养老产业投融资模式分析及发展建议

养老产业投融资模式分析及发展建议

史迎宾

陕西金控大岳咨询有限责任公司 陕西西安 710000

摘要：十三五到十四五期间，我国60岁以上老年人口比例不断提升，2021年中国65岁及以上老年人口2亿人,占总人口比重达14.2%。按照联合国标准，中国正式进入“老龄社会”。随着社会发展和家庭结构的变化，对老年人的照顾也成为逐渐发展为社会问题。政府从公共服务的角度通过政府投资提供普惠性的养老服务，而企业等盈利机构也从中看到了商机，通过市场化方式提供高标准的商业养老服务。本文主要分析了政府和企业可使用的投融资模式，从而提出发展优化养老产业的相关建议。

关键词：老龄化；养老项目；政府投资；企业投资

一、引言

随着社会的发展、人民生活水平的提高以及医疗科学技术的发展，人们的平均寿命越来越长，老龄人口占总人口的比重不断增加。根据第七次全国人口普查结果，60岁及以上人口为26402万人，占18.70%（其中65岁及以上人口占比13.50%），比2010年上升了5.44个百分点。按照联合国标准，65岁以上人口的占比超过7%即为“老龄化社会”，14%以上为“老龄社会”，超过20%为“超老龄社会”。这标志着中国正式进入“老龄社会”。对老年人的照顾也越来越依赖于社会而不仅限于家庭，因此养老服务业的发展已经成为党和政府高度关切、社会各界广泛关注、人民群众迫切需求的重大民生问题。

二、养老项目类型分析

国家统计局数据显示，截至2021年底，全国共有养老机构4万个，养老服务床位达813.5万张。低于“十四五”规划的900万张床位的目标，更低于发达国家每千人拥有50-70张养老床位的水平。

目前，社会上存在着以普惠型养老项目和中高端商业养老项目两种类型。普惠性项目一般以普惠性的养老院、居家社区养老服务项目为主，这类项目主要由政府投资建设或财政补贴鼓励民营企业建设/改建。普惠型项目具有较强的公益性，是解决孤寡老人、困难老人养老及普通家庭无暇照料老人问题的主要方式，但项目主要提供基本生活照料、文娱健身、精神慰藉、助浴助餐等服务，服务内容较为单一，服务质量普遍较低。

中高档型养老项目，如社区嵌入式养老机构、社区/机构综合体项目，主要由社会资本建设/改建养老服务中心或养老公寓，配套医疗、教育、娱乐设施。中高端型项目以盈利为目的，是满足市场多样化养老需求的一种补充形式。项目服务内容多样，服务质量较高。项目面向高收入的老人，主打医疗健康服务，并配套老年大学、旅居康养等文娱服务。

三、养老项目收入来源分析

在我国，养老服务的收入包括政府补助收入、服务对象支付的养老服务收入以及提供增值服务获得的收入。

（一）财政补贴收入

政府部门对养老项目的补贴是养老机构收入来源的一部分，对其财务状况和融资能力有重要影响。为提高养老服务的有效供给，激发社会投资养老事业的活力，我国在国家、省级、和地市各层形成了对养老机构运营的补贴机制。

财政补贴一般包括建设补贴和运营补贴两种类型，建设补贴可直接作为建设资金补充用于项目建设，不作为项目收入考量。运营补贴可分为直接补贴和间接补贴，直接补贴一般按床位或按月计算，比如：

《国务院办公厅关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》 （国办发〔2016〕91号）规定“民政部门可参与非盈利养老服务机构运营阶段的补贴，按照每人200~500元/月的标准予以补贴。”

比如（国办发〔2016〕91号）文名明确规定：政府部门可以在电费、水费、供暖费和燃气费等相关费用上，按照民用电价、水价给予非盈利养老机构以优惠，保证其良好运营；税务部门可以为非盈利养老服务机构提供土地使用税、房产税等相关成本税费的优惠，减小其运营压力；税务部门还可以在增值税、所得税方面给予非盈利养老服务机构以优惠。

（二）养老服务收入

养老收入主要包括养老机构收取的医疗费用、护理费用和生活费用等，相应收入构成养老服务机构的养老服务收入。老人支付费用的资金来源包括个人存款、养老金、医保、房产收入以及未来可能长期存在的长期护理保险等。

养老服务服务收入的多少取决于项目的服务能力、服务需求、服务内容、收费水平等多个因素。根据《养老机构服务质量基本规范》（GB/T 35796-2017），《养老机构等级划分与评定》（GB/T 37276-2018），养老服务内容可以包括但不限于：（1）出入院服务；（2）生活照料服务；（3）膳食服务；（4）清洁卫生服务；（5）洗涤服务；（6）医疗护理服务；（7）文化娱乐服务；（8）心理/精神支持服务；（9）安宁服务；（10）委托服务；（11）康复服务；（12）教育服务；（13）居家上门服务等内容。

实际上，养老机构也可根据老人的年龄、生活自理状况、身体状况和特殊要求对服务内容进行等级划分，实现不同养老级别的不同收费。

（三）养老增值服务收入

养老增值服务收入指养老机构在基础服务之外提供额外服务项目，比如美容美发、营养和健康管理、修脚按摩、心理咨询、法律文书服务等。

四、项目类型及投融资模式分析

不同的养老项目根据立项目的，服务对象，盈利模式采用不同的投融资模式。根据上文分析可知，养老项目类型主要分为普惠型、中高端商业类，投资主体主要有政府投资、政府与社会资本合作、企业自主投资三大类。具体项目分类及投资方式见下表：

