金融危机对世界的影响

金融危机对世界的影响

路雅童

天津黑利伯瑞高中，天津300000

目录

简介

原因

2.1美联储的货币政策

2.2次级抵押贷款

2.3信用违约掉期

结果

改变

4.1托德-弗兰克法案

4.2巴塞尔协议III

结尾

参考网站

简介

在过去的几年中，世界处于一场新的金融危机之中。而2022年新冠肺炎和2023年3月底的硅谷银行破产致使国际经济危机愈演愈烈。Covid-19导致的危机是指由新冠疫情引起的各种新的危机，例如由新冠疫情引起的医疗危机、健康危机、公共安全危机和经济危机。于此同时在这场经济漩涡中，导致SVB破产的原因我认为有三个，首先是经济的停滞，其次是美国美联储货币政策导致世界各国银行从资产方面挤压到负债或者接近负债方面，最后是美国政府未能正确监管金融。早在2008年时，引发的金融危机的源头便是美国的次贷危机。究其根本，是因为美国金融业创造了过剩的基于贪婪而无法兑现的金融衍生品。例如在2007年的第三季度，主要固定利率抵押贷款的表现优于10年平均水平，并开始上升，2008年第二季度达到1.3%，而总体拖欠率为4.5%（抵押贷款银行家协会，2008年）。尽管如此，银行在2006年第四季度开始收紧信贷，即使是对优质信贷贷款也毫无例外。----{Goodman, A. C., & Thibodeau, T. G. (2003). Housing market segmentation and hedonic prediction accuracy. Journal of Housing Economics, 12(3), 181–201. https://doi.org/10.1016/s1051-1377(03)00031-7}.因此，他们获得了2022年诺贝尔经济科学奖，以表彰他们在银行和金融危机研究领域的杰出贡献。以美国“雷曼兄弟”为例，通过银行管理层向相关监管机构宣布的自愿破产程序，清算银行系统中的“有毒元素”。这样的清算肯定会对许多其他金融机构产生“级联”的影响，即“主要是大型银行、储蓄和贷款以及经纪公司受到的影响最大”。---{Central, P. (2020). THE BANK INSOLVENCY: FROM LEHMAN BROTHERS TO COVID-19 (INTERNATIONAL REMARKS AND NATIONAL PECULIARITIES). BANK CRISES AND BANK INSOLVENCY.} 2008年金融危机的背景是从2003年到2006年，美国房地产市场显示畸形的繁荣，大量的金融繁生品，金融危机源源不断。2007年，在美国爆发了次级抵押贷款的危机，资本链被打破，银行继续破产，国际债务的飙升，这些是导致了2008年的金融危机的根本原因。世界的影响是世界经济格局已经大幅调整，新的一轮竞争已经到来，各国加强经济结构调整，国际资本流通秩序被清理，金融投机被抑制，新自由主义经济模式（华盛顿共识）被抛弃。2008年的金融危机规模如此之大，导致迄今为止，即使是为这个问题所花费天文数字美元也不足以从根本去解决它。除了国会批准的7000亿美元以外，美国美联储试图救助机构和市场约1.3万亿美元的各种风险资产的投资，包括贷款破产机构和债务抵押债券次级抵押贷款等（Morris，2008）。---{Murphy, A. (2008e). An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions. Social Science Research Network. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}

原因

导致金融危机发生的原因包括美国美联储的货币政策、次级抵押贷款和信用违约互换。本文将在下一节中更详细地去解释。

2.1美联储的货币政策

美联储是美国的中央银行，其货币政策即代表美国的货币政策。美国美联储货币政策的核心是通过货币控制来规范国家的宏观经济发展，为国家的经济政策目标服务，有利于美国整体经济的健康运行，降低美国的经济风险。然而，由于早期对货币政策缺乏明确性，货币政策的不当使用导致了美国严重的经济问题有以下三点原因。第一，信用评分：信用评分在750分或以上是最好的。所以如果你没有信用评分，这意味着你的信用不高，其他人不能相信你，因此你不会从别人那里得到信用。第二，贷款年份数：5年，15年和30年都很常见。通常是年数越低，利率就越好，因为贷款年限越长，贷款银行的风险就越高。第三，利率是固定利率还是上下浮动：通常浮动利率优于固定利率，固定利率贷款的风险在银行。第四，一笔大额贷款（超过41.7万元，甚至超过62.5万元）。第五，自住、投资或商品房：自住利率高于投资或商品房。第六，购买新房或贷款：新房利率比新贷款高。独立房屋或公寓：独立式房屋通常比公寓好，因为公寓贷款相对麻烦。第七，首付比例：首付优于低首付。第八，购买积分有收费：购买积分也可以降低利率。这导致了美国的低息信贷和宽松的贷款标准，然后它导致了次级贷款的产生。

