浅谈我国高速公路融资渠道及存在的问题

浅谈我国高速公路融资渠道及存在的问题

赵彩云

赵彩云（五大连池市龙镇公路管理站）

摘要：面对未来我国高速公路发展存在的巨大资金缺口，研究高速公路融资方面的内容，大力拓宽融资渠道，在传统融资模式的基础上，积极探索新型的融资方式，改善融资环境，优化融资结构，这对于发展我国高速公路建设事业具有重大的现实意义。

关键词：高速公路融资渠道

0引言

一个国家的经济发展状况，很大程度上依赖于人与商品快捷、方便、安全地移动，而国家或地区生产力的布局，经济的繁荣和科技的进步，各经济区域的横向经济联系，经济或政治中心的形成，也都需要于之相适应的交通条件。由于高速公路通行能力高、运行舒适、安全、燃油消耗低、运输成本低、经济效益好、方便快捷，已成为世界各国广泛采用的一种新型的、符合时代发展要求的公路交通手段。改革开放以来，我国高速公路建设事业取得了巨大的成就，根据交通部公布的《国家高速公路网规划》，从2005年起到2030年，国家将斥资两万亿元人民币，新建5.1万公里高速公路，使我国高速公路里程达到8.5万公里。在2010年前，年均投资约为1400亿到1500亿人民币，2010年到2020年之间，年均投资约为1000亿人民币。实现上述高速公路的目标，必须有充足的资金来源做保障，但是在今后相当长的时间内，长期困扰高速公路建设和发展的资金不足问题将成为制约高速公路事业实现可持续发展的首要因素。

1高速公路融资渠道

随着财政体制和金融体制改革的不断深入，我国高速公路建设的融资模式已由政府单一投资，转变为以财政资金为基础、贷款资金为主体，引进外资和吸收民营为重要补充的新格局。目前，高速公路融资的主要有以下四种方式：政府投资，市场融资，引进外资和吸收民营资本。

政府投资是指政府利用自己掌握的资金等资源，如政府财政资金、交通专项资金及征收的交通规费等等，投资高速公路的建设。由于高速公路是国家重要的基础设施，具有投资数额巨大、建设周期长、社会效益显著和投资回报较低等特点，因此，属于社会公益事业、国家政策性投资范围。政府在项目投融资中担当导向和扶持的角色，应投入一定的项目资本金，以维持必要的银行政策性贷款，扩大资本市场的融资规模。市场融资包括银行贷款、发行债券、股票上市等方式。在我国社会发展现阶段，高速公路具有基础性、公益性等根本属性，但基本上都进行收费经营，所以又属于特殊商品，具有经营价值。我国鼓励企业投资或经营高速公路，拓宽融资渠道，发挥资本市场融资的作用，以弥补政府投资的不足。引进外资主要有两种方式：一是间接投资，包括国际金融组织贷款、国际证券融资等；二是外商直接投资，包括中外合作、外商独资、BOT以及经营权转让等方式。吸引民营企业投资高速公路建设是近年来我国实现高速公路投资主体多元化的一项新举措，它有效地缓解了传统的政府提供公路模式下对财政资金过分依赖以及软预算的约束，从而建立起风险约束机制和市场竞争机制，并且明确责权，清晰产权，使投资者积极主动降低建设与经营资本，提高管理效率和服务质量。

