零售百货项目收购的财务风险及对策分析

零售百货项目收购的财务风险及对策分析

张君

中国注册会计师协会，上海市静安区，200040

摘要：并购作为在市场经济条件下企业发展壮大的重要手段之一，加速了资本的集中和资产规模的扩大，推动了产业的升级和资本结构的优化配置，促进了一大批企业的产生和发展，对经济发展起到巨大的推动作用。并购作为企业成长的一种方式，一方面给企业带来发展机遇；另一方面也蕴藏着巨大的财务风险。近年来，并购失败的企业不在少数，因此加强对财务风险的识别、管理和防范是十分必要的。本文浅析零售企业并购财务风险防范。

关键词：企业并购；财务风险；成因；防范措施

一、企业并购财务风险问题

（一）并购估价不准确

我国证券市场发展尚未成熟，环境仍有待完善，价值评估体系尚未健全，专业并购中介组织匮乏，所以，在企业并购活动中，在并购发起企业和被并购企业之间，存在着信息不对称，核心数据不能完全公开等问题，致使被并购企业的财务报表、负债信息、资产状况等信息被恶意隐瞒，造成较高的并购风险。这种信息不对称问题，可能增加企业并购的财务风险的发生，严重的甚至给并购发起企业带来破产的威胁。这就造成因信息不对称，对目标企业和并购信息了解不够充分，从而影响到价格的合理性。如果目标企业的信息披露不准确或者不真实，进一步就会造成双方地位的不平等性，这就会使收购的企业被迫接受更高的价格。企业的评价估值上，如果选择方法不恰当，也会引发估价问题。评估企业价值的方法多种多样，当下我国目前采用的是账面价值法和贴现现金流量法，但是这两种方法在使用上都存在一定的缺陷。例如账面价值法不能有效地反映并购双方在未来的获利能力，不同的核算方法会有不同的结果，具有一定的随机性。贴现现金流量法也存在一定的主观性，这会进一步造成评估结果出现误差，所以也会影响到企业的收购问题。

（二）融资方式不合理

在企业并购的过程中，容易出现融资风险，这主要是因为企业不能及时、足额地筹集到资金，进而不能确保并购活动有效进行。企业的并购融资包括内部和外部两种，从不同的融资方式上来看，其风险也是不同的。当下，我国企业有着规模较小，盈利水平较低的特点，如果单纯地依靠自身的积累，很难有效地筹备充足资金。如果大量的采取内部融资，占用企业一定的流动资金，进而会降低企业对外部环境变化的适应能力。企业一旦将资金用于并购当中，重新融资就会出现各种各样的困难，进一步就会影响到企业的正常运营，其财务风险将大大提升。再加上企业本身具有一定的负债率，其再借款的能力就有限了。再偿还债务的过程中，企业还需要承担较重的负担，如果稍有安排不当，企业就会进入层层危机当中。

（三）支付方式不当引发的风险

传统的现金支付。企业在并购活动中，会占用企业大量的流动资金，这也必然会导致企业外部环境受到变化，其协调能力在这个阶段会弱化，进而会增强企业在经营和管理上的风险。股票风险。在并购过程中，股票的交换支付会进一步将股权的收益稀释掉，再加上新股发行有着较高的成本，且手续繁杂，会进一步引发投机者的套利，让双方遭受到一定的损失。杠杆支付。杠杆支付是以企业的目标资产作为抵押，向银行借款，成功并购之后再偿还现金贷款，但是这样的方法必然需要以高投资回报和稳定的现金流作为支撑。否则，收购公司就可能因为不能按时支付收购款，负债过高而导致破产。

