企业环保支出与全要素生产率——基于A股上市公司的研究

企业环保支出与全要素生产率——基于A股上市公司的研究

解晓燕

济南大学，山东省济南市，250002

摘    要

作为污染治理的主体，企业的环保支出与全要素生产率的关系将直接影响到其对于环境保护负责的积极性。本文选用2008-2020年沪深A股上市公司为研究样本，探究企业环保支出对全要素生产率的影响以及企业创新在两者之间的中介作用。研究发现：企业环保支出可以显著提高企业全要素生产率，企业创新在两者之间起到了中介传导作用。研究结论对于提高企业环保支出意识，积极承担企业责任与提升企业绩效均具有重大战略意义。

关键词：环保支出；企业创新；全要素生产率

一、引言

随着工业化的发展，全球环境问题剧增，作为微观经济主体的企业，能否在增加环保投入的同时提升企业生产率，实现环境绩效“双赢”？创新作为推动企业高质量发展的主要动因之一，是否在环保投入与生产率之间起到中介传导作用？解答上述问题有助于为企业正确选择科学的环境管理战略提供参考。近年来，许多学者开始关注环保与全要素生产率的关系研究。一方面，环保支出可以促进企业进行创新，从而提升企业的全要素生产率。另一方面，由于环保支出占用资金量大且投资回报期较长，挤占了企业对生产经营等方面的投资，因而有很多企业并不想增加环保支出或者开展污染治理方面的活动。所以，环保支出能否助力企业在履行社会责任的同时提高其全要素生产率成为一个关键的问题。此外，是否将环保支出用在技术创新领域也是能否提高全要素生产率的关键，只有从根本上进行转型才能摆脱治标不治本的问题。

二、理论分析与假设

企业是以营利为目的而从事生产经营的经济组织，对于像环保支出这样投资多且回报期长的项目没有积极和主动性。但是，随着我国经济由高速发展向高质量发展转变，国家更加看重“绿水青山”而不是“金山银山”，对企业来说，树立环保意识，承担社会责任显得越来越重要。企业增加环保支出是一种用于承担社会责任的表现，能够树立一个良好的品牌形象、或者消费者们的信任与支持，是提高生产率的重要途径之一。有学者发现勇于承担社会责任对于提高企业社会形象和资本，提升生产效率有重要作用。

“波特假说”认为污染是对资源的浪费，适度环境规制可以激发企业创新，通过生产过程创新和产品创新，可以为企业注入更多活力，从而在同业竞争中抢占优势。

一方面，将废物回收后重新利用可以减少企业治理污染的成本，为企业节省开支。另一方面，企业还可重新研发生产过程，提升投入产出率，降低污染物产出量，从而提高企业的生产效率。在这个过程中，企业技术创新能力受到进一步激发，带来“创新补偿”优势。因此，企业在以环境战略为指导的背景下增加环保投入，能够帮助企业在防污治污的过程中将技术水平推进到一定高度，进而提高生产效率。基于此，本文提出假设如下：

H1：企业环保支出能够提高全要素生产率。

H2：企业创新在环保支出与全要素生产率之间起到中介传导作用。

三、研究设计

本文选取2008-2020年的中国沪深两市A股上市公司为研究样本，并剔除金融行业，ST、*ST上市公司样本及数据缺失值。数据来源于国泰安数据库，并运用STATA16.0和EXCEL等软件进行样本数据统计和分析，对主要变量进行了上下 1% 的缩尾处理( Winsorize)。

被解释变量为全要素生产率（TFP），采用LP法所计算全要素生产率为被解释变量，并用OP法和常规方法对实证结果做稳健性检验。解释变量为企业环保支出（EPI），采用企业年度环保支出总额的自然对数衡量。中介变量为企业创新（Innovation），以专利申请数量取对数度量。控制变量包括：盈利能力（Roa）、资产负债率（Lev）、托宾Q值（TobinQ）、股权集中度（First）、股权制衡度（Balance）、企业规模（Size）、企业年龄（Age）、机构投资者持股比例（Ins）、经营活动现金流（Cfo）、产权性质（State）。同时控制了企业所处行业和年度。

四、实证结果分析

（一）描述性统计

由统计结果可知，企业全要素生产率（TFP）平均值为9.784，最大值为12.45，最小值为6.737，说明企业全要素生产率有一定差异；企业环保支出（EPI）平均值为7.891，最大值为18.17，最小值为0.336，表明了各个企业的环保支出存在较大的差异；从其他控制变量分析，各个企业TobinQ 值、股权集中度、机构投资者持股比例等都表现出较大差异。这为本文的分析提供了良好的条件。（限于篇幅，表格省略）

（二）回归分析

表1为环保支出（EPI）与企业全要素生产率（TFP）的回归结果。由系数0.131在1%水平上显著为正可以得知环保支出与全要素生产率呈正相关，即企业随着环保支出的增大，企业全要素生产率越高,分析结果支持H1。由系数0.135在1%水平上显著为正可以得知环保支出与企业创新呈正相关，说明环保支出的增多确实可以增进企业的创新能力。环保支出对全要素生产率以及企业创新对全要素生产率的系数均在1%水平上显著为正，说明间接效应显著，且环保支出与生产率之间的直接效应也显著，验证了假设H3。（限于篇幅，控制变量省略）

表1 环保支出与企业全要素生产率关系分析——基于LP法

（三）稳健性检验

本文以采用OP法和常规法测算的全要素生产率替换原被解释变量后，再次进行回归分析，其他衡量指标不变，回归结果见表2。两列回归结果均在1%的水平上显著为正，表明环保支出的增加确实会使得企业全要素生产率提高，并且环保支出还可以通过企业创新能力的中介作用间接提高企业的全要素生产率。（限于篇幅，控制变量部分省略）

表2 环保支出与企业全要素生产率关系分析——基于OP法、OLS法

五、研究结论与启示

本文根据已有文献，基于上市公司数据实证检验了以环保投入与企业创新、企业生产率之间的因果链条关系。以2008-2020年沪深A股上市公司为研究样本，得到结果表明：第一，环保支出与企业全要素生产率呈正相关关系，即环保支出的增加有利于企业全要素生产率的提高。第二，企业创新在环保支出与全要素生产率之间起到重要的中介作用，即环保支出还可以通过影响企业创新能力，进而影响企业全要素生产率。对企业来讲，在今后的发展中应适当增加环保方面的投入，在注重自身生产经营活动的同时，积极承担环境保护责任。企业创新能力也是增强企业核心竞争力的重要途径之一，尤其是在如今国家大力推进企业创新的时代背景下，增加企业的环保支出，并将相当比例用于推进创新发展，不仅可以提升全要素生产率，还可以使企业更具竞争优势，持续稳步发展。

参 考 文 献

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