高速公路BOT项目投资外部风险及对策

韦肖姿

单位名称：中国葛洲坝集团三峡建设工程有限公司

单位省市：湖北省宜昌市

单位邮编：443002

摘要：高速公路的建设和发展是国家经济发展水平的风向标，我国的高速公路发展已从起步建设阶段步入快速发展阶段。BOT模式作为我国目前高速公路建设的主要模式，涉及面广、所需资金大、持续时间长，加上项目自身具有建设、运营、移交多个环节，所面对的风险种类以及受风险的程度远大于其他建设项目承包模式。故正确识别、分析风险，并予以合理规避、控制、转移、防范和降低，对BOT项目的建设有重大意义。

关键词：高速公路；BOT项目投资；外部风险；对策

1. BOT项目概述

BOT也就是建设、运营、移交模式，简单来说指通过特许经营的方式，将政府部门的工作内容转移给社会投资人，从而使政府与社会投资人形成一个利益共同体，在特许期间，建设项目可以获得一定合理的经济收益，到项目公司运营期满后，将所有权转移给政府，由政府牵头继续运营。

2. 高速公路BOT项目投资外部风险分析

2.1政治上的风险

上层建筑，即国家政局和政策，将对包括高速公路项目在内的所有经济事件产生作用，由此带来的风险视乎项目的周期，因高速公路建设投资周期较长，必须要考虑相关因素对项目的影响。对于我国而言，高速公路BOT项目的主要风险不在于国家政局，更多指的是产经策略的调整。从原有和正在建设的高速公路BOT项目来看，国家目前采取的仍然是鼓励投资、吸引投资的政策，在一段时期内，我国仍将采取稳定、较少波动的政策;同时《收费公路管理条例》等法律法规的出台，也从另外一方面保证了正规投资者的合法权益。

2.2现金流风险

第一，流量风险。在高速公路项目运营期间，其经营收益往往受交通量的影响。伴随着城镇化进程的推进的不断完善，未来可能会出现一些新的道路规划或者新的交通工具，许多人为了节约交通成本，会选择其他出行方式，造成车流量减少。

第二，经营期风险。根据我国《收费公路管理条例》，高速公路收费期最长不得超过30年，在有限的时间内是否能够有充足的现金流弥补贷款成本、运营成本等是项目公司所要面临的风险。

第三，定价风险。经营收费定价权不在项目公司手上，为了确保社会公众利益，从公共管理层面出发，政府牢牢地把控住了高速公路经营收费定价权，项目公司在价格调整上并没有任何主动权，无法结合自身的投入产出来确定收费标准并灵活调整。

2.3市场因素的风险

现有技术条件下，高速公路BOT项目的预测收入基本偏保守，从实际情况看，由于我国正处于一个无论是城市规模还是车辆保有量均高速发展的时期，交通量基数和增长率的预测值都比实际情况要低，而收费标准不变，所以总体上经营收入不如项目可行性研究预测时的概率较小。但未来新出现的一些同一走廊带的道路规划，从而形成与项目产生争夺收益的竞争关系，这种情况已经在现实中出现;或随着城市建设发展使得城区不断扩大，最后使高速公路的部分线路逐步被城区包围，引发不收费的城市快速路和收费的高速公路之间的竞争等;随着城市化进程和路网的不断完善，上述两种情况均有发生可能。

3. 高速公路BOT项目外部风险对策

3.1政治风险的对策

高速公路BOT项目作为特许经营项目，在特许经营合同中由政府作出承诺和书面确认，包括政府对项目的特许权的范围和权限、退出等均有明确的条款规定。此外，在发生如国家取消收费公路政策、特许经营权范围变化、回购经营项目、降低收费标准、改变收费方式等重大变动时，投资者可以得到相应的财务补贴、确保一定收益的项目回购、利润补偿等保证措施。总体而言，在我国现阶段，政治风险不大，特别是作为基础设施的高速公路，即便产经政策进行调整，除非出现重大调整，否则对已经建成通车的高速公路BOT项目影响也有限。

