大股东掏空行为的财务分析研究

大股东掏空行为的财务分析研究

白巍

杭州时趣信息技术有限公司，浙江 杭州310012

摘要：上市公司大股东掏空行为会在公司的财务报表中留下明显的痕迹。如果财务报表中出现了资产减值、收入下降和现金减少等情况，那么就有可能存在大股东掏空行为。本文旨在研究上市公司大股东掏空行为的财务分析。通过分析资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表，探讨大股东掏空行为对公司财务状况的影响，并提出防范措施。

关键词：掏空行为；财务手段

上市公司大股东掏空行为是指大股东以不当手段获取公司财产，损害小股东和公司利益的行为。这种行为会在公司的财务报表中留下明显的痕迹。例如，大股东可能通过虚假交易、借款、关联交易等方式将公司资金转移到自己的个人账户或其他企业中。

从财务分析的角度看，这种掏空行为通常表现为以下几个方面：首先资产负债表上的资产减值：大股东可能会将公司资产转移或抵押给其他公司或个人，从而导致公司资产减值，这会在资产负债表上表现为资产减值。还有财务报表中的收入下降：大股东可能会通过关联交易等方式将公司的利润转移给其他公司或个人，这会导致公司财务报表中的收入下降。另外是现金流量表上的现金减少：大股东可能会将公司的现金转移给其他公司或个人，这会在现金流量表上表现为现金减少。

进行大股东掏空行为的财务分析对于公司的可持续发展和稳定经营具有重要意义。大股东掏空行为可能会隐藏在复杂的交易背后，难以被股东和投资者所察觉。财务分析可以揭示这些行为并发现潜在的风险。另外大股东掏空行为会对公司的财务状况和风险评估产生影响，财务分析可以为投资者和股东提供对公司未来发展的更准确的预测。通过财务分析，可以发现公司治理不当或者内部控制不严格的问题，提高公司治理水平，加强监管和监督，防范大股东掏空行为。因为大股东掏空行为会损害小股东的利益，财务分析可以为小股东提供保护和维权的依据。

一、本文研究依据的理论基础

1、委托代理理论

委托代理理论是解释代理关系的一种理论，该理论的主要思想是：在代理关系中，代理人可能会利用其对委托人的控制权，从而谋取自己的私利。在公司治理中，大股东作为代理人，通过掌握公司的控制权，可以掏空公司财产，损害小股东的利益。委托代理理论认为，代理关系中存在代理成本，即代理人和委托人之间由于信息不对称和行为不一致而导致的交易成本和监管成本。代理成本的存在会导致代理人与委托人之间的利益冲突，进而导致代理人通过不当手段获取私人利益，而忽略了委托人的利益。

在公司治理中，委托代理理论认为，大股东作为代理人，应该承担起保护小股东利益的责任，通过完善公司治理结构和内部监管机制，降低代理成本，防范大股东掏空行为。例如，引入独立董事、加强信息披露、建立有效的股东监管机制等，可以减少代理成本，保护小股东利益，实现公司治理的有效运作。同时该理论还认为，在公司治理结构中，大股东作为代理人，可以通过掏空公司财产来获得私人利益。而小股东则是代表人，无法有效监督大股东的行为。因此，代理理论强调需要完善公司治理结构和内部监管机制，以减少代理成本和防范大股东掏空行为。

2、信息不对称理论

信息不对称理论是解释大股东掏空行为的另一个基础理论。该理论认为，在股东之间存在信息不对称的情况下，大股东可以通过掌握更多信息的优势，隐瞒重要信息，诱导小股东做出错误的决策。因此，信息不对称理论强调需要提高信息透明度和披露财务信息的质量，以减少信息不对称带来的风险和防范大股东掏空行为。

