探索金融工具在电力市场交易环境中的应用

探索金融工具在电力市场交易环境中的应用

龙孔明

四川科锐得实业集团有限公司  四川 成都  610000

【摘要】：现代电力市场发展迅速，最大程度发挥电力市场现货交易价格的调节性能更便于对资源更为合理的配置，但与之伴随的则是现货市场中存在的高风险，很大程度上对电力市场平稳运行造成损害。在此背景下要充分发挥期货、期权等金融工具的作用，通过对风险的控制来有效降低现货市场中的风险，所以应用金融工具对电力市场风险进行管理已经成为目前及今后非常关键的措施。本文主要阐述金融工具在电力市场交易中的应用，希望能够对相关专业人士有所帮助。

【关键词】：金融工具；电力市场交易环境；应用

0 引言  

电力资源具有自身的特殊性，其长期处于集中性管理、规划、调度、经济核算的垄断运营模式。为了有效解决此种运营模式的弊端，我国电力行业进行了多年的改革发展，建立并推动了电力市场交易中心的发展，形成了较为完善的电力市场运行机制，同时也出台了一系列发电政策，从某些试点地区开始实施向大客户直接供电的方式^[1]。一系列措施的出台和实施促进了我国电力市场机制的发展，推动了电力改革的进行。

1 金融工具在电力市场交易中应用的研究现状分析

为了进一步推动电力市场的竞争、避免出现垄断局面，积极推动电力工业结构方面的重组以及管制，虽然大大推动了电力市场化运营模式的发展，但是也造成了市场主体面临着较大的风险（最主要的是市场价格波动风险）。从电能属性上看，电能供需具有瞬时平衡性，这也决定了电力市场价格具有随机性。受到电力生产能力以及需求的影响，电力市场价格会出现非常明显的峰谷特性。随着电力市场化运行的深入，电力价格变动已经成为了常态，这就造成了电力市场的各参与者都面临着比较大的价格波动风险，若是没有对其进行严格控制必然会产生严重的损失。针对此问题，我国制定并颁布了《电力体制改革方案》，积极推动电力市场价格市场化，倡导电力价格由电力生产企业和用户之间协商来确定。

2 金融工具在电力市场交易环境中的应用

（1）电力期货合约交易模式

对于电力市场来说，采取期货合约交易时当事人会和经纪商签署非常标准、高度规范的远期合约，在合约中会约定好关键内容，主要有：交易对象、交割方式、交货时间、价格事务等等内容。其中交易对象就是指设定合约一定要在设定交割时间内根据确定的负荷曲线所交易的电量；交割方式主要就是指合约设定的最终交割模式，通过此种设定来防止某些限制性因素（例如输电阻塞等）对于交易所引发的不确定性问题^[2]；交货时间主要就是指设定电力商品最终交易采用的时间；价格事务主要就是指建立在市场供求现货竞价基础上，交易机构按照市场主体情况确定的内容，能够更加公开、透明的展现出来。

（2）电力期权合约交易模式

所谓的期权交易主要就是指相关购买方利用期权费用的方式获取在规定期限时间内、以设定好的价格采购或者售出相应商品或者金融工具的权限。总的来说，电力交易方面的期权合约主要包含“施权日（实施日期）”、“实施价格或敲定价格”、“合约电量”、“期权购买费”等方面的内容。

按照形式的不同可以将电力期权合约分成“看涨期权”以及“看跌期权”两种形式，其中“看涨期权”主要是电力购买方为了避免因为后续电价上涨产生损失所购买的权利，一旦后续市场价格超出约定价就需要按照约定价执行采购。若是后续市场价格低于约定价就无需采取期权，可以根据市场价格实施交易；“看跌期权”主要是电力售卖方为了避免后续电价下降产生损失所购买的权利^[3]。一旦后续市场价格低于约定价就可以按照约定价格执行合同，如果后续市场价格超出约定价就可以按照市场价格执行合同。

