基于管理用杜邦分析法的企业盈利能力分析——以A公司为例

基于管理用杜邦分析法的企业盈利能力分析——以A公司为例

张旭 郭家梁

（河北大学管理学院 河北保定071000）

内容摘要：随着新冠肺炎疫情带来的影响减弱，世界经济逐渐恢复。目前，在全产业链的共同努力下，作为消费支柱的家电行业经受住了国内外多种挑战，A公司作为家电行业的领头羊，盈利能力是其发展的关键。因此本文选取了A公司2015-2023年的财务数据，并创新运用管理杜邦分析法分析A公司盈利能力的优势与劣势，发现A公司存在成本控制薄弱、存货周转率与应收账款周转率低和财务杠杆利用程度低等问题。本文提出了一些改善利润水平的建议：采取效率高、消耗少的方法制造家电产品，降低生产成本；提高员工的管理效率和机器的智能化，减少生产消耗；建立相应体系来完善库存和应收账款管理，改善目前管理制度的不足，提高存货周转率和应收账款周转率。

关键词：盈利能力；管理用杜邦分析法；权益净利率；

一、管理用杜邦分析法

由于传统杜邦分析体系的局限性，人们对其进行了改进，结合了管理用财务报表，区分金融活动和经营活动，重新设计了杜邦分析法：

权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产收益率-税后利息率）*净财务杠杆

二、杜邦分析框架具体指标分析

（一）净经营资产净利率分析

净经营资产净利率是改进杜邦体系净资产收益率的核心指标之一，反映了经营活动对净资产收益率的贡献。净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产。在管理用资产负债表中，净经营资产=经营资产-经营负债；净负债=金融负债-金融资产。税后经营净利润=息税前利润*（1-所得税税率）=税后净利润+税后利息费用。

由A公司财务数据可知，A公司的净经营资产净利率率在2015-2023年来普遍维持在14%以上，总体呈现出先下降后上升再下降的趋势。从纵向对比来看来看，在2015-2019年，A公司净经营资产净利率由24.33%下降到14.71%，下降9.62%，年平均下降1.92%；2020年相比2019年上升4.65%；2020-2023年，由19.27%下降到14.56%，下降4.71，年平均下降1.18%。从横向对比来看，A公司的净经营资产净利率领先于行业均值，说明A公司盈利能力较强。

（二） 税后利息费用率分析

税后利息费用=[财务费用（利息）+资产减值损失（-收益）+投资损失（-收益）]*(1-所得税税率）。

经过数据分析可知，A公司的税后利息费用率较不稳定，每年变化都较大。自2020年后，每年的税后利息费用均为负。自2017年开始，A公司加大了长期债务占资本结构的规模，2020年净负债为负主要由于A公司进行了大量金融资产投资。

（三）净财务杠杆分析

净财务杠杆是净负债与股东权益的比率。一般而言，净财务杠杆比率越高，说明企业采取的融资策略越激进，企业的风险也就越高。

A公司净财务杠杆在2017年出现剧烈波动，与2016年相比，增加了176.06%，主要是由于大幅举借长期债务，增加了净负债规模，至2019年净财务杠杆趋于稳定，保持在40%以上；2021-2023年，在新冠肺炎疫情中，A公司加大了自身债务比例，导致净财务杠杆上升。

（四）权益净利率

权益净利率，又称股东权益报酬率或净资产收益率，是净利润除以所有者权益所得的百分比，反映了股本回报水平，并衡量了公司使用自有资本的效率。

经管理用杜邦分析法计算得出的A公司的权益净利率大体保持在20%左右，2015-2019年,伴随长期负债的增加，A公司的权益净利率保持较高水平，巅峰时达到27.4%，2020年，权益净利率的下降与巨额的金融资产投资有关。2022-2023年，由于净经营资产的增长幅度大于税后经营净利润的增长幅度，导致权益净利率相较2021年有较大幅度的降低。

三、A公司当前的困境

（一） 成本费用控制较弱

将A公司行业数据与格力电器和海尔集团进行对比可以发现，格力电器的成本费用率高于A公司的10%和海尔电器的7%，平均占比18%左右。分析成本费用占营业收入比重可知，在营业成本方面，A公司敌团主要是因为人工、电力、原材料进口等成本费用的增加，在销售费用方面人工成本、运输成本也是水涨船高，这些因素不断积压A公司净利润的上涨空间，从而降低盈利能力的发展。通过与行业均值数据对比，可以看出A公司合并财务报表数据中营业毛利率和总营业成本率在行业均值水平之下，而销售费用率和成本费用率在行业均值水平之上，表现出A公司成本控制能力不足的问题。

（二）总资产周转率周转缓慢

从2017年开始，总资产周转率开始有所下滑，进一步分析发现，总资产周转率下滑的主要原因是存货周转率的严重下滑。在2016、2017年存货大幅增加，2017年甚至增加了88%，再加上存货销售不畅，造成存货的大量堆积，给存货周转带来了巨大压力。此外，A公司采用的“T+3模式”还面临着一些管理问题，首先传统模式下空调生产和洗衣机赖以成功的T+3不能广泛适用，同时淡旺季生产模式天差地别。

同时A公司近年来对应收账款的管理存在不足，与同行业的格力电器和青岛海尔相对比，A公司的应收账款比重大于行业平均水平，坏账风险较大。

四、应对当前的困境的对策

（一） 控制成本费用来提高净利润

首先，针对A公司的所有部门建立健全完善的预算支出管理体系，让资金支出监督真实化、透明化。其次，完善资金审核制度，对每项大额资金的支出都要有详实的记载，严格规范会计财务执业人员的职业道德操守。再次，掌握互联网消费的思维，不断更新营销模式，有利于构建线上线下联动的消费模式。同时，互联网营销模式可以精简销售人员，实现对销售费用的降低。最后，A公司应根据职位要求安排合理人员，合理剔除冗杂人员，规范管理体制；另外，A公司还可以考虑利用技术进步推动机器制造的智能化加速，进而采取机械智能一体化模式，有效降低用工成本和材料成本。

（二） 提高总资产周转率

首先，促进公司产销流程快速互通，A公司各个生产销售部门之间要加强协同沟通。另外，为了解决和避免产品积压的问题，A公司有必要对“T+3”模式进行设计优化，可以通过模拟和预测来提前备料，解决物料供给问题。

针对A公司应收账款周转率不断下降的问题，需要考虑从内部加强应收账款管理培训的方式来逐步提高应收账款周转率。首先，针对客户信息进行分类，制定客户信用评级档案。其次，在应收账款管理工作中，针对客户所欠的帐款，通过分析客户账龄变动和账款增减变动情况。最后，对于超过信用期的客户，必要时要利用法律手段，维护自身的合法权益。

参考文献

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