2.2次级抵押贷款

次级抵押贷款是指一些贷款机构提供贷款的不良信用和低收入的借款人，贷款的本金和利息不能完全偿还正常业务收入，拖欠需要通过其他方式收回。次级抵押贷款有两个风险：第一个风险是信用风险，这意味着借款人可能无法偿还贷款。第二个是市场风险，即当贷款到期时，投资者可能无法获得预期的回报，然后出现信用违约互换。这种旨在日益为低收入家庭提供住房抵押贷款的政策已经实行了很长一段时间，但在20世纪90年代初获得了显著的关注。实施新的低收入抵押贷款政策的步骤包括通过联邦住房安全和健康法案（1992年），托德 弗兰克法案部分旨在改革这些机构的监管，部分旨在明确促进低收入和少数群体的住房所有权。此外，住房和城市发展部（HUD）还被要求为这些机构制定经济适用房的目标，并监测进展情况。正如下面将要进一步讨论的，金融部门的游说似乎在推动支持向次贷市场提供贷款的立法改革方面发挥了重要作用。 Igan 和 Mishra（2011）讨论了的在政治影响下的金融行业和金融监管下的全球经济危机之间的联系，并找到强有力的证据表明，金融业的游说支出、游说者和立法者之间的网络联系与立法者改变立场的去支持放松管制的概率呈现正相关。---{Lin, J., & Treichel, V. (2012). The Unexpected Global Financial Crisis: Researching Its Root Cause.The World Bank eBooks. https://doi.org/10.1596/1813-9450-5937}

2.3信用违约互换

信用违约互换是一种贷款保险，当银行借钱给客户，如果你担心对方不能支付应付的钱，且欠钱一直不还，你可以找到保险公司购买信用违约互换。当贷款变成坏账，保险公司会向银行赔钱。信用违约掉期是导致2008年金融危机的主要载体之一。许多人将当前的金融危机归咎于抵押贷款违约，但这场巨大的悲剧只是更深层次问题的一个组成部分和症状。信用违约掉期的定价，据美国证券交易委员会（SEC）估计其本金为55万亿美元，实际上可能超过60万亿美元(或比美国上市公司和抵押贷款公司的4倍以上。他们应该投保的债务完全不受监管，而且经常在没有三份文件的情况下通过电话签订合同（Simon，2008），这是危机中所有其他问题所产生的主要根本问题。---{Murphy, A. (2008). An analysis of the financial crisis of 2008: Causes and solutions. Social Science Research Network, 2–3. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}.由于信用违约掉期市场不受监管的性质，投资者很难分析或质疑保险公司的评级是否合理，这是因为缺乏监管导致的信息披露不充分。---{Murphy, A. (2008). An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions. Social Science Research Network. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}. 信用违约掉期实际上是概念上相当简单的工具，仅仅要求一方定期向另一方支付定期费用，以确保某个实体（如特定公司）的债务在特定时间内的违约，如5年。在2000年的法律（PIA connection，2008）中，它们实际上是债务保险政策，被贴上其他标签，以避免通常对保险合同施加的规定。这个不受监管的市场从千年之交的9000亿美元增长到2008年的50万亿美元。---{Murphy, A. (2008b). An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions. Social Science Research Network. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}.此外CDS缺乏监管同样是重要原因，它的发展历程在一定程度上决定了未来CDS缺乏监管的必然性。这意味着，由于CDS等衍生品主要是场外交易，交易过程不透明，难以获取市场数据，监管机构无法对这些衍生品交易进行监管.