二、防范企业并购产生财务风险的建议

（一）聘请经验丰富的中介机构，以合理确定目标企业价值

由于并购双方信息不对称状况是产生财务风险的根本原因，为了降低并购过程中的财务风险，并购企业应聘请中介机构，包括经纪人、CPA事务所、资产评估事务所、律师事务所等，在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价，对信息加以证实并扩大调查取证的范围。正确地对资产进行评估，为并购双方提供一个协商作价的基础。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，采用合理的价值评估方法对同一目标企业进行评估，从而对目标企业的未来自由现金流量作出合理预测，降低财务风险。

（二）积极拓展融资渠道，选择适合自身的融资方式

1.选择恰当的融资方式和渠道

我国证券市场发展尚未成熟，企业在选择融资方式和融资渠道方面普遍存在缺陷。企业在定制融资方案时，要尽可能地开阔视野，积极地获取不同的融资渠道。以避免因融资渠道过于单一或融资方式与企业实际生产经营不匹配，进而影响企业并购进程。政府部门也应加强研究丰富融资渠道的研究，完善资本市场的体系，建立完善投资银行与并购基金，进一步优化企业的基本结构。其中融资的项目不仅包含了企业的固有资本、权益资本和债务资本，不仅包含了短期债务，同时也包含了长期债务。合理的融资方式，能

企业融资需要遵循两个主要原则：首先，要确定成本最小化，提倡节约成本原则。其次，要保证自有资本和权益资本是恰当的。因此，企业在选择何种融资方式时，应当依据企业的资金状况和信用程度，主要着眼成本和风险。按照成本和风险的大小，优化融资结构，尽量减少融资成本，稳健并购。但并购企业在规划融资的资本成本时，不论怎么组合，都要保证资本的成本率小于资本的收益率，以免造成利得损失，影响企业的盈利性。选择的融资方式要与支付方式相匹配，在不断的磨合中增强企业财务风险是控制力度，进一步控制财务危机。

2.采用恰当的支付方式

为控制并购活动中产生的支付风险，企业应合理的采用恰当的支付方式。如果企业具有稳定的经营现金流和良好的资本结构，可以选择现今支付方式，但支付的金额不能超过企业的最大现金支出量；考虑企业的经营和负债压力，企业可以选择股权支付方式，但是要控制好换股比例，避免稀释企业的股东权益；企业还可以考虑采用现金支付和股权支付相结合的方式，更好的制约并购中财务风险的发生，带来更大的利益。

（四）加强并购以后整合工作的管控

企业并购的结束并不是并购行为的终端，而是并购的开始，只有实现目标企业和并购企业的恰当融合，使目标企业的各种资源能够与并购企业的原有资源进行高效的整合，才能够真正提升企业的效益，推动企业的发展。此外，还需重视以下几方面内容的管控：（1）拓宽融资渠道，确保融资结构的合理化。在进行融资决策的制定时，企业需要将多种融资渠道实现有效的结合，从而在目标企业收购的决策下达后能够快速实现并购工作的高效完成；（2）支付方式多样化。通过现金、股权、债务等多种不同组合方式来实现混合收购，避免抽调过高的现金流给企业自身运行经营造成负面影响；（3）发挥政府在并购中的监管作用，保证并购行为的规范化和法制化。政府在企业并购中必须以相关政策法规为依据，对并购市场进行有效监管，对那些违法乱纪的并购行为予以严厉打击，才能确保企业并购市场的健康良性运行。

结语

在并购业务中，由于诸多的不确定因素，引发最主要的风险，即财务风险。但财务风险具有可控性，所以企业可以采取一定的措施降低定价风险、融资风险、支付风险等风险的发生概率。做好并购前，并购过程中和并购后的工作，保证风险控制的连续性，减少风险的发生，顺利地完成并购业务。实现企业对市场的扩大和占用的目标，给企业带来高额的利益。

参考文献

[1]蔡晶晶,李鑫怡.跨国商贸企业面临的财务风险及对策研究--以沃尔玛百货有限公司为例[J].河北工程大学学报：社会科学版,2021,38(1):6.

作者简介：

姓名：张君，河南郑州，本科，职位：CFO