天然气电厂碳减排认证及绿色票据再贴现—基于YH公司碳减排核算的实证分析

天然气电厂碳减排认证及绿色票据再贴现—基于YH公司碳减排核算的实证分析

高阳

广东能源集团财务有限公司  广州市 510000

【摘要】在能源保供的现实背景，以煤炭、天然气为代表的传统化石能源的战略地位进一步突显，但受制于国际天然气价格的大幅上涨和下游电价改革迟滞，天然气发电厂盈利空间被大幅压缩，出现持续亏损局面。与此同时，在双碳政策背景催化下，绿色金融创新发展成果显著，碳减排领域技术也持续突破。以YH公司“煤改气”项目作为评估主体，引入第三方专业测评机构，对YH公司进行绿色认证（碳减排领域），并创新性将其签发商业承兑汇票认证为绿色票据，成为广东省首笔天然气电厂（“煤改气”）发电项目碳减排票据再贴现。通过绿色票据再贴现这一创新渠道YH公司获得低成本的绿色资金，切实降低财务成本，增强了能源保供能力。

关键词：天然气电厂；碳减排；绿色票据；再贴现

一、引言

2022年以来，受煤炭、天然气等全球大宗商品价格大幅上涨等各类因素交织影响，电力市场供需急剧变化，多地出现不同程度“拉闸限电”，其中江苏、广东、云南、广西、浙江、辽宁、吉林、黑龙江等20多个省份相继启动有序用电，多地工业企业被要求错峰用电。在部分地区，受限电影响的范围甚至超出了工商业用电，波及到城市正常运行和居民日常用电。特别的，煤炭价格虽然冲高有所回落，但是供需形势依旧不容乐观，价格仍整体偏高，而全球天然气供给偏紧，价格也维持高位波动，都进一步加剧了能源保供的压力。

在能源保供的背景下，天然气电厂经营亏损的境况进一步恶化。一直以来，受制于气价偏高、气源时有中断和政策不完善等因素制约，天然气火电厂经营压力较大，其生存空间受到煤电和新能源的双重挤压。为有效支持能源保供，天然气电厂凭借生产稳定性高和调峰能力强等优势全负荷满发，在天然气价格持续攀升的背景下，天然气电厂度电成本持续增加，经营亏损进一步加剧，财务状况持续恶化。

二、YH公司经营及财务现状

（一）天然气价格大幅上涨，满负荷运转支持保供电。自疫情爆发以来，全球大宗能源商品价格就呈现持续上涨趋势；特别是2022上半年以来，在各国疫情反复、俄乌冲突和地缘政治局势升级的背景下，大宗天然气商品的价格居高不下；而全球天然气资源储藏和生产分布不均、极端天气频发和交运受阻等均进一步助推了天然气价格上涨。从国际上看，美国NYMEX天然气连续期货指数从2020年初的2美元/百万英热，最高上涨至2022年9月的10.02美元/百万英热，期间涨幅高达500%（见图1）。从国内看，受绿色能源转型战略天然气的需求，天然气需求增加明显，在生产端严重无法匹配需求端的大背景下，进而刺激国内天然气的价格持续上涨。此外，液化天然气LNG运输设备不足，储运能力不足以满足需求，导致天然气供应难以满足需求的增长。2020年6月国内液化天然气价格报2493.20元/吨，而在2022年2月报价高达8437.20元/吨，期间上涨238.43%（见图2）。

数据来源：Wind

图1  美国NYMEX天然气期货价格走势图

数据来源：Wind

图2  国内液化天然气LNG价格走势图

在天然气价格大幅上涨和能源保供的双重复杂因素交织下，YH公司坚决落实政府关于能源保供的决策部署，主动作为，攻难克艰，压实责任、明确任务、强化落实,全面抓好安全管理，措施到位保持安全生产局面平稳，机组持续稳定运行有力保障了地区电力安全供应。从生产数据看，YH公司2021和2022年的发电量持续增加，同比增长均超10%。从气价水平看，2021年和2022年的到厂气价连续攀升，且远高于机组设定的盈亏平衡点的水平。在能源保供的背景下，YH公司机组长期满负荷运作，但也面临“多发多亏”的尴尬局面。

（二）资产负债率逐年攀升，现金流及债务偿付压力较大。受上游天然气价格持续攀升影响，YH公司亏损程度进一步加剧烈，资产负债率持续走高。一是资产负债率突破预警线，近三年YH公司的资产规模维持整体稳定，在资产没有明显增长的情况下，负债水平增长超过40%，导致资产负债率突破80%，尤其是流动负债增加200%，短债占比的大幅攀升，债务集中偿付压力大。二是现金流情况不容乐观，经营性现金流持续减少，且期末现金流净额也逐年减少，现金流收支情况日益紧张。三是亏损情况进一步加剧，受原料价格大幅攀升及产能攀升影响，在持续亏损的情况下，YH公司2022年亏损较近两年亏损水平扩大近一倍。