导致的结果

雷曼兄弟银行破产了。2023年9月15日是雷曼兄弟投资银行倒闭十周年纪念日。雷曼兄弟投资银行预示着自20世纪30年代以来最大的金融危机和最严重的经济衰退。---{The Real Cost of the 2008 Financial Crisis. (n.d.). The Real Cost of the 2008 Financial Crisis.} 尽管雷曼曾试图找到合作伙伴或买家，希望政府援助促进协议，财政部拒绝干预，援引“道德风险”（在这种情况下，拯救雷曼的风险将促进其他银行未来鲁莽行为，这将认为他们可以依靠政府援助作为最后的手段）。---{financial crisis of 2007-08. (n.d.). Financial Crisis of 2007-08.}.尽管在2009年经济复苏开始后，经济缓慢增加了工作岗位，2018年失业率降至3.9%，但许多增加的工作岗位比失去的工作岗位薪酬更低，你到手的钱也会少，安全性也更低---{effects and aftermath of the crisis. (n.d.). Effects and Aftermath of the Crisis.}。这样的做法最初被众议院否决后，迅速被修改并在参议院获得通过。众议院的多数议员认为这是对华尔街银行的不公平救助。---{financial crisis of 2007-08. (n.d.-b). Financial Crisis of 2007-08.}. 下面我将解释一下金融危机对股票市场的影响。首先，全球金融危机的直接影响是那些严重依赖出口的上市公司和大举对海外投资的金融机构。第二，虽然银行业直接受到金融危机的影响，但由于中国严格的金融控制，损失相对较小，涉水也不深。中长期，预计中国将持续降息，但由于消费者心理预期的变化，更多资金将暂时回归短期，后续行动取决于银行的反应。第三，自该行业冬季开始以来，由于固定资产投资过热、通货膨胀和人民币升值，工业房地产在过去几年产生了大量泡沫。第四，钢铁行业开始显现出危机的影响，这反映在钢铁价格的持续下降和产能的下降上。但就中国钢铁行业而言，由于中国预计将提振国内需求，它必然会提供更多的公共产品，并有立即重新陷入通胀的风险。第五，石油和煤炭等能源行业的影响将是长期的，这表明能源价格将继续下降（由于需求下降），未来的风险将处于中等水平。第六，对黄金和奢侈品等贵金属的中期前景并不乐观。原因是黄金价格过去夸大了储存价值的能力，黄金及其奢侈品行业的冬天即将来临。

改变

4.1托德-弗兰克法案

金融稳定：根据《托德-弗兰克法案》，金融监督委员会和有序清算机构监督主要金融公司的金融稳定。这些公司的失败（被认为是又大又失败）可能会对美国经济产生严重的负面影响。托德-弗兰克法案还规定了通过有序清算基金进行清算或重组。设立一个基金是为了协助解散已进入破产管理程序的金融公司，以防止税款被用于支持这类公司。理事会有权解散那些被认为大到可能构成系统性风险的银行。它还可以迫使银行提高存款准备金率。与此同时，新成立的联邦保险办公室的任务是识别和监控那些也觉得自己太大而不能倒闭的保险公司。---{Components of the Todd- Frank Art. (n.d.). Components of the Todd- Frank Art.}.《托德-弗兰克法案》试图做到很远，但由于它的方法是逐个机构的，而不是所有金融公司的原则，它留下了几个重要的差距。

4.2巴塞尔协议III

现在，我将简要地解释一下巴塞尔协议III。巴塞尔协议III是一项国际监管协议，它引入了一系列改革，旨在要求银行保持一定的杠杆率和保持一定水平的储备资本，从而降低国际银行业内部的风险。始于2009年，直到2022年仍在实施。---{Basel III: What It Is, Capital Requirements, and Implementation. (n.d.). Basel III: What It Is, Capital Requirements, and Implementation.}在这样的条件下，资本充足率是一个十分重要的概念。 现在我将向你们介绍资本充足率。它是一家银行的资本化与其风险加权资产的比率。资本充足率（CAR）被定义为银行可用资本的衡量标准，表示为银行风险加权信贷风险的百分比。---{What the capital adequacy ratio measures, with formula. (n.d.). What the Capital Adequacy Ratio Measures, With Formula.}。资本充足率是指银行自有资本与加权风险资产的比率，代表银行负债的最终偿付能力。银行使用少量的资本来经营大量的债务资产，以获得较高的回报率，这是“杠杆原则”，但也是银行系统性风险的根源之一。为了使金融业有足够的抗诸多风险，减少金融行业爆发造成的社会动荡，1988年在瑞士巴塞尔举行的“巴塞尔银行业监管委员会”会议设定了8%的资本充足率要求，中国也在20世纪90年代中后期的金融体系改革中建立了这个风险控制指标。巴塞尔协议III是被称为巴塞尔协议的一系列国际银行改革中的第三项。---{What is Basel III. (n.d.). What Is Basel III.}.巴塞尔协议III要求提高银行资本充足率，重视银行信用违约风险，加强对系统重要性的监管，最后加强银行流动性管理，降低流动性风险。这次大流行是影响银行业的原因有如下几点。第一个是商业规模[1]。第二个问题是资产质量[2]。第三个是盈利能力[3]，第四个是流动性，最后一个是资本充足率水平。

