试论企业筹资风险及防范

试论企业筹资风险及防范

吴俊楠

吴俊楠

天津财经大学会计系在职研究生

摘要：在市场经济条件下，筹资风险作为企业的一种客观存在的经济风险，人们既不可能消灭也不可能完全逃避它。但是，在一定条件下，通过对筹资风险的合理分析与防范，可使风险最小化，进而实现企业价值最大化的目的。本文通过对筹资风险的主要成因进行分析，探讨了防范企业筹资风险的有效策略。

关键词：筹资风险；成因；防范

企业筹资是企业根据其生产经营活动对资金需求数量的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，企业之间的竞争日益激烈，可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。因此，企业在筹资过程中，充分考虑筹资风险的大小，采取积极有效的措施防范企业的筹资风险，从而提高筹资效率就显得至关重要了。

企业筹资最基本的目的，是为企业的经营活动提供资金保障。归纳起来表现为四类筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。

（一）创立性筹资动机

创立性筹资动机，是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。

（二）支付性筹资动机

支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

（三）扩张性筹资动机

扩张性筹资动机，是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。处于成长期的企业，往往会产生扩张性的筹资动机。

（四）调整性筹资动机

调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。企业产生调整性筹资动机的具体原因，大致有二：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应。二是偿还到期债务，债务结构内部调整。

一、筹资风险的定义

筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业带来的预期结果与实际结果的差异。

企业筹集的全部资金按其来源可以分为自有资金（权益资金）和借人资金（债务资金），所以企业的筹资风险可分为债务筹资风险和股权筹资风险。债务筹资风险是指到期不能偿还债务的风险。影响企业债务筹资风险的因素有负债规模、利率、期限结构、债务结构、币种结构、企业的投资决策以及企业所处的外部环境的变化因素等。股权筹资风险是指发行股票筹资时，由于发行数量、发行时机、筹资成本等原因给企业造成损失的风险。影响企业股权筹资风险的因素有股权筹资的规模、企业的资本结构、企业的经营状况、资本市场环境等。

二、企业筹资风险的成因

1、负债规模。

企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数，即息税前利润&pide;（息税前利润-利息）越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。

2、负债的利息率。

在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。

3、负债期限及结构不当。

是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。

4、经营风险。

经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。

5、决策失误。

投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息，就会使企业面临巨大的财务危机。

6、金融市场。

金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。

三、企业筹资风险的防范

1、提高警惕，树立正确的风险意识。

在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此，企业必须树立风险意识，即正确承认风险，科学估测风险，预防发生风险，并且有效应付风险。

2、保持适度负债，及时调整资本结构，选择最优资本结构。

企业在筹资管理过程中，采取适当的方法以确定最佳资本结构，使之达到最优化，是筹资管理的主要任务之一。一方面，在筹资决策中，企业应确定最佳资本结构，并在以后追加投资中继续保持最佳结构；另一方面，对于那些原来资本结构不尽合理的企业，可以通过调整资本结构，尽量使其资本结构趋于合理，以至达到最优化。

3、保持和提高资产流动性。

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业应该根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产的规模，采取措施提高资产的流动性来保障偿债能力。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量和流动性。一般可以通过现金到期债务比、现金债务总额比及现金流动负债比等比率来分析、研究筹资方案，这些比率越高，企业承担债务的能力越强，还款风险也会相对的降低。

4、研究利率走势，合理安排筹资。

在利率处于高水平时期，尽量少筹资或只筹急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。

5、拓宽筹资渠道。

要想减低财务风险，企业必须形成多渠道、多方式、多种类的筹资格局，发展直接金融的企业债券市场。

6、建立健全风险防范和预警机制。

企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，对事态发展的形式、状态进行监测，定量测算财务风险临界点，及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

四、小结

总之，企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金，企业要筹集资金就必然会面临筹资过程中所遇到的风险。因此，企业应树立风险意识，充分重视筹资风险的影响，掌握筹资风险的防范措施。只有这样，才能在筹集资金时选择正确合理的方案，既达到资金成本最低，又将风险控制在可以接受的范围之内，有效地规避风险，从而提高自身的筹资效率。

参考文献：

[1]曾风岐.中小企业融资机制及其风险管理．首都经济贸易大学学报，2002.

[2]财务部会计资格评价中心编.《财务管理》，中国财政经济出版社，2005年11月第1版.

[3]毛爱武.企业筹资风险防范初探[EB/OL].http：//www.studa.net/qiyeyanjiu，2009-04-20.

[4]李家朴.企业筹资风险与防范[EB/OL].http：//www.studa.net/qiyeyanjiu，2011-09-03.

[5]李霞.筹资风险防范分析.[EB/OL].http：//www.studa.net/qiyeyanjiu，2010-02-28.