互联网企业并购财务风险研究

互联网企业并购财务风险研究

张怡梦,王雪鑫

郑州财经学院 河南省郑州市 450000

摘要：随着“互联网+”的实施，互联网企业在国家经济中的地位也越来越重要。当企业达到一定规模时，其发展速度会趋于平稳，很多互联网企业会通过并购这一方式希望获取更多资源，达到协同效应。然而目前互联网企业并购失败案例较多，主要是由于在并购过程中对并购企业估值不合理、筹资成本较高以及合并后接管整合不协调而导致，因此，有必要对互联网企业并购中所发生的财务风险进行研究。

关键词：互联网企业；企业并购；财务风险

引言：2020年的疫情肆虐，国内外经济形式严峻，资本市场发展也遭遇阻碍，互联网企业也受到很大的影响。为了规模效应，抱团取暖，更多的互联网企业企图通过并购这一方式扩大自己的商业版图来规避风险，通过这一方式整合市场各种资源达到规模效应和协同效应。但是有关部门对并购效果进行后续跟进发现，真正成功的互联网企业并购不足一半，因此，在关注并购给企业带来巨大利益的同时，也要看到其在并购过程中隐藏的财务风险，进而提高互联网企业并购成功率，提高市场竞争力。

一、互联网企业并购动因分析

    从2015年起，越来越多的互联网企业产生了并购，而通过并购产生的规模较大的互联网企业，无疑是互联网企业并购的活招牌。互联网企业并购动因主要有三点：其一，希望通过多元化经营降低企业风险。目前互联网企业的并购更多的产生与混合并购，即选择不同行业的企业进行并购，这样就可以减少由于互联网企业产品单一，盈利方式单一等带来的经营风险，可以在某种程度上提高企业应对风险的能力。其二，并购行为可以使企业达到协同效应，协同效应带来的价值将会超过企业本身的价值。企业发展初期，各企业为了占领市场，会通过降低价格吸引顾客，但长久而言，对各个竞争企业而言都有很大的伤害，因此当企业发展到一定规模就会通过并购这一形式扩大市场份额，提高市场占有率。其三，并购行为可以扩大自己的商业版图。互联网企业单靠自身发展，想要做大做强很受限，而并购则是最快可以打破行业壁垒的一种有效形式。

二、互联网企业并购环节存在的财务风险

1.前期评估阶段财务风险

在并购环节的前期评估阶段，并购方企业需要对目标企业的整体价值进行评估，双方需要针对目标企业价值有一个共同的认可，才能进行并购的其他环节。

对目标企业价值的评估，目前更多并购方只通过关注目标企业的财务报表来实现价值的评估，而这很显然是片面的，各企业披露出来的财务报表虽然已经经过相关人员的审计，但是在财务报表的制定过程中或多或少都会有一些粉饰报表行为的出现，而这种粉饰行为，作为报表使用者而言，并不能一眼看出，这就增加了对目标企业价值评估的财务风险。同时，目前我国对企业价值评估体系仍不完善，在并购定价上，以持续经营的观点确定目标企业的价值仍然很难，由于主观因素的影响，双方在对目标企业定价的过程中标准也有所差异，这就导致双方博弈后的目标企业价值高估或低谷，而企业价值的不公允也势必会增加前期评估阶段的财务风险。

2.并购实施阶段财务风险

企业并购需要大量资金的支持，尤其是针对于互联网企业更是如此。因此，并购实施阶段所出现的财务风险更大程度聚集在筹资与支付阶段。并购过程中过多使用本企业流动资金作为并购资金，会增加并购企业自身财务风险，严重的还会导致并购企业资金链断裂。选择向银行借款方式进行筹资也会使并购企业自身发展受到一定约束，针对自有资金不足且贷款占比较高的企业，银行会对借款用途及借款金额有所限制。而股权筹资期限长，相关手续繁琐复杂，筹资成本较高，也不容易成功。而并购支付的方式有很多，譬如现金支付、股权支付、杠杆支付及混合支付等，不同的支付方式会直接关系到资本结构的变化，而资本结构的变化则会影响企业价值。因此，在支付方式和筹资方式选择的过程中，可能产生的财务风险也有格外重视。