结尾

现在我要再次强调我所说的金融危机和新冠肺炎及其对世界的一些影响，尤其是其中非常重要的系统性风险。首先，银行之间存在着特殊的紧密联系。例如，有银行间存款和银行间债务。银行间存款主要是由于银行的信贷或为处理支付操作而开立相应账户而产生的。在中国，通过银行间贷款中心形成的金融机构之间的债务数额非常大。其次，金融系统风险可能通过传染和模仿性运行而产生。例如，当一家银行倒闭时，其他银行的储户可能会认为他们的银行也会倒闭，并提取他们的存款，这导致这些银行陷入流动性危机，到最后只剩下倒闭的风险。最后，金融企业的杠杆率普遍较高。与大多数非金融公司相比，银行和非银行金融机构的杠杆率通常都很高，这意味着它们的资产主要来自债务，而不是股权。最后，通过金融衍生品的交易，可能会产生金融系统性风险。其次是信用违约互换，它在美国金融危机中发挥了重要作用。如果金融机构A不能与金融机构B清算衍生品头寸，A和B将会失败。2008年的金融危机是世界经济史上非常重大的事件，与此相似的，1990年的日本的金融危机同样不容小觑。纵观日本的历史，上个世纪的40年代中期到50年代应该是日本历史上最困难和最悲惨的时期。由于在第二次世界大战中犯下的众多罪行，日本，作为一个失败的国家，不得不向其他国家支付赔偿，连同长崎和广岛，被原子弹摧毁，和东京，点燃了美国军队，日本经济利益遭受了难以想象的致命打击，国民经济完全崩溃，通货膨胀是最致命的一个问题。事实上，日本已经处于绝望的境地，如果情况没有改善，人民会面临更加严峻的形势。

参考网站

[1] Goodman, A. C., & Thibodeau, T. G. (2003). Housing market segmentation and hedonic prediction accuracy. Journal of Housing Economics, 12(3), 181–201. https://doi.org/10.1016/s1051-1377(03)00031-7}.

[2]Central, P. (2020). THE BANK INSOLVENCY: FROM LEHMAN BROTHERS TO COVID-19 (INTERNATIONAL REMARKS AND NATIONAL PECULIARITIES). BANK CRISES AND BANK INSOLVENCY。

[3]Murphy, A. (2008e). An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions. Social Science Research Network. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344

[4]{Lin, J., & Treichel, V. (2012). The Unexpected Global Financial Crisis: Researching Its Root Cause.The World Bank eBooks. https://doi.org/10.1596/1813-9450-5937}.

[5]Murphy, A. (2008). An analysis of the financial crisis of 2008: Causes and solutions. Social Science Research Network, 2–3. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}.

[6]Murphy, A. (2008b). An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions. Social Science Research Network. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}.

[7]Murphy, A. (2008c). An Analysis of the Financial Crisis of 2008: Causes and Solutions. Social Science Research Network. https://doi.org/10.2139/ssrn.1295344}.

[8]The Real Cost of the 2008 Financial Crisis. (n.d.). The Real Cost of the 2008 Financial Crisis.

[9]financial crisis of 2007-08. (n.d.). Financial Crisis of 2007-08.

[10]effects and aftermath of the crisis. (n.d.). Effects and Aftermath of the Crisis

[11]financial crisis of 2007-08. (n.d.-b). Financial Crisis of 2007-08.

[12]Components of the Todd- Frank Art. (n.d.). Components of the Dodd- Frank Art.

[12.1]Implications of the DoddFrank Act. (n.d.). Introduction.

[13]Basel III: What It Is, Capital Requirements, and Implementation. (n.d.). Basel III: What It Is, Capital Requirements, and Implementation.

[14]What the capital adequacy ratio measures, with formula. (n.d.). What the Capital Adequacy Ratio Measures, With Formula.

[15]What is Basel III. (n.d.). What Is Basel III.

[1] 经营规模为企业规模，企业规模主要由企业的总资产、主营业务收入或职工人数决定，一般分为小、微、中、中、大、特大规模。

[2] 是指特定资产在企业管理体系中的作用质量，表现为实现质量、利用质量、其他资产组合增值的质量以及促进企业发展目标的质量。

[3] 它是指银行满足存款人提取现金、偿还到期债务和借款人正常贷款的能力。这是西方商业银行业务的原则之一。银行的偿付能力一般取决于银行的资产和负债的比率和结构。西方货币银行理论有两种相反的观点：一种观点强调银行的资产结构在到期方面应与其负债结构完全兼容；另一种观点认为，这不一定适当，只要银行能够迅速出售资产或从其他机构获得信贷支付担保

，就可以维持其偿付能力