财务战略模型助力企业战略落地

财务战略模型助力企业战略落地

张晓燕

    西部机场集团   西安   710075

当前国内经济发展面临重要的战略变革，企业发展必须要着眼长远，充分考虑到各种风险因素，审慎评估，科学决策。面对重大战略调整、战略选择，建立长远的战略规划对企业的持续健康发展尤为重要，而运用科学的方法和管理工具，动态监控和引导企业发展路径，是公司战略规划落地和价值增值的重要保障。

一、财务战略模型应用背景

近两年国企改革不断纵深推进，其中重要内容之一就是深化产权制度改革，这是强化国有企业活力和竞争力的有效手段。那么如何确保产权改革过程中国有资本保值增值？如何确保各方投资主体的资源高效配置、合理分配？如何确保新形势、新模式下企业战略的有效落地？财务战略模型的引入可以帮助企业更直观地配置资源，可以把以资源为基础的企业战略意图转换为运营中可以实际操作的财务目标和实施方案。借助财务战略模型，可进一步强化企业财务管理反映、分析、评价和控制的职能，确保企业战略落地的实时控制，在战略决策和战略管理中具有重大意义。

二、财务战略模型建设 

财务战略模型以企业战略规划为基础，通过对内外部环境、资源及各业务规划的量化分析，对影响企业发展的因素有机统一、集中反映，最终为企业资源配置、投融资决策、股利政策等重大经营决策提供支持，对企业绩效表现持续追踪评价。模型内容囊括了业务发展预测、财务报表预测、企业价值估计、一致性检验和敏感性分析、战略规划反馈调整等一个完整的闭环过程。模型架构主要包括输入、输出、模拟计算及其他辅助模块。 

输入模块：重点是对宏观经济相关指标预测、企业资源状况数字化及各专项子规划的分析量化。具体包括：

1. 基本经济假设：国家货币、财税政策、企业资源信息、各项政策标准、资本结构限制及融资成本假设等。以机场行业为例，涉及跑道资源、空域容量、机坪资源、航站楼面积、国家航空业务收费政策标准等。
2. 历史经营数据。销售数据、采购数据、运营数据。
3. 业务规划量化：销售计划、采购计划、人力资源政策，投资计划等。

模拟计算：这是财务模型的核心，可基于EXCLE公式应用建模，可视化程度高，应用性强，操作灵活便利。这个过程需要根据输入系统各要素在价值创造过程的逻辑关系，找到关键驱动因素，理清勾稽关系，实现从业务数据到经营数据到财务数据的量化评估。具体设置过程可通过模型内嵌的方式，统筹使用统计模型和财务模型。经济发展预测常用的统计模型包括回归分析、时间序列分析等。财务分析模型涉及较多，包括存货经济订量、时间价值、量本利分析、现金持有量决策、设备更新决策、约束条件决策等。

输出模块：主要包括财务预测报表、关键绩效指标体系及敏感性分析和一致性检验。

1.财务报表预测：包括资产负债表、损益表、现金流量表和KPI指标表。

2.敏感性分析：通过对生产量、定价机制、投资规模、资本结构等关键变量的压力测试，评估市场风险、资源风险、能力风险及财务风险的承压空间。

3.一致性检验：对照国家、行业政策及企业经营目标的符合性测试，包括环境保护、公共服务、企业价值、投资回报等。

4.企业战略规划调整反馈：通过对战略目标与财务报表的一致性检验，调整诸如市场开发计划、财务政策（投资、融资、分配）、成本计划等，使各项规划符合企业价值最大化目标以及环境政策变化约束，避免战略漂移。

三、财务战略模型的应用

企业长期重大决策对企业的影响在短期内表现并不明显，因此，通过短期财务计划或年度财务分析难以对企业的长期决策进行评价和修正。战略财务模型对企业价值进行评估后，可以发现部分决策对企业长期价值的影响，有效支撑相关方决策，尤其对股权多元化企业重大决策的高效达成发挥重要作用。

