衍生金融工具在境外企业外汇风险控制的应用

衍生金融工具在境外企业外汇风险控制的应用

马文君

马文君

南开大学

摘要：应用衍生金融工具的目的在于提升企业的控制能力，使其以更好的状态面对外汇风险。在应用衍生金融工具之前，一般企业利用常规的经营性手段防控外汇风险，但是在外汇管理压力的影响下，这种方法已经很难满足需求，削弱了防控的效果与作用。境外企业为改善上述局面，做出了大胆的尝试，均未取得理想的效果。直至应用衍生金融工具后，才有了一定的起色。因此，境外企业逐步提高对衍生金融工具的重视，不断加大研究力度，希望借助衍生金融工具，提升企业外汇风险控制的能力，为企业的长远生存打好基础。基于此，文章对衍生金融工具进行了分析，并从多个方面明确衍生金融工具的应用要点，制定适合衍生金融工具的战略，以便其发挥自身的利用价值。

关键词：衍生金融工具；境外企业；外汇风险

目前，全球经济的一体化趋势日渐明显。汇率风险管理是企业风险管理的重要组成部分，影响汇率风险的因素相当复杂，突出表现为新兴市场的出现，世界经济、政治环境的不确定性等。另外，企业对资本市场的依赖度也在不断变化当中，这些都会影响到汇率风险管理的效果，直接作用于企业的经营与发展。为此，越来越多的企业投身于风险管理当中。我国市场经济建设正处于不断深化的阶段，对外开放的程度也有所加深，大部分企业已经认识到风险管理的重要性，并在发展中加大风险管理的力度。但是，因多种客观因素和主观因素的影响，我国企业的外汇风险控制能力仍旧落后于发达国家，汇率风险管理水平有待提升。因此，如何利用衍生金融工具控制境外企业的外汇风险，值得我们深入思考。

一、外汇风险的定义与分类

（一）外汇风险的定义

外汇风险这一观念最早出现于1974年，当时的学者认为，外币价值改变带来的影响就是外汇风险，可能是收益，也可能是损失，当时的外汇风险分为交易风险和折算风险两种。外汇变动会给企业带来一定的影响，直接表现在公司现金流和企业价值上。另外，销售价格、单位购买成本、物资市场价格等也会受到外汇风险的影响。除上述内容外，长期资产以及短期资产对负债的市场价值造成的影响也与外汇变动之间密切相关。这意味着外汇主要通过上述几种形式影响资产和负债，企业的现金流因外汇的不断改变而发生变动。这些都与企业的最终价值之间密切相关，很有可能影响到企业的竞争地位与发展潜力[1]。

（二）外汇风险的分类

外汇风险的构成并不复杂，大致分为汇率风险、信用风险以及利率风险三种。现有的经营活动主要包括投资、金融，还有贸易，无论是以何种形式进行的经营活动，都会因外汇汇率变动的影响而出现负债价值增加和资产价值减少的问题，需要注意的是，上述内容均以外币计价，极有可能出现各种风险。如何控制汇率风险，已经成为境外企业亟待解决的问题，汇率风险也作为最常见的外汇风险影响着境外企业的生存与发展。此种环境下，境外企业的经营活动与效益预期都发生了不可预测的变动。

二、企业外汇风险控制现状

我国进出口总额在2010年年底已经高达16247.83亿美元，外贸依存度较高，经计算可得，其比例为65.28%。如果按照20%的比例对其进行计算，可确定外贸企业面临着较大的汇率风险，每年大约有40000多亿的人民币处于高风险的状态下。加之受到进出口总额的影响，汇率风险始终处于居高不下的状态。

总得来说，我国面临的外汇风险较高，不仅是受到外汇金融资产的影响，还与外贸依存度之间密切关联。因此，应用衍生金融工具控制境外企业的外汇风险势在必行。需要注意的是，较大的外汇风险对衍生金融工具提出的要求越来越高，应在避险功能上加大投入力度。我国的资本项目虽然已经取得一定的成就，但不会止步于此，还会加大开放力度，进一步深化，这些都会对金融外汇衍生产品交易种类造成直接影响，长此以往，交易规模也会以较快的速度提升起来。

三、境外企业控制外汇风险的策略

（一）应用金融衍生工具

为建设经济，取得预期的建设效果，我国不断加大改革力度，现已迈入世界市场中。在国际期货价格的影响下，国内期货价格随之发生变动，也可以说，国际期货价格是影响国内期货价格的先决条件。在全球经济一体化的背景下，各个国家的经济发展都会受到国际经济变化的影响。因此，世界各国在经济方面的联系更加紧密。要想了解各国经济的发展状况，应学会利用国际汇率机制。从境外企业角度而言，传统的发展模式与理念已经逐步被时代所淘汰，要想实现长远生存的目标，应紧跟时代发展潮流，创新发展理念，构造全新的发展框架。不能单纯地局限于国内市场变动和价格的改变，应利用发展的眼光看待全球市场的变化。主动迎接挑战，抓住机遇，参与到全球市场的发展与变革中。树立全局意识，学会应用衍生金融工具控制风险，将外汇风险对企业经营与发展造成的影响控制在最小范围[2]。