3.接管整合阶段财务风险

形式上的并购完成并不意味着整个并购过程的结束，并购后的接管整合阶段才是能决定整个并购是否成功的关键。两个企业的合并并不是简单的拼凑在一起，每个企业都有自己的财务体系与未来发展战略，一旦合并企业双方因为资源整合不协调将会直接导致更大的财务风险。

在涉及到资源整合时，如果双方是混合合并或者纵向合并，这就意味着合并双方不在同一行业，这种情况整合风险要远大于横向合并。不在同一行业的两个企业，他们的财务制度、财务机构、财务管理目标等都会有很大差异，如果单纯的将合并企业的财务体系完全照搬到被合并企业，这无疑会导致更大的财务风险，甚至还会出现合并失败的局面。

三、互联网企业财务风险对策研究

1. 并购前定价风险防范对策

在并购之前对被并购方企业整体评估至关重要，它所产生的财务风险，可能会对后期整个合并过程带来影响。在并购之前，并购方应该尽可能多的收集被并购企业的相关信息，对被并购企业的相关信息进行专业分析，多与被并购单位进行沟通联系，将双方信息不对称降到最低，从而使整个合并过程降低财务风险的发生。同时，并购前定价的公允程度也对被并购方企业整体评估产生很大影响。因此，在并购前的定价阶段，可以选择有专业资质的第三方评估机构进行评估，专业机构评估体系更加完善，评估方法也更加合理，他们可以用专业角度对并购定价和并购决策提供相对中立的意见，从而在一定程度上降低定价带来的财务风险。

2. 并购实施中融资支付风险防范对策

并购需要大量的资金，只有足够的资金才能保证整个并购过程顺利进行。并购实施中不同的互联网企业应该根据自身的具体情况决定融资方式，最好选择自由资金、债务资本以及股权资本等多种筹资方法结合的方式，这样可以降低单一渠道资金的压力，从而降低财务风险，拓宽筹资渠道。同时，企业在并购前最好对每个阶段、每个时间点所需资金有个大概的估计，这种前期的预测可以帮助企业在对支付方式的选择上有很大的帮助。某一时期需要现金流较少，可以选择自由资金或者短期借款，如果涉及到短时间较大现金流可以选择债务资本。总而言之，前期对资金使用状况的合理预期也可以降低并购成本，减少财务风险。

3. 并购后整合风险防范对策

    两个企业合并之后，就需要制定合适的企业发展战略，使两个企业达到协同效应，最终形成“1+1>2”的效果。合适的企业发展战略需要充分考虑两个企业的特点，在互相合作下使双方效益都能达到最大化。除了形成一个共同认可的发展战略以外，将双方财务体系进行适当整合也可以减少并购后的财务风险。相较于横向合并，纵向合并和混合合并由于两个企业所处行业不同，财务体系会有很大差异，这个时候就需要考虑是否选择财务分立的方式，让新业务扔沿用之前的财务体系，之后再根据实际情况进行适当调整。如果两个企业所沿用的财务体系可以相融，那就可以扬长避短，整合两个企业的财务体系，形成新的财务管理体系。同时，在后续整合过程中，根据不同的阶段，采用不同的财务风险预警体系，使合并后的企业能够平稳过度，尽量减少财务风险的发生。

参考文献：

[1] 陈有志，丁黎青，徐世腾.上市公司跨国并购财务风险及影响因素研究[J].管理现代化，2016（6）：105 ~ 107．

[2]陈洳璠.阿里巴巴并购饿了么案例分析——互联网企业并购 动机与财务风险分析[J].中国市场，2020（21）：92+94.

作者介绍：1994.02 女 河南许昌人 汉族 研究方向：企业管理 助教 研究生