企业数字化对投资效率的影响研究

企业数字化对投资效率的影响研究

董成  ,刘利霞

刘利霞：150123198201192686   董成：150122198207071512

摘要：进入新时代，在社会快速发展下，带动了经济水平的提升，推动了各企业的进步发展。投资活动与企业经济活动关系密切，良好的投资活动能够促进企业经济的发展。而由于代理问题和融资约束等问题的长期存在，我国上市公司的非效率投资问题仍然严峻，如何进一步提高投资效率成为当前学术界和实务界研究最关注的话题之一。近年来随着我国数字经济的迅速发展，企业数字化转型进程显著加快。在这种数字化的情境下，企业所处的内外部信息环境将得到不断改善和优化，企业非效率投资必然也会受到影响。

关键词：企业数字化；投资效率；影响研究

引言

近年来，随着大数据、人工智能、物联网、云计算等新一代数字信息技术的涌现，越来越多的企业开始进行数字化转型。节约人工成本、提高劳动投资效率是许多企业进行数字化转型的重要目的，然而，数字化转型后的企业劳动投资效率是否得到了显著提升？若是，数字化转型如何促进企业劳动投资效率的提升？对于这两个实务界高度关注的问题，学术界却鲜有研究。企业劳动投资效率是指企业实际雇佣量与生产经营所需的最佳雇佣量之间的匹配度，而具有强外部性的劳动力要素是生产要素中最活跃且最重要的要素，对提升企业竞争能力和促进经济长期健康增长起着至关重要的作用。但是目前日趋严重的人口老龄化问题、已经到来的“刘易斯拐点”以及疫情的持续冲击使得我国的劳动力供给与需求之间存在着一定的结构性失衡现象。企业劳动投资效率关系到企业价值增值、社会就业形势稳定及供给侧结构性改革的实施与推进，因此，如何提高劳动投资效率从而实现企业高质量发展，是目前实务界面临的重要问题，也是学术界需要着力研究的重要主题。

1企业投资效率的定义

企业投资效率，总的来看是企业投资所获得的有效成果与所消耗或占用的投入额之间的比率，即企业投资活动所得与所费、产出与投入之间的比例关系。当企业投资于净现金流为负的项目时，此时企业进行了过度投资。当企业放弃投资净现金流为正的项目时，企业则处于投资不足状态。而上述的过度投资和投资不足均体现了企业投资的无效率，所以我们可以采用衡量过度投资和投资不足的投资非效率指标对投资效率进行负向的衡量。

2企业投资效率的影响因素

2.1新型基础设施建设驱动企业数字化转型

新型基础设施的信息化、数据化、智能化对企业数字化转型有积极的驱动效应。目前，新型基础设施建设和企业数字化转型仍处于发展的初期阶段，数字基础设施建设是数字化转型的关键，而新型基础设施主要涉及信息、融合和创新三大类基础设施，通常包括通信网络、新技术和算力三部分内容，三者的融合能够推动企业数字化转型。新型基础设施建设赋能企业数字化转型的机制主要是通过新旧动能接续切换、真实物理空间与虚拟网络空间交互融合、构造数字生态圈和驱动价值链攀升等路径得以实现。同时，“东数西算”作为数字经济时代的新型基础设施建设工程，可以夯实数字经济发展基础，实现数据要素的跨域流通，释放算力资源的乘数效应和数据要素的倍增效应，为企业数字化转型提供底层技术支持。此外， 5G 技术的发展能够为实体企业带来数字化牵引力、智能化调动力和新增长的支撑力，助推企业数字化转型。

2.2劳动力供给拐点倒逼企业数字化转型

劳动力成本上升会增加企业的生产成本，不利于企业实现降本增效的目标，这将会倒逼自动化、智能化生产技术的广泛应用，加速推进企业数字化转型，以帮助企业实现高质量发展。一方面，人口老龄化加剧和新生儿出生率持续下降造成人口红利逐渐消退，劳动力供给拐点出现，推动国内劳动要素成本不断提高，并且这种情况在未来呈现持续趋势，将会降低企业利润水平，增加企业退出风险。同时，我国于2004年3月正式实施《最低工资规定》，明确在全国范围内实施最低工资标准，最低工资制度是企业必须遵守的国家政策规定。《“十四五”就业促进规划》中六次提及劳动报酬，强调要不断完善最低工资标准，增加一线劳动者的劳动报酬，这将直接或间接地增加企业的用工成本。另一方面，随着以人工智能为代表的数字信息技术的发展，数字化劳动力技术逐渐成熟，虚拟员工开始应用到多领域场景。例如，RPA（机器人流程自动化）在提升业务流程化生产和节约劳动力成本方面显示出巨大潜能。此外，由于中国劳动力成本持续攀升，部分外国跨国公司逐渐把中国的产品生产线转移回母国，将人力制造转变为机器人制造。由此可见，人口红利逐渐消失、劳动力成本上涨正在迫使企业主动寻求劳动力用工模式转型，促进人机协同，加速企业数字化转型。

2.3因企制宜，平衡数字化转型效益

不同企业因生产模式、行业特征、战略规划的不同而存在差异，数字化的驱动势必会因企业异质性的存在呈现差异。研究发现，数字化转型对劳动投资效率的促进作用在管理层能力较强与数字化专业占比较高、制造业与高技术行业以及外部数字经济水平较高的企业中更加显著。因此，政府应根据不同企业的转型基础、不同行业的技术特点以及不同地区的资源禀赋，将服务对象由大水漫灌转向精准滴灌，从而制定差异化、针对性的转型扶持政策，以便更好地推动企业间、行业间以及地域间数字化转型的均衡、协调发展，避免因转型进程的差异导致地区间的经济发展水平差距过大。

2.4企业数字化对投资效率的影响机制分析

委托代理问题。企业管理者在进行投资决策时，由于其具有职业顾虑及利己倾向可能并不会选择最有利于企业的项目进行投资，而股东又无法对管理者的行为进行有效的监督，从而产生投资效率低下的问题。从职业顾虑的角度来看，由于企业管理者面临着被解雇的风险，所以其将会放弃一些收益较高但风险也高的项目，使得企业产生投资不足的问题。而当企业的数字化程度不断提升时，企业的管理者可以通过数字技术更加完备的获取项目信息，优化投资项目估计模型并合理精确的估计出项目的收益与风险，使得企业管理者能够在企业能够承受的最大风险水平上选择最高收益的项目。此外，企业内部经营相关信息可以更好的保存下来，并根据该信息可以更加客观的对管理者的业绩进行评价，能够使得企业内部薪酬激励制度更加公正并降低管理者面临的被解雇的风险，从而提升企业的投资效率。

结语

本文研究发现，企业数字化可以有效的提升企业的投资效率，并且其通过三条路径（即缓解委托代理问题、低企业信息不对称、提升运营效率）来提升企业的投资效率。此外，在企业的股权性质与其面临的环境不确定性不同时，企业数字化对投资效率的影响会产生差异。基于此，本文从企业和政府两个方面提出相应建议来使企业的投资效率得到提升。

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