基于财务杠杆负效益下的财务杠杆风险分析

基于财务杠杆负效益下的财务杠杆风险分析

张梦琴

张梦琴

（重庆工商大学，重庆400000）

【摘要】：财务杠杆是企业财务管理的重要工具之一，合理有效的运用财务杠杆可适当降低企业资本成本，增加企业利润。但过度使用财务杠杆会把企业放置到高负债中去，从而让企业面临很高的财务风险。因此，如何有效的利用财务杠杆这把“双刃剑”来提高企业经济效益，引起了理论界的高度关注。本论文结合现代企业的经营现状，对其财务杠杆利益和风险进行了具体分析，并针相关的问题提出了应对策略。

【关键词】：财务杠杆现状对策分析

引言

国外的理财学至国内现在的财会界有关于财务杠杆的看法大致有如下：第一种将财务杠杆理解为“企业利用债务筹资来进行资本决策”，由此财务杠杆也被称作资本杠杆，也可以是举债经营。第二种定义财务杠杆是在筹措资金活动时进行借款，对资本结构进行调整从而使公司获取额外收益。若举债经营提升了公司的每股利润，就称作正财务杠杆；如果最后的企业每股利润减少了，就称作负财务杠杆。我国对财务杠杆的理解是指因为公司的债务资本成本而使得息税后利润变动率大于息税前利润变动率的结果。股东希望自己出资一部分钱，但是公司在经营过程中可以充分利用所有可以动用的资产来使得自己公司价值增加，于是就产生了利用债权资本来创造大于债权资本成本的利益，最后这部分收益由股东所享有，由此便产生了杠杆效益。由于债务资本成本的固定性而对股权资本的收益产生一定程度的影响，可能会对普通股股东带来额外收益，也就是财务杠杆利益；同样有可能对普通股股东带来额外亏损，即财务杠杆风险。

一财务杠杆风险的概念

财务风险包含企业的筹资和投资风险。这里提出的财务风险是因为企业利用债务筹资获得财务杠杆效益而最终却无法偿还债务或者由于债务资本的固定费用导致税后利润比息税前利润下降的坡度更陡，此类风险最后由普通股股东所承担。在公司资本结构和规模不变的情况下，由于息税前利润的下降使得每一单位债务资本成本的投资获得更少的息税前利润，扣除债务固定费用和企业所得税以后能够分配给普通股股东的税后利润下降得更快，给企业所有者带来了财务杠杆风险。若息税前利润降低到一定水平的时候，比如息税前利润数额与债务资本成本相等的时候，财务杠杆的效益就由正效益转变为负效益。此时，财务杠杆带来的是损失不是利益，杠杆效应越大此时的风险也就越大，损失也就越大。

二企业在运用财务杠杆时出现的问题

（一）忽略对企业的环境分析

14年造纸行业的市场越来越大，小的造纸企业开始慢地萌芽，企业面临的竞争力也在不停的增大，同时造纸业本来就是技术性行业，自动化程度高于一般的制造业，由于没有更多资金的投入使得企业的设备也不能保证设备技术最新，成本也会相应的增加。顾客的流失加上设备的落后可能导致企业的利润的下降。

（二）过分追求财务杠杆效益，忽略财务杠杆风险

佳佳企业为了追求股东权益最大化的目标，在使用财务杠杆为公司带来额外利益的同时却忽略了财务风险，。企业在获得财务杠杆利益的时候，物质的满足冲昏了头脑，过度增大了资产的债务比例，大量举债为了获得更高的财务杠杆，最终存在税息前利润下降的时候税后利润的下滑坡度更陡。这些风险最后都是由企业的普通股股东来承担。

三应对财务风险的策略

（一）明确负债是财务杠杆的根本

企业借贷资金需要满足两个基本要求：（1）投资决策的项目的回报率高于资金的利息率。企业将借的资金进行投资的同时会获得一定的报酬，报酬必须大于利息成本以保证企业借贷资金不发生亏损。（2）企业应当提高自身的偿债指标，降低偿债风险。企业在进行经营活动的同时要注意应该保持较高的偿债指标保证企业能够按时还本付息，这样不仅可以避免企业由于不能按时还本付息产生额外的费用，同时还能够提高银行对企业的信用程度，方便企业以后进行借贷活动。

（二）增强企业抵御财务风险的能力

财务杠杆利益和风险是相辅相成的，想要获取杠杆利益那么增强企业抵御财务风险能力就成为了企业必要的任务。（1）增强企业财务的灵活性。财务的灵活性是指现有的财务融资策略针对可能出现或者不能预料的突发情况，掌握以后投资机会的能力。增强企业财务的灵活性需要企业筹集更多的权益性资本来保持较高的举债能力。（2）优化资本结构。高速增长的企业不可避免的需要外部融资来支持公司的增长，应当维持保守的偿债能力，使得企业进入资本市场后具备充足的借贷能力，制定适当留存收益来支付企业持续增长的股利支付，在需要外部融资的时候首要考虑举债其次发行股票。

（三）选择适当的举债方式和资金类别

通过举债的方式可以提高企业的财务杠杆，但是举债存在不同的方式、渠道，而这些不同相应的会对企业产生不同的影响，比如企业如果筹集长期资金就比筹集短期资金的利息率低，银行不同也可以引起借贷资金的利息成本不同，有些银行还会对借贷企业的经营活动或者投资活动提供免费的顾问服务等。

结语

企业在筹资的过程中，债务筹资是必要的，企业需要综合多方面的因素，充分的利用企业的债务融资，获取财务杠杆效应。在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。公司在进行资本结构决策的时候对杠杆利益和杠杆风险的权衡对资本结构决策起着非常重要的影响。本文通过对佳佳纸业有限责任公司对财务杠杆运用的分析，在财务杠杆利益与财务杠杆风险之间稍作了对比权衡，得出结论：所有只为了能够取得杠杆利益，忽视财务风险而对财务杠杆的错误使用行为是公司财务策略方面的错误，结果都将给股东利益带来损害

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作者简介：张梦琴（1994-），女，汉族，四川省夹江人，重庆市南岸区重庆工商大学会计专业硕士生