基于PPP模式的温州市域铁路S2线投融资模式研究

基于PPP模式的温州市域铁路S2线投融资模式研究

周旻

周旻

温州市轨道交通置业有限公司浙江省温州市325000

摘要：PPP模式更多地适用于政策性较强的准经营性基础设施项目建设。这些项目有一定的现金流入，但无法实现自身的收支平衡。通过PPP投融资模式可以拓宽资金来源，吸引民间资本参与，发挥各行业的专长，实现优势互补，共同参与地铁建设和运营，减轻政府轨道交通建设投资负担和风险。PPP投融资模式在国外和国内一些城市已得到了成功应用。温州市域铁路S2线采用PPP项目融资方式，投融资风险可控，其实施将对提高深圳地铁建设及运营效率具有重要意义。

关键词：市域铁路项目；融资模式；PPP模式

根据《温州市域铁路网规划》，温州市域铁路网规划由S1、S2、S3、S4等四条线路组成，总长269.3km，设站76个，平均站间距3.74km。温州市域铁路采用多种投融资方式，S1线借鉴香港地铁的“以地养铁”的开发模式，坚持“谁投资、谁受益”的原则，以投资主体多元化为导向，以股权投资者和特许经营方式为主要途径，吸引社会资金参与市域铁路建设；以外部收益内部化为创新，探索建立“市域铁路沿线土地收益还原+政府适度补贴”的盈利模式，增强市域铁路开发的盈利和还本付息能力；积极运用企业债券、信托、委托贷款等新型融资方式，降低总体融资成本并控制融资的结构性风险；确保建设所需资金“融得进、用得好、还得起”，促进温州市域铁路可持续发展。S2线积极研究如何进一步突破传统的投融资方式，以解决项目建设资金不足，加快市域铁路建设，提高项目投资收益和偿债能力问题。采用PPP模式，引入战略投资伙伴方式建设和经营城市轨道交通，拓宽融资渠道，减轻政府财政负担，成为一个不错的选择。

一、PPP投融资基本概念

PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，通常译为“公共私营合作制”。PPP模式诞生于20世纪90年代初，英国政府推出的PFI（PrivateFinanceInitiative）计划。是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

政府和私营部门在合作的同时，共享利益，又共担风险。政府可以利用最少的资源，为社会提供更多的服务；私营部门在与政府“这棵大树”合作中可以得到较好的经济利益。同时，合作各方各自承担自己有优势方面的伴生风险。

二、PPP模式的结构特点

PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包括营利性企业、私人非营利性组织，同时还可能有公共非营利性组织（如政府）。合作各方之间不可避免地会产生不同层次和类型的利益和责任的分歧。只有政府与私人企业形成相互合作的机制，才能使合作各方的分歧模糊化，在求同存异的前提下，完成项目目标。

PPP模式的最大特点是：将私人部门引入公共领域，从而提高了公共设施服务的效率和效益，避免了公共基础设施项目建设超额投资、工期拖延、服务质量差等弊端。同时，项目建设与经营的部分风险由特殊目标公司承担，分散了政府的投资风险。

三、PPP模式在国内外轨道交通项目的应用

1、PPP模式在伦敦地铁应用较早。伦敦地铁由国营地铁公司拥有并运营，由于长期的投资不足导致地铁系统产生许多不稳定因素，英国政府计划以PPP的方式对整个地铁系统进行升级改造。经过4年多的论证和试行，分别正式于2002年12月和2003年4月签约，伦敦地铁公司将地铁系统的维护和基础设施供给工作以30年特许经营权的方式转给了三个基础设施公司（分别为SSL、BCV和JNP公司），运营和票务依然由伦敦地铁公司控制。政府通过对经营环境的评估和公司经营状况的审核，每年为地铁公司补助10-11亿英镑。此次改革既解决了长期困扰伦敦地铁的投入问题，也解决了企业经营的激励和效率问题。

