以岭药业财务绩效分析——基于因子分析视角

以岭药业财务绩效分析——基于因子分析视角

李晋业

湖北经济学院  430205

摘 要

疫情爆发加快了行业发展，也促进了互联网医疗服务的短期需求，使医药行业也出现井喷。近几年来，以岭药业在发展的同时也存在其他问题，本文选取以岭药业2011-2020年的财务数据，基于因子分析法从资本结构状况、盈利状况、营运状况、发展状况等方面构建财务状况体系，对以岭药业进行财务绩效评价。分析发现以岭药业2011-2020年发生的主要问题包括：应收账款资金回笼、负债比重过大、利润增长率下降等并提出需要改革的相关可行性建议，目的是为了推动公司的业务发展，并为会计信息使用者对公司的投资价值进行评价。

关键词：以岭药业 财务绩效 因子分析法

1.0绪论

通过实证分析可以发现以岭药业财务绩效是否存在显著差异性，有助于对该公司不同时期的财务状况做出现实反应，从而让投资者做出科学的投资决策。有助于以岭药业管理者及时了解公司的经营现状，根据分析的财务状况评价结果，合理预测公司未来的发展前景，提高企业的核心竞争力，促进企业的可持续发展。

2.0研究设计

2.1样本选取与数据来源

本文选取以岭药业2011-2020年10年的财务数据作为实证分析的对象，运用SPSS与Excel对数据进行处理，本次分析用到的财务数据均来源于网易财经网上以岭药业对外公布的报表资料，并且选取了以下财务指标：净资产收益率(X1)、主营业务利润率(X2)、总资产净利润率(X3)、资产负债率(X4)、总资产周转率(X5)、存货周转率(X6)、应收账款周转率(X7)共7个，构建了公司的财务状况评估系统。

2.2模型设计

通过比较各种研究企业成长性的方法的优缺点，本文最终选择了因子分析法，它可以消除人为估值的主观性，为变量之间的关系提供相对客观的答案，并有效地对成长因素进行分类。基本模型的结构如下：

其中: 、 、 、 …… 代表所选取的指标， 、 、 、 …… 代表各项指标的权重，而其中n的数值具体指多少取决于构建指标体系时选择的指标数量。

3.0实证分析

3.1适用性测试

净资产收益率(X1)与总资产净利润率(X3)相关系数为0.915，与资产负债率(X4)相关系数为0.850，与总资产周转率(X5)相关系数为0.854，与存货周转率(X6)相关系数为0.706。总资产净利润率(X3)与资产负债率(X4)相关系数为0.582，与总资产周转率(X5)相关系数为0.667，与存货周转率(X6)相关系数为0.780。总资产周转率(X5)与资产负债率(X4)相关系数为0.866，与存货周转率(X6)相关系数为0.663。资产负债率(X4)与存货周转率(X6)相关系数为0.483，其它指标相关系数绝对值都在0.3以上且都通过测试，得出各个指标之间有着较强相关性，初步判断上述指标能够进行因子分析。为了确认因子分析法是否可行，还需要进行KMO和巴特利特检验测试。

KMO和巴特利特检验中KMO的数值为0.535，表明了该方法的有效性，可以进行因子分析。巴特利特球形度检验的统计量的值较大为55153，其对应的显著性0.000<0.05,这说明了原假定相关系数矩阵是单元矩阵的假定是不成立的，进一步说明原财务指标之间存在相关性，本文所构造的财务状况评价体系适合进行因子分析。

3.2确定公因子

完成适用性测试之后，再进行公因子的提取，可以得出净资产收益率的提取值达到0.951，说明该指标代表性强，丢失的信息量为0.049。应收账款周转率的提取值达到了0.990，丢失的信息量仅为0.01，主营业务利润率的提取值达到0.946，丢失的信息量仅为0.054。这些指标的提取值可以反映处初始变量百分之八十以上的信息，丢失的信息在百分之二十以下，除上述指标外，本文所选取的其余几项财务指标也都有较高的共性方差，基本都大于0.8，说明因子分析的效果整体比较良好。