2高速公路融资中存在的问题

目前我国在高速公路融资上主要存在政府投资比例过低、贷款资金比例过高、融资结构不合理、融资环境不佳等几个问题：

在目前实行的多元化、多渠道的高速公路建设投融资体系中，来自商业银行和政策性银行的贷款以及其他资金占了主要的份额，国家的直接投资其实非常少，政府的投资比例下降与这几年收费公路投资大幅度增长形成了鲜明的对比，这将不利于收费公路市场融资的运作。而目前高速公路资金构成中银行贷款比重过大，许多高速公路建成后的通行费收入不足以支付银行的贷款利息，大量信贷资金到期时本息无法按期偿还，高额的银行贷款使得公路建设部门不堪重负，资本成本加大，财务风险严重。现在，尽管我国高速公路企业融资方式已由单纯的政府投资，逐步走向政府投资和市场融资相结合的融资轨道，但是受投融资体制改革滞后和资本市场发育不健全因素的影响，民间资金参与高速公路建设受到诸多限制，债券发展缓慢，公司融资市场化成分不足，银行贷款比例过高，自有资金不足，借入资金过多，融资结构严重失衡，不合理的融资结构不能很好地适应高速公路发展的需要，无法提供强有力的资金支持与保证。此外，高速公路的融资环境也不够理想。比如由于体制、机制和历史的原因，股市边缘化问题一直困扰着高速公路融资，国家对上市公司的要求越来越严格，高速公路通过股市融资愈加困难，成本也越来越高；随着高速公路网的逐步建成，公路养护、运营、管理等方面所需要的资金越来越多，资金缺口巨大，而公路网密度的加大，从而引起高速公路交通量的相对较小，导致收费还贷高速公路资金压力加大等等。

3高速公路融资方式的选择

在我国现阶段，国家投资难有大幅度的增长，要解决制约高速公路发展的资金问题，主要途径是拓宽市场融资和引进外资等渠道，加大市场融资和引进外资的力量。由于各类融资方式都具有一定的优势和劣势，为客观、准确地进行比较，从而正确选择合理的融资方式，因此，根据高速公路项目、企业的特点，确定以下四项融资原则：

3.1融资的安全性原则。我国高速公路的发展基本逐步纳入社会主义市场发展规划，其操作目的在一定程度上也决定了具有盈利性的一面，选择风险较低的融资方式，增强融资渠道的可转换性成为我们必须考虑的重点。

3.2资金的充足性原则。我国四车道高速公路平均造价约为2000万元/KM左右，投资巨大，能否提供充足的资金是选择高速公路融资方式的主要因素之一。

3.3资金及时供应原则。高速公路项目在建设周期内的不同时间段上所需要资金不同，在选择融资方式时，必须认真考虑它是否能够满足高速公路项目建设的进度要求，从而能根据自身的需要合理的分配利用募集资金。

3.4融资结构的合理性原则。通常情况下融资结构是由借入资金和自有资金两部分构成，最佳的融资结构应使企业价值最大化，同时资本成本最低。建设和维护高速公路所需资金数额巨大，必须选择合理的融资机构，这样才能在获取利润的同时也规避了金融风险。

根据这四项原则我们发现，高速公路相对最佳的融资渠道是不需要还本付息的国家投资，在现阶段，对一般高速公路项目而言，得到政府大量财政拨款只能是一种奢望。此外，发行股票筹集自有资金也是一种不错的融资方式，其操作方法是组建高速公路股份有限公司，通过股票境内上市或境外上市来筹措公路建设所需资金。股票融资不仅有利于吸收民间资金和国外资金用于高速公路建设，而且可以通过发行股票将消费资金永久的转变为自有资金，供企业长期使用，它不需要归还本金，仅仅支付红利，是一种不必偿还的债务，避免了固定的偿还负担。选择一种或几种方式进行筹资，还必须根据该项目的自身规模、需求状况等情况，按照可融资量的大小、资金成本的高低和安全性的大小进行选择。在现实中，特大型、大型项目通常优先选择那些能够提供大量资金而且期限较长的方式，如商业或政策性银行贷款、引进外资等；小型高速公路建设项目，则可选择那些如公司债券等比较灵活的融资方式等等。在融资过程中要根据实际情况，要本着多渠道，宽领域，全方位的方针，尝试新思路、新方式，去取得最佳经济效益，是我们的目的。

高速公路的融资是个非常复杂的问题，每一种融资方式均存在一些具体的问题，需要从不同角度去考虑去研究。融资管理人员必须从我国高速公路的具体情况入手，在总结工作经验、教训的基础上，比较各种融资方式的优劣，选择适合自身建设和经营特点的融资方式，来促进高速公路的健康、稳定和可持续发展，这对公路建设全面贯彻落实科学发展观、实现更快更好的发展具有十分重要的意义。

参考文献:

[1]高红宾.公路概论.人民交通出版社.2004.2.

[2]赵红蕾.高速公路.需要积极的理性融资.中国公路.2006.10.

[3]孙世荣，雷文辉.资金缺口填之有道.中国公路.2006.16.