碳风险对上市钢铁生产企业财务政策的影响

碳风险对上市钢铁生产企业财务政策的影响

彭辉王继华全婷

湘潭理工学院,湖南省湘潭市,410219

摘要：在全球气候变化越来越严峻的时代背景下，碳风险已经成为影响企业可持续发展的重要因素。对于上市钢铁生产企业来说，其作为典型的高碳排企业、高耗能企业，面临的碳风险挑战变得更为严峻。碳风险除了会对企业的环保责任和社会责任带来影响，更与企业的长远发展和利益空间存在密切联系。为此，进一步探索碳风险对上市钢铁生产企业财务政策带来的影响，为企业后续的财务策略制定提供有效指导，可以从根源上降低企业的碳排放和成本管理压力，对于促进企业实现健康稳定的可持续发展有着非常重要的现实意义。基于此，本文分析了碳风险对上市钢铁生产企业财务政策带来的影响，并提出了相应的碳风险应对措施，以降低其带来的负面影响。

关键词：碳风险；上市钢铁生产企业；财务政策

近年来，全球气候变化问题变得越来越严重，各国政府部门也纷纷带头颁布了一系列政策用于减少碳排放。2021年9月和10月，国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》，对碳达峰碳中和这一重大战略决策做出了系统谋划和总体部署。分别制定了不同领域不同行业实施方案和支撑保障政策，各省（区、市）也都制定了本地区碳达峰实施方案。因此，在宏观环境规制政策带来的组织合法性压力会导致高碳排企业面临更高的碳风险，代表着高碳排企业需要执行更为严格的环保标准，高碳排企业提高碳风险意识和促进绿色低碳转型已迫在眉睫。

然而，高碳排企业迅速实现低碳转型并不容易，我国长期以来产业结构偏重，煤炭等能源消耗大，短期内为实现碳达峰碳中和目标，企业的经营发展将面临较大冲击。首先，碳风险影响包括碳排放成本、环境合规成本的增加，影响碳市场的波动、碳税和政策的变化等，对企业的销售收入、成本结构和盈利能力产生重要影响。其次，碳风险对高碳排企业的财务政策可能引起资本市场的关注和反应，投资者和金融机构越来越关注企业的ESG表现，包括对环境问题的管理和回应能力；此外，全球对碳减排和可持续发展的要求不断增加，钢铁生产作为典型的高碳排放行业，面临来自政府、国际组织和社会的压力。因此，企业需要加强对碳风险的评估和管理工作，调整投资、融资和股利策略以应对碳风险。本文通过深入研究碳风险对企业决策和行为的影响，以期为上市钢铁生产企业和政策制定者提供相关的决策支持和政策建议，以推动可持续发展和碳减排目标的实现。

一、碳风险概述

Görgen等人最先提出了“碳风险”这一概念，将在绿色转型阶段来自政治、技术和监管不确定性及其对企业价值的影响，称为“碳风险”[1]。在风险分类上，国内外学者提出了不同的见解。Labatt等是最早将碳风险按类别进行划分的，分成企业（竞争、声誉和法律风险）和行业（物理和监管风险）两个层面[2]。还有学者（张学勇、刘茜，2022；周志方等，2017a；黄世忠等，2021；Pástor et al.，2021；王嘉鑫、孙梦娜，2021）认为碳风险包括未来气候变化、化石燃料使用、碳政策不确定对公司生产经营带来的风险以及高碳排放面临更高的经济处罚及碳溢价风险等内容，主要是指监管风险、商业风险、技术风险以及市场与经济风险等[3][4][5][6][7]。曹越等认为企业可以将碳风险归纳为八大类别：即监管合规风险、品牌声誉风险、市场竞争风险、市场与经济波动风险、环境破坏风险、技术创新风险、财务与信息披露风险以及企业内部管理风险。这些风险类别涵盖了从外部监管到内部运营，从市场环境到技术创新等多个方面，为上市钢铁生产企业等实体在应对碳风险时提供了全面的参考框架[8]。

二、上市钢铁生产企业碳风险管理现状分析

（一）碳资产运转效率低下

目前，在钢铁企业的生产经营过程中，虽然已经有很多企业了解到了碳资产管理工作的重要价值，但是总体来看，碳资产的运转效率仍未达到理想目标。举例来说，企业对碳资产的认值仍然较为传统，在碳资产管理和评估机制的建设上处于缺位状态，碳资产无法获得高效利用，再加上计量报告体系有待完善，导致企业的资产运转无法获得较为全面准确的数据支持。

（二）绿色融资成本较高

近些年，我国的环境保护政策变得越来越严格，企业面临的融资需求不断加大。但是总体来看，目前在企业的绿色融资工作中，成本投入居高不下。究其原因，是由于绿色融资成本种类较少，数量不够丰富，无法满足钢铁企业的多元化融资需求，再加上审批批流程太过繁琐，企业投入的时间和精力较多，导致企业的融资成本有所提升。

