我国高额外汇储备的积极管理问题研究

我国高额外汇储备的积极管理问题研究

周怡岑

周怡岑衡阳财经工业职业技术学院，湖南衡阳421000

摘要：本文对我国外汇储备资产的管理和运用现状进行了探讨，借鉴新加坡和挪威对外汇储备进行积极管理的成功经验，通过比较分析等方法，研究我国高额外汇储备该如何积极管理、如何投资，以实现保值和增值。同时介绍了我国组建的国家外汇投资公司，针对该公司在运营中可能出现的问题提出了几点建议。

关键词：高额外汇储备；积极管理；国家外汇投资公司

中图分类号：D922.286文献标识码：A文章编号：1009-8585(2009)12-0000-01

外汇储备作为一国调节国际收支失衡、稳定外汇市场、表明资信和防范金融风险的现实能力的标志，在当前外汇汇率波动频繁，金融市场动荡不定和经济全球化的条件下，有着重要的意义。截止2009年9月，中国外汇储备资产达到了22725.95亿美元，已经远远超出了最优规模。

在这种背景下，本文对我国高额外汇储备资产的管理和运用现状进行了探讨，在借鉴国外积极管理成功经验的同时，结合我国的实际情况，通过比较分析等方法，对外汇储备实施积极的管理运用，从而尽可能减少巨额外汇储备带来的负面影响。核心在于如何管理、如何投资才能使其发挥最大效益。

一、我国外汇储备经营管理的现状

我国目前有较高的外汇储备，但在高额外汇储备的运营管理方面存在诸多不足：

第一，营运管理体系不健全。从理论上讲，外汇储备营运管理体系主要包括三个层次，即储备授权体系、储备经营方式与经营分配比例、储备经营管理制度。我国现有的国家外汇储备营运管理体系还很不健全，统一的储备营运管理体系不完善，缺乏清晰的分层次营运管理系统。

第二，营运管理原则之间缺乏协调配合。外汇储备营运管理原则主要包括安全原则、流动原则和收益原则。从目前情况看，我国“三原则”明显脱节，相互之间缺乏协调配合。

第三，营运管理水平不高。主要表现在这样几个方面：一是没有形成一套完整的外汇储备规模理论。二是对经营管理缺乏统筹规划。三是经营方式落后。四是对国内国际外汇、黄金、资金、证券市场的动态及其变化规律等信息了解研究不够。五是缺乏高素质、高水平的营运管理人员。

二、国外外汇储备积极的管理方式对我国的启示

我国的外汇储备积极管理的过程中，应吸取新加坡“淡马锡模式”的精髓，借鉴其成功的经验，同时，我们还应注意到以下几个方面的问题：

首先，与挪威、新加坡相比，中国外汇储备来源结构更为多元。[1]1990年以来，除少数年份外，我国国际收支一直保持双顺差，并且随着人民币升值预期的出现，资本项目余额增速在不断提高。2001年以来，资本项目余额超过经常项目余额成为外汇储备增长的主要来源。与此同时，FDI在资本项目余额中所占的比例则不断下降。这都说明我们的万亿美元外汇储备中有相当比例是稳定性较差的“借入储备”。这是我国在进行多层次外汇储备管理尤其是长期资产管理时必须注意的问题。

其次，与挪威、新加坡相比，中国外汇储备需求动机具有特殊性。[1]挪威经济结构相对单一，汇率制度灵活，外汇储备规模稳定。因此，反映在需求动机上，挪威外汇储备的交易性和预防性需求相对较低，而盈利性和发展性需求较高。新加坡经济结构相对复杂但并不完整，汇率制度没有挪威灵活，外汇储备规模稳定，反映在需求动机上，新加坡外汇储备交易性和预防性动机、盈利性动机、发展性动机都比较强。而中国经济规模较之两国都要大得多，结构复杂，对外依存度高，汇率制度不甚灵活，外汇储备巨大，总的来说确定不同的需求难度较大。

三、我国高额外汇储备的积极管理

考虑我国特殊的国情和大国的地位，应站在战略的高度积极应对国际收支平衡问题，强化我国外汇储备的积极管理体系，国家组建了外货投资公司。下面就国家外汇投资公司的运作提出几点针对性的建议：

第一，始终围绕“安全、流动、增值”原则经营管理，进一步确定用于积极管理外汇储备的规模，以提高外汇资金运用效率和效益。

第二，减少对国际金融市场可能的冲击。尽管GIC管理的资本较高，但是，这样的总体规模并不是最大，也不足以影响全球的资本运作。[2]这种影响可能产生正反两方面的影响：就积极的影响而言，它可以使中国对国际金融市场产生某种影响力，甚至是战略性的影响力；就不利方面而言，一个国家所有的庞大资本管理企业的出现，可能树大招风，引发与一些国家的经济摩擦，甚至招来国际投机资本的围攻，就像中国国家储备局在“国储铜”事件中所遭遇的情况一样。因此，外汇投资公司运作中，应该进一步考虑到可能对国际金融市场带来的冲击。

第三，加强对国家外汇投资公司的有效监管。如何在公开披露信息不足的情况下，实现对储备积极投资企业的有效监管，是一个需要长期面对的问题。[3]曾被评为2004年新加坡最具透明度的上市公司——中航油，正是由于监督的缺位使得国有资产大量流失。建议我国外汇投资公司应该按照公司化、市场化的方式运作。

第四，完善相关法律。外汇储备管理体制的改革，无疑是一项复杂又具极强政策性的工作，应当在法律、法规或行政性规章的规范下进行。

第五，选择合理的投资方向和多元化的方式，贯彻中央“走出去”的战略。配合国家的能源、资源、包括整个经济的战略，进行一些中长期的股权、上市公司的、行业的投资，改善我国外汇储备资产结构，化解风险，保值增值。在投资品种上，要资产多元化，注意风险的分摊。同时扩大与我国利益攸关的国家和地区的合作，参与国际市场的资源和技术合作，保障我国能源安全，提升整体技术水平，扩大中资特别是国有资本在世界的影响力。

作者简介：陈亚莉，衡阳财经工业职业技术学院会计系教师，主要方向：国际经济与贸易。

参考文献：

[1]巴曙松.国外外汇储备管理对中国的启示[J].上海经济,2006,12:10

[2]CharanSingh.“ShouldIndiauseForeignExchangeReservesforFinancingInfrastructure?”[J].StanfordCenterforInternationalDevelopment,2005,9:256

[3]陈平.新加坡外汇储备积极管理的启示[J].大连海事大学学报,2006,4:67-70