软件服务类上市公司效益因素分析——基于多元回归分析的向后筛选

软件服务类上市公司效益因素分析——基于多元回归分析的向后筛选

谢红园

谢红园/南京大学商学院

【摘要】在中国，软件业是国际资本、民间资本关注的产业领域，中国软件业的利润空间有多大？国内大多数本土软件企业陷入只开花、不结果的尴尬局面。盈利能力和收入质量的下降凸显本土软件企业及其所处的市场环境存在问题。这些导致投资者往往无所适从。本文运用的多元线性回归法对17家服务于软件与服务业进行综合评价，以各公司的利润为指标衡量公司的效益，分析与软件类公司的效益相关的因素，试图给投资者和软件类公司以启迪。

【关键词】多元线性回归；向后分析；软件；服务；上市公司；效益

软件服务业是无污染、低能耗、高就业的知识生产型战略产业，是信息产业的核心和灵魂。近年来，随着我国改革开放不断深入，服务业和软件业开始迅猛发展。然而，由于国内软件商大多脱胎于国内软件市场粗放型增长时期，当时面临的市场条件比较优越，而应用软件市场进入壁垒相对较低，因此国内软件商一拥而上进入行业应用市场，对于企业发展的定位非常不清晰。经过几年“淘金”，这些软件企业在一些行业占有了一定的市场份额，但是无序发展的弊端也渐渐显露。使得公司和投资者都感到盲目。而其诱人的持续高速增长，也吸引着大众的注意。信息产业部发布的数据表明，2000年以来，国内软件产业规模年增速均在30％以上，在全球软件产业中的比重呈上升趋势。2003年，我国软件产业规模达到1633亿元，首次超过日本。今年1-9月，我国软件产业完成销售收入1800亿元，同比增长32.5％。国际权威机构IDC认为，中国软件市场在2003年到2008年间复合增长率将达22.4%，其中应用软件市场增长最快，年复合增长率为24.8%，而同期全球软件市场的复合增长率仅为6.9％。此外，赛迪咨询认为，中国软件市场在未来五年的年均复合增长率为19.5%，其中中间软件增速最高，达到30%以上。

绝大多数上市公司管理费用和营业费用增长快于收入增长，从而对本就羸弱的盈利能力造成了较大的侵蚀。国内软件商技术落后经常为人所诟病，我们认为技术落伍的背后是管理失序带来的软件研发和生产体系的不成熟和创新机制的缺失，随之而来的是国内外客户对其产品品质和后续服务的不信任。然而，软件的快速发展，成为投资者不可忽视的一项重大领域。各公司股票业绩良莠不齐，需要投资者综合分析上市公司的财务状况和发展潜力，才能选择收益大而风险小的上市公司进行投资。同时，作为公司本身，也要加强对各方面的研究，分析导致企业利润停滞或者增长的关键因素，从而更好的去加强企业管理。

对于这类决策问题，单纯地运用统计分析难以达到决策的目的。我们将多元分析与多指标决策结合起来．首先运用多元回归分析中的向后分析法对上市公司财务的多项指标进行了综合聚集．然后运用SPSS分析系统对17家软件上市公司的财务数据进行分析，从中找出关乎企业效益的重要因子。

一、软件上市公司效益评价指标体系的建立

指标选取的准确、全面与否，将直接影响研究结果的准确度。我们从公司的盈利能力、运营能力、偿债能力三方面的多个参数入手，全面考虑上市公司各项财务指标，以避免指标选取的片面性。

我们用营业利润（万元）的复合增长率作为因变量Y，将以下变量作为自变量：

表1所选自变量

其中，流动比率（X3）、速动比率（X4）、产权比率（X5）、经营活动产生的现金流量净额/负债合计（X6）、销售净利率(%)（X8）、净资产收益率(%)（X9）、固定资产周转率（次）（X11）、资产负债率（%）（X12）、流动资产/总资产（%）（X13）为均值，其他均为复合增长率。

二、对17家软件上市公司财务指标进行向后回归分析

截止到2011年3月，根据财务报告，对这17家公司的数据搜集和整理，得到各项指标数值。

通过分析，移入/移出的变量中，16个变量中只进入了4个变量X1，X2,X5,X9，说明企业效益跟营业总收入、营业总成本、产权比率、净资产收益率(%)这四个参数密切相关。

从Anova可以看出，显著性概率很低，表明回归极显著。

通过向后回归得到的未标准化和标准化回归参数及其统计显著性检验结果的分析得，所构建的几个回归模型的回归系数在统计上都达到了显著性水平。

最终进入回归模型的四个解释变量，他们分别为“营业总收入”、“营业总成本”、“产权比率”、“净资产收益率(%)”，这四个解释变量的标准化回归系数分别为10.579、-9.642、24.252、-1.056。回归系数表明了解释变量对营业利润的影响力大小，即解释变量增加或减少1个单位数量，被解释变量增加或减少数量的大小。结果表明，“营业总收入”每增加1个单位，营业利润上升10.579个单位；“营业总成本”每增加1个单位，营业利润下降9.642个单位；“产权比率”每增加1个单位，营业利润上升14.252个单位；“净资产收益率(%)”每增加1个单位，营业利润下降1.056个单位。

根据标准化回归系数，可以得到营业利润（Y）与这四个解释变量的关系如下：

三、结论

由以上分析可以看出，企业效益跟营业总收入、营业总成本、产权比率、净资产收益率(%)这四个参数密切相关。投资者在选择时可以重点参考这几个方面。作为公司的管理者，也应着力关注。营业的总收入和产权比率在其中占有很高的地位，在一定程度上反映了自主创新的重要性，一流企业往往卖的是“标准”，开拓创新是关键。同时，如何拉拢资金扩宽业务，从而提高收入，也是关键点。应着重从提高收入上解决公司的效益问题，而不是拘泥于成本的降低。当然成本也是很重要的方面，但是本质上来讲，钱不是节约来的，是挣来的。

我们的研究覆盖了企业发展的主要指标，一定程度上反应了企业的生产效益，具备很高的可参照性。当然，我们的研究中也存在一些缺陷。比如，选取的参数是否足够合理、公司公布的参数是否真实、其他的重要影响因素是否被忽略。

【参考文献】

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[4]金浩,高素英.最佳多元线性回归模型的选择.河北工业大学学报,2002.