二、大股东掏空的理论分析

（一）掏空定义分析

大股东掏空是指公司控制权归属于大股东，大股东利用其控制权对公司进行不当的行为，以获取个人私利，从而损害公司和小股东的利益。这种行为通常表现为以下几个方面：

资产转移：大股东可能通过虚假交易、关联交易等方式将公司资产转移到自己的个人账户或其他企业中，导致公司资产减值。

利润转移：大股东可能通过虚构交易、关联交易等方式将公司的利润转移到自己的个人账户或其他企业中，从而导致公司利润下降。

资金占用：大股东可能将公司的资金挪用到个人账户或其他企业中，导致公司资金短缺，无法满足日常经营需求。

大股东掏空行为会对公司的财务状况和运营产生负面影响，甚至可能导致公司破产。同时，大股东掏空行为也会损害小股东的利益，导致他们的投资收益大幅下降。因此，加强内部监管和外部监管，提高公司治理水平，有利于防范大股东掏空行为。

（二）上市公司大股东掏空主要财务性手段分析

上市公司大股东掏空的财务手段多种多样，其中最主要的财务性手段包括并购、关联交易、违规担保和直接侵占等。本文将围绕这四个方面展开分析，并提出相应的预防和治理措施。

1、并购手段分析

并购是大股东掏空的一种常见手段，其方式包括虚构交易、虚假账目、违规担保、高溢价收购等。大股东通常会将上市公司与自己的私人企业进行合并，通过将上市公司的利润转移至私人企业来获取个人利益。

并购对上市公司的影响主要表现在资产减值和财务指标变化方面。资产减值是指由于并购造成的商誉减值和资产负债表上其他资产的减值，从而导致公司净资产下降。财务指标变化主要包括利润下降、股权变动、经营状况恶化等。并购也可能导致公司债务增加，从而影响公司的融资能力和信誉度。

预防和治理并购掏空，可以从以下几个方面入手：

（1）加强公司治理，建立有效的内部控制和监管机制，防止大股东滥用权力。

（2）严格审查并购方案，加强对合并企业的尽职调查，防止因合并造成资产负债表和利润表的变化，从而避免对公司的财务状况造成不利影响。

（3）加强监管，提高政府和监管机构的监管能力和效率，确保并购交易的合法性和透明度。

2、关联交易手段分析

关联交易是指公司与其控制人、控股股东、实际控制人或其关联方之间的交易。大股东通常通过关联交易的方式将公司的利润转移至其私人企业，从而达到掏空公司的目的。

关联交易对上市公司的影响主要表现在利润下降、现金流量减少、经营状况恶化等方面。因此，加强关联交易的预防和治理显得尤为重要。

预防和治理关联交易掏空，可以从以下几个方面入手：

（1）加强公司治理，建立有效的内部控制和监管机制，防止大股东滥用权力，确保关联交易的公平、公正和透明。

（2）规范关联交易，建立关联交易管理制度，明确关联交易的范围、程序、标准和报告要求等，避免不当关联交易的发生。

（3）加强财务报告披露，及时、准确地披露关联交易情况，以便监管机构和投资者进行监督和评估。

（4）加强监管，加强对关联交易的监管和审查力度，提高监管机构的监管能力和效率，严格处罚违规关联交易行为。

3、违规担保手段分析

违规担保是指大股东为其私人企业提供不合理担保，使其私人企业获得不当融资和利益，导致上市公司的资产被动扩大，损害小股东利益。违规担保对上市公司的影响主要表现在净资产减少、负债增加、利润下降等方面。因此，加强违规担保的预防和治理显得尤为重要。

预防和治理违规担保掏空，可以从以下几个方面入手：

（1）加强公司治理，建立有效的内部控制和监管机制，防止大股东滥用权力，明确担保的合法性、合规性和合理性。

（2）规范担保行为，建立担保管理制度，规范担保的范围、标准、程序和责任要求等，避免违规担保的发生。

（3）加强财务报告披露，及时、准确地披露担保情况，以便监管机构和投资者进行监督和评估。

（4）加强监管，加强对担保行为的监管和审查力度，提高监管机构的监管能力和效率，严格处罚违规担保行为。

4、 运用“其他应收款”手段

运用“其他应收款”作为手段直接侵占，是指大股东将公司的资金或其他财产直接转移至个人账户或其他企业中，或者将应收账款转移至自己的个人账户或其他企业中，从而达到掏空公司的目的。直接侵占对上市公司的影响主要表现在资产减值、现金流量减少、经营状况恶化等方面。因此，加强直接侵占的预防和治理显得尤为重要。