3.2现金流风险应对策略

第一，可以在前期签订高速公路BOT特许经营协议的时候与政府进行充分沟通，如果由于政府行为导致高速公路车流量减少，可以通过签订相应的补偿条款，减少投资人的损失。第二，积极构建再谈判机制，对于高速公路BOT项目来说，主要的利益方有政府、社会投资人以及社会公众，政府希望能够借助社会投资人的资金来开展基础设施建设，社会投资人希望借由政府的特许权来获取相应的收益，因此在项目建设实施过程中，随着外界条件变动对项目造成的影响时，应允许开启在谈判机制，加强彼此之间的联系。

3.3市场风险的对策

市场风险的影响是多方面的，通过提前的风险控制、未雨绸缪的约定和多元化的经营可在一定程度上降低市场因素的风险。关于走向相近线路的建设，可通过在特许经营协议中明确相关条款，由政府方向社会投资人做出书面约定，在一段时期内内不再兴建类似的、与特许高速公路项目有明显竞争的同类或同一走廊带的收费公路，以保证项目的稳定建设和经营。但路网的不断完善和城市化进程的不断发展是大趋势，这就需要社会投资人正确地看待这一问题，又比如抢险救灾、绿色通道等非盈利行为对经营造成的影响等。对于这些情况，可通过采取政府给予补贴、整体或部分回购、给予现有经营单位扩建项目的优先权等措施予以应对，这些条款均需在特许经营协议中事先约定(相关判断标准和条件等)。此外，经营单位应提升自身服务意识和水平，积极拓展如交建融合、交能融合、交材融合等多元化经营模式，通过进一步加强管理，不断提高企业的经营决策水平，增强抗击市场风险的能力。

3.4加强合同管理和风险分担机制构建

风险分担是进行风险防范的关键和核心。BOT项目涉及利益主体多，项目各方需要有合作和双赢的思想，在考虑利益分配与风险分担时，不但考虑自己一方，也应该仔细考虑对方对风险的承受能力和对方应得到的权益。在分担风险时，将风险分配给最有能力管理和承担这种风险的一方，承担风险的一方将期望获得相应的回报。风险分担主要通过项目公司与有关政府机构之间的特许权协议，以及项目公司与项目的各个参与方谈判并签订一系列合同，利用这些合同，明确合同双方的职责范围、权利和义务。项目公司在与有关方面签订合同时，应加强合同管理，降低不可控风险出现的可能性，减少确已存在的风险所造成的不利冲击，采用最佳方法管理所承担的风险。

3.5采用市场规则促进高速公路领域发展

鼓励、支持和引导民间资本进入高速公路建设领域，是在市场经济的大框架下和进一步完善社会主义市场经济体制的基本要求下推行的，因此，应当用市场规则来看待高速公路BOT项目公司对投资回报的追求，用法律法规来规范高速公路BOT项目公司的建设与经营行为，应当由政府来承担的社会公益职责，不应以扩大免费车辆范围、降低收费标准、缩短经营年限等方式转嫁给高速公路BOT项目公司。对于非经营原因等导致提前终止高速公路BOT项目特许经营合同，应当给予项目公司合理的经济补偿，并作为高速公路BOT项目特许经营合同的一项重要内容，以利于维护高速公路BOT项目公司的合法权益，调动民间投资者投资高速公路的积极性，促进高速公路建设事业快速、可持续发展。

结 语：

高速公路 BOT 项目作为一个系统性很强的投资项目，从项目投资评估阶段就对其投资风险进行充分评估，最大可能地降低后续建设和营运风险。本文借此对高速公路BOT项目存在的风险及防范进行探讨，必须要做好风险应对的准备，降低风险带来的危害，确保项目的顺利实施，促使我国的基础设施建设更快地发展。

参考文献：

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[2]鲍海军.基础设施BOT项目特许权期决策的动态博弈模型[J].管理工程学报，2009，(4).

[3]武涛．高速公路BOT项目投资风险研究［J］．交通企业管理，2007，(7):27－28．