关于高质量推动抽水蓄能项目融资工作的实践探讨

关于高质量推动抽水蓄能项目融资工作的实践探讨

黄亚菲  俞哲

中国葛洲坝集团市政工程有限公司，湖北 宜昌 443000

中国葛洲坝集团股份有限公司， 湖北 武汉 430000

摘要：发展抽水蓄能是构建新型电力系统的迫切需求，作为典型的规模大、长周期、资金需求大的重资产行业，面临巨大的资金缺口。本文旨在探讨如何优化抽水蓄能项目融资，结合工作实践，从抽蓄项目特征、融资权责利、融资要素及产品对比、融资审批要点、融资流程优化及注意事项等多方面详细探讨，以期为高质量推动抽水蓄能项目融资工作提供参考和借鉴。

关键词：抽水蓄能；项目融资

随着全球气候变化和环境问题日益严重，可再生能源的发展已成为重要的国家战略。作为一种技术成熟、经济性优的清洁调节电源，抽水蓄能具备大规模开发的条件，是构建新型电力系统的迫切需求。然而，抽水蓄能作为典型的规模大、长周期、资金需求大的重资产投资类型，面临巨大的资金缺口。本文旨在探讨如何优化抽水蓄能项目融资，结合工作实践，从抽蓄项目特征、融资权责利、融资要素及产品对比、融资审批要点、融资流程优化及注意事项等多方面详细探讨，以期为高质量推动抽水蓄能项目融资工作提供参考和借鉴。

一、抽蓄项目的主要特征

（一）稳定的投资回报

抽蓄电站项目的核心优势在于其稳定的投资回报。抽水蓄能电站主要通过容量电价及电量电价的“两部制”电价机制分别对投资及运行成本进行回收。这种定价机制为投资者提供了稳定且可预测的回报，从而吸引了大量的投资。

（二）超长的运营期限

根据《抽水蓄能容量电价核定办法》，抽蓄电站的经营期长达40年，显著长于一般项目，对项目融资期限要求较高。

（三）高额的投资规模

抽蓄项目建设涉及建筑工程、设备采购、土地购置等多个方面，每一环节都需要大量的资金投入，整体投资规模较其他固定资产项目更大，融资需求额度相应较高。

（四）前期工作的重要性

抽蓄项目在实际施工之前，涉及纳规、预可研、可研、核准等多个前期准备阶段，每个环节都需要投入大量的人力和物力。扎实的前期工作不仅确保项目的顺利进行，还为后续的运营管理打下坚实的基础。

二、融资参与各方权责利

抽蓄项目融资涉及政府、金融机构、项目公司及社会资本等多个参与方，各方的权责利相互交织、相互制约。只有明确各方的权责利，通过有效的合作，才能确保项目融资的顺利实施，具体各方权责利如下表所示：

三、项目融资核心要素

抽蓄项目融资涉及8个方面核心要素，把握核心要素有利于掌控融资大方向，推动融资工作按预期进行，具体要素如下：

1.融资额度：应根据项目的投资需求和资金状况，确定合理的贷款额度，原则融资额度通常不超过项目总投资的80%。

2.融资利率：应与贷款银行协商贷款最优利率，争取不高于同地区、同类型项目的融资成本。

3.融资期限：应不低于可研报告约定的还本期限。有条件的项目可延长还款期限，以平滑还本压力。

4.付息方式。建议采用LPR上下加点浮动计息方式，避免采取固定利率计息。按季付息，利息浮动定价周期为1年.

5.还款计划。可采用前低后高、先息后本或延长宽限期等方式，以缓解运营初期的还本付息压力。

6.担保措施。优先采取项目建设期信用及运营期基于项目自身应收账款（电费收费权）等抵质押方式进行融资。股东方不为融资提供增信担保。

7.资金监管。与贷款银行建立资金监管机制，确保贷款资金专款专用，防止资金挪用和浪费。

8.风险分担。与贷款银行建立风险分担机制，共同应对项目风险，通过合理分配风险责任来降低项目的风险压力。

四、融资产品对比分析

五、银行审批关注要点及合规清单

（一）银行审批关注要点

银行主要从客户和项目维度去评判抽蓄项目的可融性，其中：从客户维度来说，优先支持两大电网及所辖省级电网公司、优质电力央企、省级能源集团及下属全资或控股企业；对项目资产负债率（一般不高于80%）、资本金比例、股东的项目行业管理和经营经验（原则上不低于2年）有明确要求。

从项目维度而言，银行优先支持符合国家能源战略布局、纳入国家最新水电发展规划的“十四五”重点实施项目；优先支持经济性优越的项目，项目单位总投不明显高于同期建设的同类型项目；优先支持行政审批手续齐全的项目。

