新会计准则与投资者利益保护问题研究

新会计准则与投资者利益保护问题研究

黄群1，孙美2

摘要：根据我国当前的经济环境和会计实务发展的需要，财政部于2006年初发布了一套新的会计准则体系，本文从上市公司这一视角，在界定投资者利益保护这一指标内涵的基础上，通过比较2006与2007年的数据，分析了新会计准则的实施是否加强了投资者利益保护。

关键词：投资者利益保护新会计准则效果评价

1引言

投资者之所以出资是为了获得投资回报，以盈利为目的要求公司必须具有较强的赢利能力和较好的发展前景。投资者利益保护是近些年来国内外理论界和实务界普遍关注的热点问题。在我国资本市场上，侵害股东尤其是小股东利益的行为屡屡发生，已成为制约我国资本市场以及上市公司发展的重要问题。中国证券市场如何才能健康发展，广大投资者利益如何能得到有效保护，已经成为社会各界关注的焦点问题之一。根据我国当前的经济环境和会计实务发展的需要，2006年初财政部发布了一套新的会计准则体系。新的会计准则体系提高了会计信息质量，在公允价值的应用范围上，充分考虑了我国国情，作了审慎的改进。新准则的制定充分考虑了中国特殊的经济环境和会计环境，通过对若干项具体准则的修订，减少了企业会计处理的随意性，增强了可比性。那么，新会计准则的实施是否在保护投资者利益的力度方面有所加强呢？我们通过对560家制造业上市公司2006-2007年的财务数据资料的对比，进行分析并提出建议。

2理论探讨与研究假设

2.1投资者保护理论

2．1．1委托代理理论

投资者保护理论起源于委托代理理论。现代企业理论认为，所有权和控制权的分离使得股东与管理者之间形成了一种委托代理关系。但分散持股的公司股东与权力集中的经理之间存在着代理问题——专业化的经理因缺乏所有者的有效监督而有可能会损害股东的利益，偏离公司财产所有者福利最大化的目标。股东和经理的利益背离使得两权分离的公司权力结构不是一种最优的权力结构，两权分离的权力结构使投资者的利益不能得到有效保护。

2．1．2契约论

契约论认为，只要契约是完备的，监督执行契约的司法体系是有效的，那么投资者与公司签订的契约就足以保护投资者的利益。坚持契约论的学者认为，社会完全可以基于契约运作，社会中的个人与他人、其他组织订立的契约足够维护社会的正常秩序。因为财产是私有的，为更好地保护自己的私有财产，个人有订立完备契约的激励。他们进而认为，可以不通过法律，而通过政府干预等机制达到保护投资者的理想水平。

2．1．3法律论

这派理论的主要观点是法律在投资者保护方面至关重要，是决定投资者保护水平差异的最重要因素。如L-Porta等四人提出，契约的履行是需要成本的，当这种成本大到一定程度后，用法律制度对投资者的保护代替契约履行，并以此控制管理者或许是更有效的手段。他们通过多国的实证分析发现，律规则的改变可以明显提高投资者保护水平，增强公司外部融资能力，提升投资者信心。

2．1．4不完备法律理论

“不完备法律理论”对监管，特别是对金融市场监管的存在提出了新的见解，可以进一步诠释投资者保护问题。不完备法律指，如果所有可能造成损害的行为都能准确无误地由法律详细规定，则认为法律是完备的，否则，法律就是不完备的。运用在证券市场上，不完备法律理论很好的解释了证券市场监管理念的引入，且凸显了证券市场监管的重要性。

2．2研究假设

根据我国当前的经济环境和会计实务发展的需要，我国财政部于2006年2月15日在人民大会堂同时发布新的企业会计准则和审计准则体系，其中新会计准则于2007年1月1日在上市公司中执行，其他企业鼓励执行，执行新准则的企业不再执行现行准则、《企业会计制度》和《金融企业会计制度》。作为公司治理的外部制度安排，投资者的利益保护当然是新准则中必须考虑的问题。那么，新会计准则实施后我国上市公司中投资者利益保护力度是否加强了呢？根据研究目的，本文提出以下假设进行实证检验：新会计准则实施后投资者利益保护力度总的趋势在向好的方面转化。

3研究设计与样本选取

本文的数据主要来源于中国上市公司资讯网、巨潮资讯网等的公司年报。我们选取了2006与2007年的A股制造业上市公司为样本，并按以下标准进行筛选：剔除ST、PT上市公司、财务指标出现极端异常值以及数据不全的公司。这样，2006年的样本均为2005年以前的上市公司，其他依此类推。本文研究所使用的统计以及数据处理软件为EXCEL2003和SPSS12.0，其中数据的处理主要使用EXCEL2003，变量的分析则主要使用SPSS12.0。对于本文的假设，即投资者利益保护是否随新会计准则的实施发生变化，我们采取多元方差分析方法及均值单边检验。

