光明乳业投资价值分析

 光明乳业投资价值分析

郄玉琪

兰州交通大学  甘肃省兰州市     

摘  要

随着经济的不断发展，中国乳品行业目前已经形成了相对有序的竞争格局，呈现长期稳步增长趋势。作为国内乳业三巨头之一的光明乳业，是国内乳品行业的引领者之一，公司拥有世界流的乳品研究院、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，其产品也具有较高的市场占有率。其股票对投资者具有一定的吸引力。

本文以光明乳业为例，首先简要阐述了股票价值估值的方法，紧接着用股票估值方法对其股价进行估值；最后根据分析得出投资结论，以供投资者进行决策。

关键词：光明乳业；投资价值，股票估值

1、股票价值估值方法

1.1市盈率法

市盈率是表明上市公司的股票价格和每股净利润之间的比例关系。其公式为：

市盈率=当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润

市盈率法是指以行业平均市盈率来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的“可比公司”，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。

1.2市净率法

理论上指对比每只股票在市场与公司账面上的价格，或者指一只股票股价与其每股净资产的比率。一般来说，股票的投资价值越高，其市净率相对越低。其公式为：

市净率=每股价格/每股净资产

1.3股利折现模型法

股票的内在价值等于股利和资本利得二者产生的现金流量的折现值。

光明乳业的股利贴现模型为：=÷（r-g）

其中，代表内在价值，g代表股利的固定增长率，代表下一期预期发放的股利，r—投资回报率。

2、光明乳业股票股票估值分析

2.1市盈率法下股票估值

表2乳品行业上市公司市盈率相关情况

数据来源：亿牛网数据整理

上述表的数据是以2022年12月31日的收盘价为基础，选择了五家在乳品行业具有代表性的A股二级市场上市公司，以其为基础算出了平均市盈率，选择其代表乳品行业的平均市盈率。以当前的每股收益为参考值，使用市盈率法对光明乳业进行估值，则计算出光明乳业A股估值为：0.26×45.89≈11.93（元）。

2. 2市净率法下股票估值

表3乳品行业上市公司市净率相关情况

数据来源：亿牛网数据整理

上述表的数据是以2022年12月31日的收盘价为基础，选择了五家在乳品行业具有代表性的A股二级市场上市公司，以其为基础算出了平均市净率，选择其代表乳品行业的平均市盈率。根据公式，光明乳业的内在价值为5.58×2.86≈15.96（元）

2. 3股利折现模型法下股票估值

光明乳业2017年到2022年A股股票支付的现金股利情况如下表所示：

表4近六年光明乳业A股股票支付股利情况

数据来源：光明乳业年报整理

借助历史数据计算出股利平均增长率，结果为-5.45%，很大一部分原因是2022年现金股利分配金额急剧下降。那我们就假设股利平均增长率为-5.45%，同时假设2023年投资者要求的投资回报率为6%，采用股利折现模型法对光明乳业股票进行估值，则其内在价值为：

=÷（r-g）

  =（1＋g）÷（r-g）

  =0.08×（1-5.45%）÷（6%+5.45%）

  ≈1.2（元）

经过上述三种方法的计算，对光明乳业A股股票的价值进行了评估，最终得出了其每股价值区间范围：1.2—15.96元之间。

通过理论研究表明，目前光明乳业A股股票在二级市场的表现刚好在这个估值区间，可以进行投资。但所运用的估值方法，市盈率法与市净率法虽然简单易懂，却存在诸多缺点，估值结果可能并不准确。同样，股利折现模型也有好有坏，从理论上讲，企业价值与股利政策之间的相关性还存在一些争议，并且此模型无法用在一些不发放现金股利的公司身上。所以最终计算出来的光明乳业的每股价值区间范围只是一个参考，并不一定准确。

3、光明乳业投资的风险性分析

3.1行业竞争风险

乳品行业仍将面临竞争激烈。作为本土化企业不仅面临着国内竞争，还要面临国外企业对整个行业的冲击和影响。因此增强企业自身竞争力尤为重要。

3.2奶牛防疫疾病风险

规模化养殖有利有弊，虽有利于提高牛乳产量、综合管理，但是如果一旦遇到奶牛疾病或者疾病传播的化，那其危害也是巨大的，因此奶牛疾病的预防和控制也是乳品行业或者畜牧行业所历来重视的问题。

3.3财务风险 

光明乳业属于快速消费品行业，对资产的流动性要求较高。但由于影响资产流动性的因素众多，不排除今后的生产经营中出现资产流动性风险的可能。因此，投资者要给予重视，如要关注企业发布的年报季报等。

3.4食品安全风险 

乳品的质量安全与消费者身体健康息息相关，食品安全是质量的底板。对于乳品企业来说，一旦出现食品质量问题，要是问题还比较严重，对于企业来说将会是毁灭性的打击。因此除了企业要注意产品质量问题外，投资者也要额外关注，这不仅关乎于健康，还会影响到投资人的损益。

4、结论

通过前文分析，虽然近年来光明乳业常温业务发展受阻增长停滞，但目前的大环境是有利于乳品行业发展的，未来行业发展前进广阔。从财务状况分析来看，光明乳业除了盈利能力不强之外，其他方面都较稳定。并且低温奶等高端奶需求增长，光明乳业作为低温奶龙头，稳健增长可期；同时科技是核心竞争力，而光明乳业在技术上有一定的优势。经过计算，光明乳业A股股票在二级市场的表现低于估值区间。光明乳业也注意到了自己的缺点，正在逐步改进，而且其实控人为上海市国资委，总部在上海，占有很大的区域优势。考虑到疫情对行业需求的短期冲击及公司奶源、渠道、业务布局，预计公司短期业绩承压，中长期有望回到增长通道。总体来说，光明乳业还是未来可期的，具备长期投资的价值，可长期持有。

参考文献

[1]夏伟荣. 光明乳业股票投资价值分析[D].武汉工程大学,2016.

[2]赵婧屹.企业投资价值分析——以HY股份为例[J].商场现代化,2021.