管理层收购(MBO)作为一种企业重组的工具,自引进我国以来受到了众多争议,其中又以定价问题为这些争议的焦点.本文从MBO定价的依据问题切入,对MBO定价的两大难点"管理层贡献"和"控制权溢价"进行了量化并给出定价模型.然后,通过20组数据对我国上市公司MBO定价进行了实证分析与检验.回归结果表明,我国上市公司的MBO都是围绕每股净资产进行定价.而且,政府在出让股份时考虑到管理层历史贡献,给予了一定程度的"抵扣".但是,这种"抵扣"并没有得到科学的量化,说明在价格谈判时受其他非市场因素影响较多.此外,在定价时没有考虑控制权溢价,成交价格有"缩水"的嫌疑.
北京师范大学学报：社会科学版
2005年5期
