩张期更为明显,这与货币信贷传导机制和我国信贷配置的制度环境是一致的。价值效应(价值股表现优于成长股)在货币紧缩期更为明显,在货币扩张期表现不显著,这与货币信贷传导机制和价值效应的风险特征是一致的。
简介:旷日持久的东南亚金融危机已充分证明,一个国家开放金融市场必须与其对于金融、货币稳定的控制能力相适应,否则将可能使本国的经济安全失去保证。其中货币的稳定是现代市场经济运行中的核心环节,一个国家的货币是否稳定是直接考验该国货币政策是否成功有效的试金石,而货币政策运用是否得当,不仅关系国家经济的安危,也直接涉及人民的切身利益。有鉴于此,笔者认为,我国市场经济的运行必须加强国家对国民经济的宏观调控能力,建立以金融调控为中心的宏观调控法律体系,在这一体系中提升货币政策的地位,把货币政策作为首要的宏观经济政策,确立货币政策在社会主义市场经济调控法律体系
简介:适度从紧的财政货币政策必须长期执行,这是我国处于工业化进程第二阶段起步期的必然选择;由于引发通货膨胀的若干现实和潜在的因素短期内难以消除,因此它又是执行中央以治理通货膨胀为首要任务的宏观调控政策的需要,也是一个12亿人口的发展中的大国经济能够持续、快速、健康发展的保障。适度从紧的财政货币政策,并不等于短期性的紧缩政策,而是针对传统体制内的“软约束、超分配、低效益”的膨胀机制和强烈的扩张冲动所应采取的一项具有中长期战略意义的发展政策,是彻底摆脱“大起大落”的经济发展怪圈,使国民经济走上适度快速和相对平稳发展轨道的一个充分必要条件。这一政策不仅适用于1993年以来的宏观调控过程和“九五”时期,而是在新的有效约束机制尚未形成之前,都应当坚定地执行。
简介:央行行长周小川2009年12月7日主持召开会议.分级传达了中央经济工作会议精神,研究部署了贯彻落实中央经济工作会议部署的具体措施。