预防和治理直接侵占掏空，可以从以下几个方面入手：

（1）加强公司治理，建立有效的内部控制和监管机制，防止大股东滥用权力，加强对其他应收款的监督和管理。

（2）加强财务管理，建立完善的资金管理制度，规范公司的财务管理流程，避免大股东侵占公司资金的发生。

（3）加强内部审计，加强对公司财务状况的审计和监督，及时发现和防范大股东侵占行为。

（4）加强监管，提高政府和监管机构的监管能力和效率，加强对大股东侵占行为的监管和处罚力度。

三、案例分析

（一）案例介绍

在中国的股市中，大股东掏空行为屡见不鲜。其中，2015年Z公司的股权之争引起了广泛关注。在这场股权之争中，Z公司大股东以虚假交易等手段，通过转移资产和虚构交易的方式，掏空了公司的财产，严重损害了Z公司小股东的权益。

（二）掏空行为的财务数据反应分析

Z公司的财务数据在掏空行为中反应出了明显的变化。从公司的财务报表来看，2014年度，Z公司的净利润为56.4亿元，而2015年度的净利润则下降到了1.9亿元，同比下降了96.6%。公司资产负债表上的应收账款和其他应收款也出现了明显的变化。其中，2015年底的其他应收款金额为87.3亿元，同比增长了56.2%。这一数据反映了公司在掏空行为中被迫承担的额外成本。

（三）掏空造成的危害分析

Z公司的大股东掏空行为，给公司和小股东带来了巨大的损失。掏空行为导致了公司的财务状况恶化，股价暴跌，小股东的投资收益受到了严重损害。同时，这种行为还会影响到公司的信誉度和市场声誉，给公司的业务拓展带来了很大的影响。

四、研究启示与建议

通过以上案例分析，本文得到如下启示：

Z公司的大股东掏空行为给我们提供了一个重要的案例，说明了大股东掏空行为对公司和小股东的危害。在此基础上，我们需要采取一系列的措施，以预防和治理大股东掏空行为。具体来说，应该加强公司治理，建立有效的内部控制和监管机制；规范关联交易和担保行为，加强财务报告披露；加强监管，提高政府和监管机构的监管能力和效率，严格处罚违规行为。只有通过这些措施，才能有效地保护上市公司的健康发展，维护投资者的权益。

因此，本文提出以下建议：

1.加强公司治理

建立有效的内部控制和监管机制，确保公司内部各部门和职能之间相互制约和相互监督。建立独立的董事会和审计委员会，提高公司治理的透明度和规范性。

2.规范行为

加强对关联交易、担保行为等的管理，建立合理的审批程序和制度。同时，应加强对重要财务指标的监测，确保财务数据的准确性和可信度。加强对股东的监管，规范股东行为，防止股东滥用权力。

3.加强信息披露

及时、准确地披露公司财务状况和关键业务信息，提高信息披露的透明度和可靠性，使投资者能够更好地了解公司状况和风险。同时，应加强对公司财务报表的审查和监管，确保财务数据的真实性和可信度。

4.加强监管

提高政府和监管机构的监管能力和效率，加强对违规行为的监管和处罚力度。加强对上市公司、特别是大股东的监管和审查，建立健全的监管机制和制度，及时发现和防范违规行为。

5.加强投资者教育

加强投资者的教育和培训，提高投资者对股市风险的认识和风险意识，避免受到大股东掏空行为的影响。同时，建立健全的投资者保护机制，为投资者提供更好的法律保障和服务。

综上所述，防范掏空行为需要从多个方面入手，包括加强公司治理、规范行为、加强信息披露、加强监管和加强投资者教育等。只有通过这些措施，才能有效预防和治理大股东掏空行为，维护上市公司的健康发展和投资者的权益。

参考文献：

[1] 刘星，代彬，郝颖.掏空、支持与资本投资——来自集团内部资本市场的经验证据[J]. 中国会计评论，2010（2）

[2] 唐跃军，谢仍明．股份流动性、股权制衡机制与现金股利的隧道效应——来自 1999—2003 年中国上市公司的证据［J］．中国工业经济，2006（2）

[3] 吴红军， 吴世农. 股权制衡、大股东掏空与企业价值[J]. 经济管理， 2009（03）