2、PPP模式在北京地铁中的应用

2005年2月7日，北京市基础设施投资有限公司与香港地铁公司、北京首都创业集团有限公司达成协议，合作成立公私合营公司，特许经营列车及机电设备的投资建设和北京地铁4号线的运营，成为国内首例以PPP模式运作的地铁项目。同日，这三方与北京市政府草签了项目《特许经营协议》。

在持股的三家企业中，香港地铁公司在香港地铁建设与运营方面积累了30多年的经验，是世界上少数具有盈利能力的地铁公司。基础设施公司属北京市政府所拥有，主要经营轨道交通基础设施的投资、融资和资本管理业务。首创集团则是直属北京市的企业，投资房地产、金融服务和基础设施，是实力雄厚的城市综合运营商。这种优势互补的组合，为地铁四号线的高效建设和运营打下了坚实的基础。

四、温州市域铁路S2线投融资模式研究

温州市域铁路S2线呈南北走向，沿线串联乐清市区、瓯江口新区、温州龙湾国际机场、温州经济技术开发区、瑞安市区，是温州大都市区范围南北向交通走廊的骨干。S2线全长89km，共设站20座。S2线分两期建设，其中S2线一期工程线路长62.79km，S2线二期工程线路长18.714km。S2线一期建设期为2013-2017年，预估算总额为226.6亿元。工程建设资金由温州市和乐清市、瓯江口新区、龙湾区、温州经济技术开发区、瑞安市等地方财政，沿线土地出让及物业开发收入、银行贷款等共同解决。一期工程具有投融资规模大、建设周期长、投资回收慢、公益性明显等典型特征，结合市域铁路网规划和地方财政的实际，市域铁路S2线一期工程投融资遵循1、创新融资方式、降低融资成本。2、沿线土地开发、创造盈利模式。3、体现准公益性质、确保保本微利的原则。沿线土地资源丰富，具备实施PPP“轨道+物业”模式的先决条件。以温州市铁路与轨道交通投资集团有限公司作为发起人，成立并组建温州市域铁路S2线股份有限公司，作为市域铁路S2线项目法人和投融资平台，吸引国有资本和社会资本共同参与市域铁路S2线一期工程的建设。

五、温州市域铁路S2线融资风险分析

温州市域铁路S2线融资主要有投资估算风险和资本金筹措风险、债务融资风险、S2线运营风险、沿线物业开发市场风险、政策风险等。

六、建议

PPP模式的应用不但减轻了政府财政的压力，而且可以使公共部门和私人机构集中精力和资源从事其最擅长的活动，是一种具有重要意义的制度创新。尤其在城市轨道交通建设中有利于解决建设资金短缺的瓶颈现象，但由于PPP模式还属于新兴模式，在应用中应注意风险防范对策：

1、投资估算、资本金筹措、债务融资、S2线经营等风险防范对策。PPP项目公司组织机构复杂，管理协调难度大，对参与各方的风险管理能力和协调统筹能力提出了很高的要求，要加强培养。

2、吸收其他国家和城市的先进经验，对沿线物业开发风险防范对策。有的国家和城市已经积累了一些PPP运作的经验，有必要倡导并组织相关的专家详细研究，尤其是发达国家的经验，并根据温州的情况加以利用，使温州市域铁路S2线的建设和运营工作得以高水平实施。

3、运营风险防范对策。在PPP项目中，应制定相应的运营补亏方案，并在协议中明确要求项目公司必须保证较高的运营服务水平，以确保企业在获得较好的经济效益的同时，为乘客提供较舒适的乘车环境，实现经济效益和社会效益双赢。

参考文献：

[1]刘卫东简论深圳地铁PPP投融资模式应用研究法制与经济（中旬）》2013年04期

[2]王灏伦敦地铁PPP模式仲裁机制[J]；中国投资；2005年04期

[3]陈柳钦公共基础设施PPP融资模式问题探讨[J]；甘肃行政学院学报；2008年06期

[4]李燕国内外城市轨道交通投融资模式比较分析[J]；中国铁路；2010年06期

[5]陈柳钦运用PPP模式进行城市轨道交通建设融资[J]；中国市政工程；2006年03期