（一）重大投资决策。以机场等基础设施行业为例，机场行业的重大投资往往是周期性的，基本在一个阶段的投资结束后，就已经开始下一个投资周期的策划评估和立项筹措。近些年国家不断出台政策，鼓励混合所有者改革，但是面对基础设施行业这个大块头，很多民企表示有心无力。从总体来看，中国正处于基础设施高速建设、快速发展阶段，是稳健型投资的不错选择。但是机场扩建的投资规模、投入产出比、融资方案等，对企业未来价值影响巨大，如何动态评估这些因素的影响，如何通过契约模式与相关方达成决策共识，是相关投资主体非常关注的问题。战略财务模型把企业未来的投资项目并入企业当前运营进行整体评价分析，实现了对企业整体价值的预估，这比对投资项目单独进行评价分析更加准确，也更为有效。像机场这样的大型基建，在实际操作中，很多资源难以按照投资项目独立分配、单独量化。那么像场区、园区等公共设施的投资，单独评价时可能NPV<0，但并入企业整体时，企业价值是增加的。

（二）长期融资决策支持。企业融资不论是股权融资还是长期债权融资，都会影响企业的资本结构和资本成本（WACC)，这不仅会影响企业的财务风险，更会改变企业长期价值。对上市公司，不当的长期融资决策会引起公司股价下跌。企业战略财务模型在对企业价值评估时，充分考虑了资本结构和资本成本变化对企业价值的影响，可通过多种融资结构设置，动态比选不同融资方案，对企业长期价值的影响，很直观进行量化评价，能使企业长期融资决策符合企业价值最大化的目标。比如，通过杠杆极值、资本成本最小化、现金流自动补平等财务模型内嵌设置，实现各类要素、各种约束条件的自动勾稽、相互匹配，寻找企业价值最大化的最佳融资路径。

（三）股利政策支持。企业股利分配政策，既影响企业长期融资方案，也影响企业的资本结构和资本成本。股利政策具有较强的信号效应，进而影响投资者信心，造成上市公司股价波动。基于年度营运资金需求来决定股利政策是不科学的。战略财务模型通过调整股利政策和长期负债融资方案，寻求企业资本成本最低的股利分配方案，为股东长期利益提供保障，能够稳定投资者长期持有信心，稳定企业市场价值，为企业短期融资获得更便捷、全面、可靠支持。

（四）基于战略导向的资源配置。企业战略财务模型把企业的生产要素和产出结果在较长的时间跨度上有机地结合到了一起，使企业的价值链表现的更加清晰，可以更加直观地对企业的价值驱动因素和成本动因进行量化分析，以企业价值最大化为战略管理目标，消除不增值作业，加大在增值作业上的投资，削减冗余资产占用，提高资产使用效率，使企业的人力资源、管理资源、财务资源、技术资源等各项生产要素的配置更加科学合理。

（五）基于长期价值的业绩管理。通过了一致性检验的企业战略财务模型，最终将各项战略意图量化为系列绩效指标，同时将长期的业绩目标，分解为年度绩效指标，将公司整体的业绩目标分解为各板块、各条线、各单位的业绩指标，形成长期目标与短期业绩的啮合滚动、相互衔接、有机一体。企业每期的运营指标只有达到了战略财务模型中的指标要求，趋势滚动才会实现企业的价值目标。同样以机场行业为例，业绩管理指标包括：资源保障类、财务绩效类、运营效率类等。其中资源保障类可包括每百万旅客资本投入、空域容量、站坪资源（跑道设置、近机位、远机位配比）、航站站区资源（商业面积、安检通道、行李转盘）、场区资源（车位数量、道路容量）等；财务业绩类指标比较通用，包括损益类、资本收益类、流动性指标等。

四、战略财务模型的应用管理。

战略财务模型应用范围广泛，它帮助管理者实现了从宏观管理到微观落地，从蓝图设计到业务实操。不论是企业战略落地保障、重大项目决策评价或长期业绩管理，其核心是对业务的深刻了解，对商业逻辑的准确把握，对经营环境的全面洞察。模型搭建的关键在于经营数据与财务数据的勾稽，难点在于寻找关键变量，并对变量进行有依据的估计和拟合。在具体设置中，要注意抓大放小。颗粒度越小的估计，偏离值越大。要进行多次敏感性测试（风险测试），多角度理解和验证关键因素很重要，简单的线性递推容易造成较大偏离。

当然，任何管理工具的应用都要适宜企业管理环境，既要重视工具设计的合理性，同时要强调组织管理的重要性。企业应将财务战略模型应用作为企业战略管理的一部分，明确相应的管理机制和组织程序，同时要制定奖惩约束。对股权多元化企业，重要的战略管理工具可以纳入公司治理规范，以基本制度或章程协议明确下来，确保股东利益得到持续保障和公司战略意图有效落地。

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