（二）组建风险控制部门

传统的发展模式与发展思维在特定的历史时间内，发挥了相当重要的作用，为企业的生存与发展做出了突出贡献，但是已经不再适用于现代化的发展环境，应积极的做出改变。虽然，很多企业已经意识到转变发展方式的重要性，但是传统发展思维的影响较为深远，仍然会阻碍境外企业的创新与改革。很多企业因传统发展思维的影响，忽略了风险控制与企业经营、发展之间的内在关联，直观的表现在很少设立风险控制部门上，究其源头，是企业还未树立相应的风险意识[3]。此外，部分企业虽然建立了风控部门，但是大多利用业务部门管理金融衍生工具，削弱了风控部门的价值，虽然，在风险规避方面做出了一定的成绩，但是远未达成预期的效果。要想改善上述局面，应尽快建立风险控制部门，利用金融市场降低实体市场对企业发展带来的影响，改善自身的经营业务，优化发展体系。

四、衍生金融工具在境外企业外汇风险控制中的具体应用

（一）外汇期货工具在境外企业外汇风险控制中的应用

外汇期货交易的原理是：一种货币与另一种货币之间进行的交换，达成预期的交易目标。交易前双方应签订合约，确定交易时间与交易比例。经实践证明，在降低外汇业务的汇率风险方面，外汇期货合约起到的作用不可忽视。选择外汇期货交易前应做好全面、细致的调查，综合考虑汇率预期与信用风险，协调利益主体之间的关系。与其他控制方法相比，汇率期货交易的套期保值应用频率更高，已经成为境外企业规避外汇风险的主要方法，并作为重要工具，不断拓宽应用范围。

（二）外汇期权工具在境外企业外汇风险控制中的应用

外汇期权是金融衍生工具的重要组成部分，其应用范围较为广泛，在较短的时间内赢得了国际外汇市场的青睐。外汇期权具备降低汇率风险、创造盈利机会的重要作用，为金融投资者的下一步行动指明了方向。外汇期货与外汇远期合同是形成外汇期权的主体与基础，但是外汇期权的选择权更加明确，期权买方可随时放弃履约。

银行等金融机构的资金成本风险较高，交易时会产生高额的费用。因此，应利用最短的时间完成期权交易，以免不可预测的变数影响到远期汇率，提升远期汇率的可行性。

（三）货币掉期工具在境外企业外汇风险控制中的应用

货币掉期会利用不同的货币计算债务或者资产，两个经济主体利用货币掉期控制风险前，会通过签订协议的方式约定交易期限。该种方法可以规避外汇波动带来的不确定性，无论是在期初还是在期末，都会利用约定的汇率交换本金。在应用货币掉期工具时，最常见的形式就是货币互换交易，这种方法可降低汇率波动给企业带来的风险[4]。另外，资金筹措成本因货币互换交易的影响而发生了变动，与利率和汇率风险一起不断下降。除上述工具外，企业也可结合自身的发展现状与发展需求，组合应用衍生金融工具，灵活应用控制外汇风险的手段及方法，使得控制外汇风险的方法更加贴合实际。

汇率并不是一成不变的，受到诸多主客观因素的影响，汇率的变动十分频繁。在国际经济金融发展的大趋势下，汇率的变动更加不可预测，这对境外企业来说是前所未有的挑战。目前，衍生工具管理汇率风险这一方法的应用范围并不广泛，尤其是国内很多企业并没有意识到衍生金融工具的重要性。金融衍生产品的操作性较强，作为一种重要的方法，应用于企业汇率风险控制当中，有利于企业提升外汇风险控制的能力，降低汇率风险。需要注意的是，我国对衍生金融工具的研究与使用仍然处于初步阶段，市场整体处于欠发达状态，要想更好地应用衍生金融工具，可适当利用直接套期保值的方式，尽最大可能达成预期的建设目标。

参考文献：

[1]王玮.“走出去”企业应用衍生金融工具管理外汇风险的探讨[J].财会学习，2015（17）：71-72.

[2]陈萍.企业利用金融衍生工具管理外汇风险[J].经济视野，2014（19）：183.

[3]张红美.浅析企业利用金融衍生工具管理外汇风险[J].价值工程，2012，31（27）：153-155.

[4]唐伟华.对外工程承包企业外汇资金结算风险管理讨论[J].中国经贸，2014（6）：118-119.