基于传导链视角下美国次贷危机分析

基于传导链视角下美国次贷危机分析

胡泽宇 魏志名 温秋平

华北理工大学 管理学院 华北理工大学 管理学院 华北理工大学 管理学院

063210

摘要：2007年，由于美国房地产泡沫的崩溃从而造成全球性金融危机。从次贷危机的传导链方面来看，这是一场从信贷市场开始影响到证券市场最后影响金融市场的金融危机。其中信贷市场受到最严重的打击和影响；从发展事件态势而言，危机的爆发最初是源于美国房价大跌引发美国次贷违约率大幅攀升导致贷款大量贬值，最终完成从信贷市场传导到证券市场最终蔓延整个资本货币市场，其主要原因是由于房地产行业过高的金融化程度、贷款贬值以及资产证券化。从传导链视角下美国次贷危机可以用传播速度快，范围广，持续影响时间长三个特征来形容，次贷危机对全球的信贷市场、资本市场和实体经济带来巨大损失与冲击。

本文将基于传导链视角对美国次贷危机的研究出发，研究美国次贷危机引发的必要引发条件因素和后果影响。本文的研究对各国和世界经济为了稳定发展具有重要的理论和现实意义。

1 美国次贷危机的前因后果

美国次贷危机是指一场发生在美国，由于次级抵押贷款机构的破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融海啸。次贷即是评级为次级的抵押贷款，次级抵押贷款主要是相对比较于资信条件良好的按揭贷款而言，普遍观点认为次级贷款人无法有效证明自身拥有完全债务清偿能力和收入状况，所以在评价上为次级。

研究美国次贷危机的爆发起因本文主要将传导链视角从美国经济快速腾飞和房地产泡沫的破灭这两点开展相应研究， 研究角度将以以下两点展开1、美国经济腾飞的影响因素2、美国为什么爆发的次贷危机是从房地产行业开始两个方面对美国次贷危机爆发原因进行研究。

探究次贷危机影响后果本文将以：经济全球化和金融一体化的加深，信用体系崩溃。本文主要从1、次贷危机在全球经济传导链传导效果2、对世界经济影响程度两个方面对美国次贷爆发后果进行研究

1. 1. 美国次贷危机的前提因素

1．11美国经济腾飞的影响因素：

为研究美国次贷危机前后影响变化，本文查询了美国历年GDP水平变化表，以便于直观了解美国在次贷危机的变化程度

表1.1 美国历年GDP

从表1.1中，我们可以明确看出美国经济从1991开始始终保持持续上涨的态势，这源于1991年苏联的解体为美国创造极为优越的社会条件：世界格局变为一超多强，美国获得世界霸主地位和充足资源，将美元打造成世界范围内交易最主要的通用货币。

金融自由化和金融创新两者开始出现，以及美国在IMF、世界银行等重要金融机构的主导影响力，美国政府放松了对金融行业的监管，美国信贷失控出现端倪。金融业成为最大收益人也是美国经济腾飞的客观原因。

1.12美国爆发的次贷危机是从房地产行业开始

2001年，五角大楼的恐怖事件让美国IT泡沫破灭，美国经济受到严重威胁，指数大幅跳水。出于缓解美国社会紧张情绪和恢复经济繁荣两者目的，总统小布什在当年出台“居者有其屋”的政策，这一政策出台是房地产行业兴胜的标志。这也是次贷危机从房地产行业为源头的导火索。

2004年美联储开始加温，06年，房地产降温，房价开始下降。次级借款人对房屋的执着使得房价增加超过了它的基础价值，即出现了资产价格泡沫。在利息升高和杠杆率过高双重因素影响下，贷款者还款压力上升。房价下降的幅度过大使得出售或抵押住房融资可能性下降，大量人失去偿还房屋贷款的意愿开始弃供。违约事件不断出现。

银行方面无法回收贷款，持有大量房产也无法拍卖，银行资金链开始断开。大量次级贷款已经被金融机构出售给二级商，而二级商将这些贷款进行“证券化”获得高额收益。二级商群体为避免次级贷款集中爆发违约，将不同地区，不同信用等级的贷款同时“证券化”，导致次级房屋贷款危机直接影响到证券市场。

2007年8月16日，美国提供17%左右住房按揭贷款的康特里怀特金融公司资金链断开，公开宣布由于资金周转困难，康特里怀特金融公司开始动用了超过115亿美元的银行信贷额度，这一举动对信贷市场造成打击。

房地产行业高度金融化后泡沫破灭，直接冲击房地产行业传递信贷市场，大量证券化后的次级贷款冲击证券市场，最后传递到资本市场。

1. 2. 美国次贷危机的影响后果

1.21从次贷危机传导链来看

房地产高度金融化后的泡沫破灭，冲击房地产行业。2008年美国两大房地产公司房利美和房地美先后被国有化标志美国房地产行业倒塌。

房产不断贬值，贷款无法收回形成严重坏账，因次级抵押贷款机构破产，大量投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引发。2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，资产规模达到仅4000亿美元的美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护，意味着信贷市场受到沉重打击。

2008年3月10日，还有180亿美元的贝尔斯登的账户中现金及高流动性资产。然而在市场的恐慌情绪中，在高额杠杆率作用下它只用了三天时间就耗尽了自己所有的现金。

在贷款无法收回，大量资金堆积于房产上，超高资金杠杆率和大量次级贷款抵押证券化几者交互作用下，债务累计而银行和金融机构缺乏足够流动资产进行偿付，压倒整个资本市场。

1.22对于世界影响

由于世界经济全球化，合作与联系日愈密切。所以发生在美国的次级贷款危机的负面影响得以迅速扩张影响到全球。金融行业是一个以“信贷”为基础进行发展的行业，次级贷款大量证券化让信贷市场崩溃导致金融行业借贷开始失效。

常考文献

[1]牟晓云. 金融危机对中日韩三国经济的影响及政府的对策效应研究[D].吉林大学,2011.

[2]邸振龙. 美国次贷危机的形成及传导机制研究[D].东北师范大学,2013.