通过对期权合约内权利、义务进行分析能够得知，期权买方通过期权费购买期权后可以充分享受相应的权利，但是无需履行应有的义务，即使发生亏损也会控制在期权费用之下。但是对于期权卖方来说，通过期权出卖得到期权费用之后，即使盈利也最多只能达到期权费，但是亏损则是无限制的。所以为了最大程度约束期权买方，防止出现过度投机的问题，在合同中往往会设定期权交易免责条款，会限定在特殊情况下期权卖方可拒绝履行期权合同而无需进行赔偿款的支付。

站在风险规避的视角来看，为了最大程度防止电力价格上下波动产生的损失，期权合约中一方当事人在可以判定电力现货市场价格下降条件下购买了“看跌期权”时，一旦现货市场出现价格下跌，那么其可以采取两种执行方式。一是进行合约的正常执行，可以通过收入来平衡期权费用以及成本消耗，即使没有应力也不会造成经济损失，甚至可通过将此阶段期权费用的合约进行出售来得到相应收入。但是在此过程中出现了现货市场价格上涨的情况，那么为了得到更大经济收益就可以放弃期权，在现货市场将电量进行出售。

总的来说，若是很难判定电力现货市场价格变化趋势的条件下，通过期权交易能够比较有效的防止风险影响，可以将不确定问题转化为良好的经济收益。

3 电力金融产品市场风险管控分析

每一种电力金融产品都具有自身的特性，在风险特性方面也存在着比较大的差异。

一般情况下电力期货合约受到制度方面的限定（包括：保证金制度、结算制度、数量限额制度等）会大大降低其信用风险，但是在套期保值方面还存在相应的风险（更多为基差风险）。正常情况下只有在“现货”、“期货”的价格具有同等变化趋势并且同等变化等级的情况下，才可以实现电力期货交易的套期保值目标。但是从实际情况来看，电力现货市场发展过程中会受到不同因素的影响，从而造成电力现货价格以及期货价格出现较大的偏离。一旦两者之间的价格发生背离的情况就会造成套期保值者产生较大的损失。

对于电力期权合约来说，其最主要的风险体现在价格方面。从期权合约相应限定可知，无论是买入方还是卖出方，一旦发现电力现货市场电价波动会对自身利益造成影响，要第一时间进行反向交易操作，以便平衡损失，实现风险规避的目的。但是在实际操作中很难准确控制补仓的时间，一旦无法准确控制补仓时机，那么想要通过反向交易实现风险规避的目的是很难确保实现的^[4]。随着套期保值的到期日和交割月份间差距的增长，电力衍生产品市场价格风险也在不断上涨。电力期货和现货市场价格并非孤立的，两者之间具有相关性，马上到期的期货合约从本质上看就属于现货合约，由于现货与期货市场间套利力量会捕捉超出正常范围的基差，这样就会造成马上到期的期货合约价格逐渐接近于现货价格。利用此种方式就能够大大减小期货和现货间的基差风险。例如美国纽约商品交易所为了降低因为基差所造成的风险，其对于地区进行了不同的划分，同时针对不同地区针对性的制定了不同的电力期货以及期权合约，能够有效控制风险。

4 结束语

建立在电力市场实践以及金融理论基础上，对金融工具在电力市场交易方面的应用进行深入分析研究，能够对电力市场健康发展提供有效指导，同时能够对进一步完善金融理论具有良好的补充。本文通过对金融工具在电力市场交易中应用的简要分析，能够对进一步完善电力市场发展、形成更加健康的电力市场提供参考。

【参考文献】

[1]董帅莉. 电力市场价格波动及其金融衍生工具研究[D]. 中国石油大学(北京), 2019（05）:45-47

[2]赵亮. 金融衍生工具在电力市场的运用[J]. 银行家, 2006(05):88-91

[3]蒋小元. 金融衍生工具在电力市场风险管理中的应用研究[D]. 华北电力大学（北京）, 2003（03）：125-127

[4]费云志. 电力金融市场构建及其有效性研究[J]. 华北电力大学(北京), 2020(05):15-17

作者简介：龙孔明（1987-），男，汉族，重庆巫溪人，工程师，工程硕士，主要从事电力供应链金融、电力营销工作。