对于投资者利益保护的衡量指标，我们将直接引用姜付秀、张继东、樊肖松在《公司整体上市有利于改善投资者利益保护吗？》中的（1）投资者的投资回报，投资者利益保护的首要内容就是保证投资者的投资回报。根据数据的可得性，本文将用每股收益加以衡量。（2）公司质量，投资者之所以为公司提供资本，在于公司可以利用投资者的资本创造更大的价值，本文将选用总资产收益率、利息保障倍数、固定资产投资扩张率、股东权益周转率、每股现金及现金等价物这些指标对公司质量加以衡量。（3）公司诚信，近些年来，我国资本市场发展缓慢以及所出现的种种问题一个根本性的原因是上市公司的诚信问题，虚假披露信息、大股东恶意占款和违规担保、财务报表造假等损害投资者利益的行为频频发生。因此，对上市公司和投资者而言，仅仅保证投资者获得投资回报和保证公司的质量是不够的，从长远着想，公司诚信才是投资者利益保护的根本性问题。本文将通过审极意见的类型和证监会的结果加以评价。

表1投资者利益保护的判断变量

投资者利益保护

描述

财务指标

投资回报

根据2006与2007年的所有样本公司的收益来判别新会计准则的实施是否与其相关

每股收益

公司诚信

根据2006与2007年的所有样本公司审计意见与其它一些变量的组合来判断新会计准则的实施是否与其相关

审计意见的类型

上市公司为关联方担保总额占净资产的比重

受到证监会或交易所的批评

公司质量

根据2006与2007年所有上市公司的样本表示股东价值的变量组合来判断新会计准则的实施否与其相关

盈利能力（总资产收益率）

偿债能力（利息保障倍数）

经营发展能力（固定资产投资扩张率）

资产管理能力（股东权益周转率）

分红转赠能力（每股现金及等价物）

4实证结果与分析

本文对于假设的验证主要是区别两组样本——新会计准则实施前后的上市公司在以上三个方面是否存在显著差异。这三个方面主要表现在一些财务指标变量的组合，本文通过对新会计准则实施前后在投资者利益保护各组成变量的单因素方差分析，来分析新会计准则实施前后在投资者利益保护各组成方面的差异，结果如表2所示：

表2新会计准则实施前后投资者利益保护各方面变化

（n=560）

投资者利益保护方面

2006年

2007年

Pr

投资回报方面

每股收益(元)

0.1175

0.1671

0.325*(<)

公司诚信方面

审计意见类型

1

1

0

上市公司为关联方担保总额占净资产的比重(%)

30.31071

24.85766

0.2046(>)

受到证监会或交易所的批评

1

1

0

公司质量方面

盈利能力--总资产收益率(%)

1.647222

2.463883

0.0218***(<)

偿债能力--利益保障倍数(倍)

7.72338268

7.269375591

0.1384(>)

经营发展能力--固定资产投资扩张率(%)

17.56218

23.99679

0.0837**(<)

分红转增能力--每股现金或现金等价物(元)

0.12263

0.10839

0.0306(<)

资产管理能力--股东权益周转(次)

1.1507

1.161372

0.0091(<)

说明：*、**、***分别表示显著性水平为10%、5%、1%

从表2的结果来看，新会计准则后每股收益、盈利能力、经营发展能力以及资产管理能力向好的方面转化，而且这种转化是显著的；虽然偿债能力有所下降，但是其下降并不显著，其他方面的变化也并不显著。据此分析我们认为，总体来看，新会计准则的实施改善了投资者利益保护的部分方面，并使其总的趋势向好的方面转变。

5结论

39项企业会计准则的发布，标志着适应我国市场经济发展要求、与国际惯例趋同的新企业会计准则体系得到正式建立，这是我国会计发展史上新的里程碑。新准则体系不但在内容上进一步向国际会计准则（IFRS）趋同，而且在具体准则的制订上也适当参考了美国通用会计准则（USGAAP）的规定。新准则国际趋同的一个明显特点是大胆引进了许多在国际财务报告准则中所应用的新概念。与原会计准则相比，其变化主要是：新会计准则重新对资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润6个会计要素进行了重新定义；权责发生制和历史成本，不再作为会计核算的基本原则；更注重公允价值；存货记账方法取消“后进先出法”；资产减值准备计提的改变；债务重组方法的改变；企业合并会计处理方法的变化；合并报表理论的变化等八大方面。修订后的基本准则强调会计信息质量的提高，提高了投资者在信息获取方面的地位，提高了会计信息质量和披露的透明度。新准则对涉及会计估计范畴、随意性较大的会计核算方法进行了调整，使上市公司的利润操纵空间大大缩小。财务操纵、粉饰财务报表的空间缩小，将有助于市场效率的提高，从而最终达到保护投资者利益的目的。通过以上实证研究的结果，可以看到新会计准则的实施确实发挥了其应有的作用，当然，本文的研究存在很多的不足，如：制造业上市公司的数据是否能代表整体、两年的数据是否全面等等，但从整体来看，我们应彻底全面的贯彻实施新会计准则从而更好的保护投资者利益。

参考文献

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[2]李多德.试论我国证券市场中小投资者利益的保护.中小企业科技,2007.7:25~26

[3]王晓梅、姜付秀.投资者利益保护效果评价研究.会计研究,2007.5:73~79

[4]姜付秀、张继东、樊晓松.公司整体上市有利于改善投资者利益保护吗？经济科学,2007.5:77~88

[5]蒋玉娟.新会计准则与投资者利益保护.会计之友,2007,11:30~31

[6]刘燕、郭圆月.对新会计准则的分析.安徽水利财会,2007,3:5~7

1.中国地质大学（武汉）经济管理学院，430074

2.中国地质大学（武汉）经济管理学院，430074