（三）政策支持力度加大，融资渠道增多，融资利率下降。基于积极稳健推动“双碳”战略框架下，党中央、国务院高度重视能源电力供应保障工作，在能源结构转型背景之下，火电的托底作用、“压舱石”作用更加凸显。2021年以来，习近平总书记多次就确保能源供应作出一系列重要指示批示，强调能源企业特别是国有企业要带头保供稳价。同时，包括央行、银保监会、财政部、国资委等多部位以及商业银行等金融机构切实提高政治站位，密集出台多项金融惠企、金融支持能源保供、金融助力经济社会发展等政策和相关举措。

在金融支持能源保供和较宽松的融资环境下，多家商业银行主动与YH公司进行接洽，积极为YH公司提供授信及贷款支持，且贷款利率较往年下降超过0.5个百分点。同时，广东能源集团旗下的广东能源财务公司还创新突破为YH公司引入碳减排认证及绿色票据再贴现，增多了融资渠道、降低了融资利率，通过对传统火电厂“点绿成金”的形式，为后续引入央行低成本的信贷资金和切实增强能源保供能力提供了可靠路径。

三、YH公司碳减排核算

1. 碳减排定义及主要方法

碳核算、碳减排是落实“双碳”战略重要举措之一，也是绿色能源转型的应有之义。碳核算是有效开展各项碳减排工作、促进经济绿色转型的基本前提，是积极参与应对气候变化国际谈判的重要支撑。碳核算可以直接量化碳排放的数据，还可以通过分析各环节碳排放的数据，找出潜在的减排环节和方式，对碳中和目标的实现、碳交易市场的运行至关重要。目前，碳排放量的核算主要有两种方式：碳计量、实测法，其中碳计量包括排放因子法和质量平衡法，实测法包括现场测量和非现场测量（见图3）。

图3  碳减排测算方法

碳计量是指在给定的参数下，按照不同的方法计算每个流程中的碳排放量，并加总得到企业的碳排放总量，进一步计算排放因子，并以此为根据设定企业未来的碳配额。通俗来说就是，将企业的生产活动划分为若干流程，基于现有数据和公式算出每个流程的碳排放量，并相加。其中包含排放因子法和质量平衡法两种计算方法——排放因子法是适用范围最广、应用最为普遍的一种碳核算办法。基本方程：温室气体（GHG）排放＝活动数据（AD）×排放因子（EF）；质量平衡法根据每年用于国家生产生活的新化学物质和设备，计算为满足新设备能力或替换去除气体而消耗的新化学物质份额。简单来说，就是温室气体=（原料含碳量—产品含碳量）*44/12[1]。

实测法又分为非现场测量和现场测量，非现场测量是通过采集样品送到有关监测部门，利用检测设备和技术进行定量分析。现场测量一般是在烟气排放连续监测系统（CEMS）中搭载碳监测模块，通过连续监测浓度和流速直接测量其排放量。此外，监测系统还可以将企业的排放数据上传至云端，以便监管部门能够借此掌握不同区域、不同企业的实时数据详情，提升评估、预警、管理等工作的效率和效益。

2. YH公司“煤改气”项目碳核算及认证结果分析

基于YH公司现金池持续紧张、债务压力陡增和资产负债率攀升的财务状况，结合相关部门出台的支持能源保供和绿色能源转型的系列政策及指示精神。广东能源财务公司立足YH公司经营实际情况和融资需求，引入广州碳排放权交易中心（以下简称“广碳所”）作为专业性第三方评估机构，对YH公司所属项目“煤改气”的减碳效应进行测算，并对其开具的商业票据绿色属性进行科学评估和认证。依托“标准构建+量化评估+数据应用”的绿色（碳减排）票据认证机制，广碳所对YH公司及其签发的票据进行主体碳评级，认定该公司签发的商业汇票为绿色（碳减排）票据。

作为广东省首笔天然气（“煤改气”）发电项目碳减排票据再贴现，其创新突破点主要体现在以下两个方面：一方面，突破以贴现申请人作为认定主体的传统模式，创新性以出票人作为认定主体；另一方面，引入广碳所作为绿色（碳减排领域）票据认证的专业机构，凭借广碳所在碳交易、碳减排和碳金融等领域的专业技术优势，共同完成广东地区首家天然气火电厂的绿色票据认证（碳减排领域）。

基于《碳评级体系企业及项目实施指南》《绿色信贷项目节能减排测算指引》《基于基于项目的温室气体减排量评估技术规范通用要求》等政策文件，经广碳所及第三方检验评估机构的综合测评，认定YH公司2021年度的主体碳评级为A[2]，2021年单位产值的碳排放强度为7.11吨/万元，较2020年度水平下降42%，2021年度产生的碳减排量约为9.38万吨。同时，基于YH公司与其贸易商之间的贸易往来开具的商业承兑汇票进行核算，首批认证的约6100万元绿色商业承兑汇票，对应的减排量约为4.2万吨。

