上市公司质量分析——以科大讯飞为例

上市公司质量分析——以科大讯飞为例

武硕

浙江理工大学经济管理学院，浙江 杭州 310018

摘要：项目质量分析主要通过对财务报表各项目的规模、结构以及状态进行分析，还原企业所发生的经营活动和理财活动，并根据各项目的自身特征和管理要求，结合企业具体经营环境和经营战略对各项目的质量进行评价。本文结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对企业财务状况进行资本结构质量分析和资产质量分析。

关键词：质量分析 资本结构 资产质量

一、资本结构质量分析

1、负债及所有者权益项目的初步分析

从合并报表的负债项目来看，公司的负债以流动负债为主。2019年年末流动负债余额为686583.24万元，占比高达82.07%，流动负债余额逐年增加,且每年占比均保持在较高水平。公司的流动负债项目主要集中于应付账款、其他应付款、应付票据、其他流动负债，预收款项、短期借款等项目，其中其他应付款和其他流动负债占比流动负债比重较大，应引起信息使用者相应的重视。其他应付款余额大致保持持平，但是结构发生变化，应格外关注公司下一年度的偿债能力。其他流动负债期末余额较期初增长 106.89%，是本年待转销项税额及资产证券化业务形成的继续涉入负债。

表1 合并报表的负债项目表

（单位：万元）

就偿债能力而言，从表面上来看，公司的流动资产对流动负债的保障程度不高，不足200%，但是，由于公司利润规模较大且产生现金流能力较强，公司在短期内不会产生实质性的偿债压力。

从合并报表的所有者权益项目来看，投入资本期末余额为91.67亿元，留存收益期末余额为30.17亿元。可以看出，投入资本占所有者权益总额比重较高，第二大股东刘庆峰也为公司的实际控制人。留存收益占所有者权益项目比重较小，说明盈利能力还有待提升，公司使用自有资金投入研发，研发费用增加20.91%。

从公司目前的资本结构来看，公司的主要资本引入战略是以股东入资为主的股东驱动型，优势在于资金成本较低，但也反映出公司的商业信用和盈利能力还有待提升，债务融资能力还有可以挖掘的空间。

2、对公司融资能力和融资环境的分析

结合上市公司资产负债表中负债与资产规模对比、现金流量表中年度内筹资活动现金流等方面的信息，可以分析得到，2019年公司的资产负债率为41.62%，较为健康，且经营活动盈利性较强，负债以经营性负债为主。因此，公司的融资环境良好，融资能力可以满足公司未来发展的资金需求。

二、资产质量分析

1、资产总体状况的初步分析

从母公司的资产结构上来看，投资性资产包括长期股权投资（55.79亿元）。除此之外，在其他应收款和预付款项中，也包括了部分向子公司提供的资金——其他应收款中母公司报表与合并报表越合并越小的金额之差6.14亿元。

从总量上来说，企业的全部投资性资产约是61.93亿元，与母公司资产总额171.75相比，投资性资产占约占三成。

从母公司资产结构上来看，经营性资产占据主导地位。公司的发展战略与资源配置是经营主导的，但也存在一部分投资行为。

在合并报表方面，从总体上来看，资产总额从年初153亿元的增加到年末的201亿元。整个集团的经营性资产占绝大部分，投资性资产占比较小，整体发展上走的是经营主导型发展战略。

2、货币资金项目质量分析

从合并报表的总体规模来看，公司的货币资金由年初的24亿元增加到年末的38.29亿元，货币资金期末余额较期初增长66.39%，主要系收到非公开发行募集资金及经营活动产生的现金流量净额增加所致。经营活动产生的现金流量本期发生额较上期增长52.63%，很大原因是本期收到的政府补助增加，可以看到公司经营的政策环境极占优势。其他货币资金中约4亿元为票据、保函保证金。因此被限制使用用途的货币资金约为4亿元，这正是造成38亿元货币资金期末余额与现金流量表中期末现金及现金等价物余额34亿元之间差距的主要原因。需要注意由于政府补助导致货币资金增加，公司要合理使用补助，加大研发投入，打造关键核心竞争力。

3、债券项目质量分析

（1）关于应收票据。与年初应收票据规模相比，公司年末的应收票据余额增加不大。公司应收票据相比应收账款规模小了很多，可以看出公司赊销主要以商业信用的方式。从财务报表附注的应收票据结构来看，银行承兑汇票占比93.8%，意味着企业应收票据质量较高。

（2）关于应收账款及坏账准备。从规模上看，与年初相比，应收账款有了大幅提升，涨幅高达50%，其中涨幅主要来自于应收行业解决方案业务客户。通过观察报表附注可得，公司1年以内的应收账款占比76.26%，相对较高，总体坏账准备计提比例在10%附近，计提规模较小。说明公司年末应收账款的周转型和保值性尚可，但是仍有上升空间。

（3）关于其他应收款。在2019年度财务报告的信息披露中，其他应收款除了包括原有的其他应收款内容外，还包括了应收股利。在企业对外披露的财务报告中，上述两个项目以“其他应收款”项目列示。

合并报表中不包括应收股利的其他应收款年初和年末规模分别是1141万元和19833万元,且1年以内的部分占比较高，计提了较小规模的坏账准备。

总体而言，公司的债权质量较高。

4、存货项目质量分析

期末合并资产负债表的存货规模为8.26亿元，与年初10.39亿元相比，减少幅度达20.51%。合并利润表显示，本年度营业成本比上年有显著提高，由39.56亿元增加至54.40亿元，增幅达37.51%。显然营业成本增加的幅度远大于存货规模的减少幅度，且以合并财务报表数据计算出本年存货周转率为6.52，与去年3.79相比有大幅度提升。说明公司提高了整体的存货管理控制水平，存货周转速度加快。从结构上看，存货期末余额的减少主要是构成中合同成本减少较多导致的，可以推断出本年度公司建造合同收入有所减少（财报未体现），但营业收入较去仍年同比增长27.30%，增速较近几年略有放缓，主要系公司业务战略聚焦于ToB、ToC业务，主动调整了一些非战略性的业务所致，这也是导致存货减少的原因。

表2 营业成本与存货余额表

（单位：元）

三、资产总体质量分析

综上所述，无论是母公司报表还是合并报表，企业资产总体质量较高，无明显的不良资产占用。经营性资产、投资性资产的内在构成和盈利能力均表现出较好的状态。资产结构与公司资源配置战略的承诺相吻合，战略实施情况良好。从长期来看，公司发展的主要方向应是进一步夯实核心竞争力，积极拓展新的投资方向和投资领域，进步提高闲置资金的利用效率。