表2- 养老项目类型、投资主体及模式对应表

（一）地方政府主要投融资模式

1、财政投资

财政投资包括本地财政直接投资或申请中央预算内资金进行投资。主要模式为通过政府采购（EPC总承包、施工、设备或服务）的方式进行发包，此种模式实施项目对地方政府财力要求相对较高，且不能充分发挥资金的杠杆作用，撬动资源相对有限。

2、专项债

专项债由地方政府作为发行主体，并以项目经营性收益进行偿还的融资模式。项目收入主要来自运营中获取的包括床位费、伙食费、医疗费、护理费等服务费用。该模式适用对象是具备一定盈利空间，能够覆盖债务本息、实现资金自平衡的养老项目。优势是保障资金的专款专用，资金成本低，运作规范，劣势是专项债总量较少，投资强度受限，经营提升效率不高。

3、PPP模式

PPP模式是政府和社会资本通过合作在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系，社会资本取得项目投资回报的来源主要包括使用者付费（收益较为可观的经营性项目）、可行性缺口补助（具有一定收益的可经营性项目）和政府付费（弱经营或无经营收入的项目）。项目采用PPP模式实施一般有利于推动各类资本相互融合、优势互补；并有利于理顺政府与市场关系，加快政府职能转变，充分发挥市场配置资源的决定性作用。

养老项目具备一定收益性，可采用可行性缺口补助方式的PPP模式进行合作，即项目公司负责项目投融资、建设及运营管理的实施。政府考核项目的实施情况并支付可行性缺口补助。此种模式适用对象为边界较为清晰，经营需求明确，回报机制较为成熟的项目。该模式的优势是市场化运作，引入社会资本提高经济效率及经营价值，风险收益合理分摊，减轻政府财政压力；劣势是受10%红线影响，运作周期较长，符合PPP回报机制的项目偏少。

4、授权国企投资

地方政府可通过授权平台公司作为实施主体，通过承接债券资金与配套融资、发行债券、政策性银行贷款等方式筹集资金。项目收入来源于项目收益、专项资金补贴等方面。该模式适用对象为需政府进行整体规划把控，有一定经营收入，投资回报期限较长，需要一定补贴的项目。优势是可有效利用国企资源及融资优势，能承受较长期限的投资回报；劣势是收益平衡期限较长、较难，在目前国家投融资体制政策下融资面临挑战。

（二）企业投资主要融资模式

企业投资养老项目主要集投向中高端类商业养老项目，此类项目基本面向中高收入人群，项目收益较为客观，企业可通过市场化方式筹集资金。

一般情况下，由企业作为实施主体，开发建设的资金来源分为自有资金、自有资金+外部资金（包括银行贷款、发债、私募基金、信托基金等）两类。养老服务一般由专业的养老服务机构提供，也可由自有运营团队提供。

现在市场上投资养老项目的企业主要由三种类型，一类是房地产去企业，房地产企业的项目盈利模式多采用租售结合和自持经营的盈利模式。此种模式的优势是房地产企业可快速整合各方资源，降低开发建设成本，利用自有储备项目，快速实现品牌连锁布局；劣势是自有资金占用量大，收益平衡周期较长，运营不善易导致长期亏损。在房住不炒的大背景下，房地产企业投资养老项目需要更加关注自持和经营因素。一类是保险企业，保险企业开发养老项目主要可导入自身客户群体，形成保险产品和养老服务的循环发展模式，将客户资源最大程度效益化。此种模式的优势是保险企业拥有雄厚的长期资金，高收入客户资源，能精准定位目标客户，快速满足养老项目的入住率要求。劣势是自身开发建设经验不足，运营管理能力普遍不强。一类是医疗或养老服务机构等专业机构作为实施主体，养老医疗服务主要由自有运营团队提供，项目主要获取养老服务费、康复护理费、医疗保健费等经营性收入，此种模式的优势是依靠自身拥有的医疗或养老服务资源，运营管理能力强，已成熟运营的机构盈利能力较强。劣势是自身开发建设经验不足，长期资金较为短缺。

五、结论

养老产业牵涉方方面面，是复杂的系统工程，要完成社会面的养老任务，需要长期大量资金投入，引导各类资金资本投资养老行业，有效提高养老服务的供给数量和质量。要破解养老产业发展所面临的困境，应该从投资、运营、融资等几个环节方面进行政策发力，比如在建设环节针对普惠型养老项目通过减免土地交易成本或税费降低投资成本，在运营环节明确可享受的税收优惠，在养老费支付方面打通社保、年金、商业保险等资金支付途径，在融资环节进行精准贴息，引导项目融资模式，鼓励发行融资成本更低的项目债，或者优化养老项目的资产证券化审核等等，总而言之，政府需要从土地、税务、财政、金融、人才等方面出台扶持政策，从而支持我国养老事业快速健康发展，满足人民多层次的养老服务需求。

参考文献：

（1）《第七次全国人口普查公报》

（2）《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》

（3）《全国年度统计公告（2021年）》

（4）《2018年民政事业发展统计公报》

（5）《国务院办公厅关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》 （国办发〔2016〕91号）

（6）《国务院办公厅关于制定和实施老年人照顾服务项目的意见》（国办发〔2017〕52号）

（7）《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》（国发 [2013]35号）

（8）《关于加快发展养老服务业的意见》（陕政发[2014]21号）

（9）《养老机构服务质量基本规范》（GB/T 35796-2017）

（10）元亨祥集团公众号2022-03-16文章：一文读懂养老产业投融资模式

（11）济邦咨询公众号 2020-05-27文章：养老项目收入来源和收费定价机制简析