图4  广碳所碳减排认定及绿色票据认证流程图

一、绿色票据再贴现

1. 绿色票据

2016年，中国人民银行、财政部等七部委印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，指导意见的出台使得我国成为全球首个建立了较为完整的绿色金融政策体系的经济体。经过不断探索和实践，我国绿色金融已经建成较为完善的政策框架和标准体系，绿色金融基础设施建设也不断完善，绿色金融产品创新不断丰富，形成了包括绿色贷款、绿色债券、绿色保险、绿色基金、绿色信托、绿色票据、碳金融产品等多层次绿色金融产品和市场体系。

绿色票据是与环境改善、资源节约、高效利用、应对气候变化等目标相关的绿色产业或项目经营活动而开展的商业汇票相关业务，包括绿色银行承兑汇票和绿色商业承兑汇票。相对同类普通票据而言，绿色票据最大的优势是由于其因政策扶持而具有的较低贴现成本，是中小企业重要的融资渠道。

绿色票据属于新型的绿色金融产品，目前国内并没有明确的定义，多个地区已经开展了不同形式的实践。但是，由于上海票据交易所并未设置绿色票据的标识，使得绿色票据在贴现端、再贴现端与普通票据无差别；而且承兑、贴现环节仅为商业银行自主认定；从业务模式来看，尽管对绿色票据的贴现、再贴现、贴现企业给予了专项政策，但是并没有对绿色票据的定义、标准、全流程管理进行明确。

2. 广州人行绿色票据相关政策

再贴现指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行作的票据转让，中央银行向商业银行提供资金的一种方式。再贴现作为中央银行的货币政策工具之一，它不仅影响商业银行筹资成本，限制商业银行的信用扩张，控制货币供应总量，而且可以按国家产业政策的要求，有选择地对不同种类的票据进行融资，促进结构调整。

绿色票据再贴现是人行广州分行引导金融机构加大信贷投放、支持绿色发展的重要抓手。随着广州绿色金融改革创新试验不断向前推进，绿色票据再贴现覆盖范围迅速拓展，信贷资金支持力度持续加大。自2017年以来，广州人行运用再贴现支持绿色票据融资123.25亿元，引导金融机构增加对新能源汽车、节能环保等绿色低碳关键领域的信贷资金投入。

3. YH公司绿色票据认证及再贴现的效应分析

从经济效益看，首批的票据再贴现有力支持了“煤改气”发电项目运营获得低成本信贷资金。据YH公司反馈，再贴现业务后续可为该公司节约财务费用200万元/年，将切实增强其能源保供能力和绿色转型发展动力。从环境效益看，约6100万元票据融资预计将带来超过4.2万吨碳减排量，减排效果明显，绿色环保属性极佳。

图5  YH公司绿色票据认证及票据再贴现流程图

二、启示与展望

在“双碳”政策框架下，各行业纷纷出台了行业碳达峰实施路径及系列举措，而能源行业作为同时承担绿色转型和能源保供特殊使命的行业，其重要性不言而喻。广东能源财务公司作为广东能源集团的“内部银行”，其使命和责任也愈发重要，顺利落地广东省首笔天然气（“煤改气”）发电项目碳减排票据再贴现是广东能源财务创新进取的生动体现，但征途万里，“碳”寻不止，持续优化、深化、细化绿色票据认证及再贴现模式及流程。

一方面，继续加强政策跟踪和解读。读懂、用透金融惠企政策。作为产业集团中最懂金融的机构，需要继续关注最新政策及市场动态，密切跟踪人民银行货币政策、信贷支持工具、票据新动态等，第一时间掌握和消化政策细则，深挖政策覆盖面和支持力度，做好产业集团与金融工具的桥梁和窗口。

另一方面，继续挖掘成员单位发展诉求和资金需求，加大绿色票据等金融工具的宣贯。主动加大对其他地区天然气电厂的宣传和服务，积极协调支持各天然气电厂发掘需求，择机开展绿色票据认证及再贴现，切实助力成员单位降本控费，以绿色金融供养能源保供和绿色转型发展。

参考文献

[1]票据市场高质量发展,绿色票据创新正当时[J]. 韩松, 李心宇, 谭中赫 中国货币市场.2021(11)

[2]简析发电设施碳排放量核算方法[J].陈翔, 章润臣 能源研究与管理. 2021(3)

[3]碳核算的统计范畴,测算方法及指标选择[J].李研妮 金融纵横. 2021(11)

[4]粤港澳大湾区背景下绿色票据实施路径创新研究[J].林耿华, 王遥, 金苗根等.南方金融. 2021(2020-8)

[1] 44/12指的就是二氧化碳与碳的相对分子质量比值。

[2] 根据分值，碳主体评级分别为AAA，AA，A。