利用 SPSS对原变量进行因子分析，得出7个变量的初始特征值和方差贡献率，提取两个共同因子后的特征值和方差贡献率，旋转后的两个共同因子的特征值和方差贡献率。第一成分的初始特征值为4.052，大于1;第二成分的初始特征值为1.378，大于1; 第三成分的初始特征值为1.005，大于1；从第四成分开始，其初始特征值均小于1，故因此选择三个公共因子便可以得91.924%的累计贡献率,也就是说三个共同因子就可以说明以岭制药的总方

差总方差在92%左右，结果比较理想。

3.3因子命名

因子命名作为因子分析法的重要组成部分。在我们提取了公因子之后，必须对相关模块进行处理命名这些因子，所以得出下表因子载荷矩阵。

因子载荷矩阵

由表可以得出如下等式

（0.969）²+（0.100）²+（0.024）²=0.951

(0.969)²+(0.935)²+(0.883)²+(0.854)²+(0.781)²+(-0.280)²+(-0.203)² =4.052

因子载荷第一行的平方和代表净资产收益率(X₁)的变量共同度，第一列的平方和为第一特征根。

但是，上述3种成分因子并不能很好地说明，成分因子的作用并不显著，因此，必须采用多重因子进行旋转。经“旋转”后，得到旋转成分矩阵。第一公因子在净资产收益率(X₁)、总资产净利润率(X₃)、总资产周转率(X₅)、存货周转率(X₆)上有较大载荷系数，分别为0.932、0.961、0.773、0.886，可定义为“盈利能力状况因子”， 记为T1。第二公因子在主营业务利润率(X₂)、资产负债率(X₄)上载荷系数较大，分别为0.969、0.612，可定义为“偿还能力状况因子”， 记为T2。第三个公因子则在应收账款周转率(X₇)上载荷系数较大，为0.994，定义为“营运能力状况因子”， 记为T3。

3.4因子得分

对因子进行命名之后，接下来要进行每家公司的因子得分计算。因子得分情况如下，

F1=0.250X1-0.164X2+0.323X3+0.102X4-0.149X5+0.276X6-0.300X7

F2=0.026X1-0.675X2-0.192X3+0.290+0.239X5-0.197X6+0.900X7

F3=-0.001X1-0.134X2+0.108X3-0.127X4-0.048X5+0.078X6+0.954X7

F(综合得分)=（F1*51.978%+F2*24.242%+F3*15.704%）/91.924%

由此可得到服装制造行业上市公司的因子得分，如下表所示

综合得分表

3.5实证结果分析

综合SPSS和EXCEL分析出的结果，可以看出，2011-2020年以来以岭药业整体的综合得分较低，说明了公司在资本结构、偿债能力以及盈利状况方面做的工作还是趋于较不稳定的状态。另一方面结合其财务数据分析可以发现，以岭药业财务报表显示的应收账款无法收回、负债比重过大、利润增长率下降，这也说明了公司内部控制没有得到有效实施，没有实现资本优化配置，偿债能力不强，盈利能力较低，股权结构不合理，有较高的财务风险；如果未来以岭药业可以对其管理体系进行系统的整改，面对的财务风险也可能会随之降低。

4.0结论与建议

以岭药业近几年的财务报表显示，应收账款无法收回、负债较多、利润增长率下降，这些都表明以岭药业的内部控制执行不力。如果以岭药业未来基于这些问题可以改进管理体系，其财务风险将会降低。

对于无法收回应收账款情况，很大一部分原因是其信贷部门的运作效率较低，在内部管理层的领导下，以岭药业有望进一步强化各部门职责，明确分工，强化信用债权审核标准，强化部门内部催收机制，提高应收账款的催收效率。

对于负债比重过大的情况，以岭药业短期的偿债能力较弱，需调整经营管理方式，平衡资产负债率，尽量减少存货积压。预计未来公司将会合理利用资金周转，调整资产负债结构，直销创新研发，增加公司营业收入和利润。

对于发展能力不足的情况，以岭药业近几年的成长能力指标较不稳定，尤其是主营业务收入增长率和净利润增长率波动较大，净利润增长率同比出现了逐年下滑的情况，低于行业的水平，这是危险的信号。如果未来以岭药业在经过不断的调整与改革后，前景将依旧保持良好。

以岭药业从1992年成立至今，经历了辉煌高光时刻，也经历了在低谷时销量下降，被大众质疑，到现如今以岭药业能够重新振作，以岭药业未来的路任重而道远。

参考文献

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