（二）审批所需合规性要件清单

完善的项目合规性资料有利于提高银行贷款审批的效率，降低融资难度，针对抽蓄项目的特点，本文梳理了如下表所示的融资合规要件：

六、抽蓄项目融资工作流程

抽蓄项目融资工作可分为融资前期、融资报批及融资落地阶段，具体来说每个阶段的工作流程如下：

（一）融资前期阶段

1.项目融资可行性研究

在项目市场开发初期，应评估项目的融资可能性，并识别出影响融资的关键点，明确各方融资权责利。

2.建立融资团队

成立专门的融资团队，团队成员需具备项目融资经验，便于后期有效沟通。

3.收集融资意向

及时与金融机构沟通融资意向，筛选重点跟踪的金融机构。

4.制定融资初步方案

结合项目实际情况和金融机构反馈，制定初步的融资方案。

（二）融资报批阶段

1.金融机构内部审批

推动金融机构完成内部审批，明确授信品种、报批层级、审批时间等重要信息。
2.明确融资方案

比选金融机构，项目公司形成具体融资方案，对于融资金额较大、难度较高项目优选银团贷款模式。
3.完成方案股东决策

按照公司章程和股东决策约定提请董事会及股东会对融资方案予以审议。

（三）融资落地阶段

1.融资合同签订及合同保管

项目公司及时与金融机构签订贷款合同并及时办理抵质押，妥善保存融资活动产生的全部纸质记录及电子档案材料。

2.融资提款

项目公司融资预算列入年度财务预算后，根据项目施工进度申请提款。

3.贷后管理

项目运营期后应关注电费收取情况，按照融资协议履行还本付息义务，避免违约风险。

七、抽蓄融资工作需注意事项

一、建议优先以参股方式实施抽蓄项目

抽水蓄能建成后需将项目资产计入固定资产，鉴于项目的社会投资人大都为施工类央国企，其同时兼任施工总承包角色，希望获取投资收益及施工利润，若纳入表内实施，一方面基于现有的业务模式和会计准则要求，内部交易形成的收入、成本和利润均需要在合并层面抵销。另一方面建设期内融资提款，将大幅推高其带息负债及资产负债率等指标。因此，建议:一是在合同谈判阶段，积极与政府方沟通，解除对项目公司股权变更限制，为后续

引入第三方投资者、资本运作及后续股权退出创造条件；二是全过程、多渠道优先引入战略投资者、产业投资者及施工合作方、合规引入财务投资者共同合营或联营方式开发抽蓄项目，既能解决出资来源问题，夯实项目相关方的共同责任，实现营收、利润在建设期内合理的反映，同时避免对母公司带息负债及资产负债率造成影响。

二、高度重视合规性手续对融资工作重要性

合规是项目融资开展的前提和条件，抽水蓄能项目前期推进流程长，前置审批程序多。从项目启动前置手续办理到正式实施，需经历选点规划、预可行性研究、可行性研究和项目核准申请等4个阶段10余项环节，若合规性手续不齐全，将直接导致项目融资无法落地，因此应该高度重视项目合规性手续，尽早办理各类合规性证照，同时积极与金融机构沟通待条件完成审批，融资不落地前不要实质性投入。

三、及时关注并充分利用支持政策服务项目融资工作

鉴于抽水蓄能是国家重点支持行业，其在政府和金融机构层面都享有特定的财税和金融优惠支持政策。为了确保项目的顺利实施和最大化融资效益，项目方应持续关注金融市场利率走势以及金融机构的最新信贷政策，以确保能够及时把握并充分利用相关的行业、财税及金融政策支持，并合理规划项目融资节奏，通过精细化的资金管理来降低整体的融资成本。

总体而言，抽水蓄能作为储能行业的排头兵，优化抽水蓄能项目融资对于高质量推动抽水蓄能行业发展具有重要意义。本文提出针对抽蓄项目特征，通过争取多维度政策支持、强化风险管理、重视前期合规手续，遴选合适融资产品、优化融资方式、拓展融资渠道等不同措施，降低融资成本和风险，提高融资的可行性。随着未来技术的不断进步和宏观市场环境的变化，抽水蓄能项目融资将面临新的机遇和挑战，需要持续关注和研究相关领域的发展动态，不断完善和创新融资模式和方法，产融结合以期推动抽蓄行业健康可持续发展。

参考文献：

[1]周宇辉. 抽水蓄能电站融资问题及对策. 财经界 19(2019):3.

[2]翟娜.抽水蓄能电站融资难点及突破措施.经济师 .07(2023):294-295.