（三）环境成本管理不到位

环境成本是帮助钢铁企业促实现健康、稳定、可持续发展的有效方法。但是结合实际，目前在很多上市钢铁生产企业的发展过程中，环境成本仍然存在着较多问题有待解决。举例来说，企业针对环境成本存在错误认知，只是将其看作为企业成本管理工作中的额外负担，导致其本身具有提高核心企业影响力、降低企业经营发展上的积极作用未给予业给予足够的关注和重视。与此同时，企业在环境成本核算和报告上标准和规范不够统一，导致环境成本数据无法对企业的实际情况进行实际反馈，再有，个别企业的环境成本管理和控制方法有待完善，环境成本无法得到降低。以上这些问题的共同存在，对企业的绿色发展进程带来了极大影响，也造成了企业的声誉和形象负面问题。

三、碳风险对上市钢铁生产企业财务政策的影响分析

（一）碳风险对企业投资策略的深远影响

从生态可持续性的视角审视，当前的环境规制旨在限制对环境有害的行为，以维护生态平衡。正如迈克尔·波特所指出的，环境规制所引发的碳风险是推动企业创新的关键驱动力。适度的环境规制能激励企业投身于低碳技术的研发与创新，这些创新不仅能提升企业的生产效率，拓宽收益渠道，还能有效缓解环保压力带来的成本负担，从而强化企业的盈利与偿债能力。同时，这些创新还有助于提升产品质量，对经济增长产生积极推动作用。因此，企业对于碳风险的警觉性越高，其对于低碳创新的投入便越积极。这种积极投入将促使企业在生产过程中追求更低的能源与原材料消耗，减少废弃物排放，从而实现环保与经济效益的双赢。对于企业的低碳创新活动，从信息传递的角度来看，企业需加强碳风险相关信息的公开与透明度，降低信息不对称，进而缓解融资约束，为创新活动提供稳定的资金支持。同时，随着碳风险意识的提升，高碳排放企业将面临更为严格的外部监督，包括政府、公众和媒体的关注。这种监督将促使企业提高信息披露水平，增强市场信任度，进一步缓解融资压力，为企业的创新发展创造有利条件。

（二)碳风险对企业融资策略的重塑

融资策略是企业基于其行业特性和业务模式，在综合考量外部环境、内部资源以及各类融资方式成本的基础上，对企业未来发展所需资金进行合理预估与规划的过程。从市场趋势和风险管理的视角来看，随着低碳理念的深入人心，投资者对于高碳排放企业的投资热情逐渐降温，更倾向于投资低碳排放企业的股票，并可能从高碳企业撤离资金。碳风险所引发的市场竞争加剧，同样对企业的融资策略产生深远影响。投资者正逐渐将资金转向碳密集度较低的企业，这一趋势无疑对高碳排放企业的盈利能力和现金流造成压力，进而迫使这些企业不得不重新考量其融资策略，以适应市场变化。

(三）碳风险对企业股利分配策略的深刻影响

随着碳风险的增加，企业现金流量的稳定性受到挑战，这促使企业采取更为审慎的财务策略以控制股息支付。首先，碳风险成为影响企业股息分配的重要因素，相对于低碳排放企业，高碳排放企业往往面临更低的股息支付率和股息支付水平。其次，企业未来的收益稳定性直接关系到其股利政策，鉴于高碳排放企业面临更高的未来收益不确定性，它们更倾向于降低股息支付率和股息支付水平。高碳排放企业更易受到法律法规变动、管理层及利益相关者对碳减排认知的影响，加之其因碳排放而产生的额外成本和税负，使得这些企业在未来的融资成本上升。最后，气候风险因素还可能推动高碳排放企业未来碳排放配额价格的上涨，进一步加剧其财务压力，从而影响其股利分配策略。

四、上市钢铁生产企业碳风险应对措施

（一）提升碳资产运转效率

首先，上市钢铁企业应深挖政策潜力，以减轻财务重负。在迈向节能、绿色、智能化的转型道路上，企业管理层需精准把握“双碳”政策的核心要义，积极利用现行的税收减免和财税优惠政策，降低税负水平，为企业资金流注入新的活力。以河北省为例，其对科研投入的税收优惠政策为上市钢铁企业提供了宝贵的机会，企业应积极投入新能源领域的研发，既增强市场竞争力，又降低税负压力。

其次，上市钢铁企业应加快转型升级步伐，强化资产管理效能。高负债率的一个重要症结在于资产利用效率低下。在“双碳”目标的指引下，国家对上市钢铁生产企业淘汰落后产能的力度日益加大，传统设备的闲置问题愈发凸显。因此，企业应强化资产管理，通过资产变现等方式，及时偿还债务，优化资产负债表结构，进而实现所有者权益的稳步增长。

最后，上市钢铁企业应着力提升碳资产的运营效率。高效运转的资产是企业高质量发展的基石。在“双碳”目标背景下，企业应加强对资产运营效率的管理，优化现金流的流入与流出结构，同时深化碳资产管理，确保资金及时回笼，从而提高碳资产的使用效率。此外，企业还需树立“双碳”财务理念，强化库存管理。上市钢铁企业应树立低碳经营理念，从内部管理出发，降低融资成本。例如，企业可以充分利用内部资源优势，通过优化资源配置，有效降低融资成本。

（二）降低企业融资成本，构建多元化融资渠道

在“双碳”目标的指引下，上市钢铁生产企业作为行业先驱，面对供给侧改革带来的庞大资金需求，国家已构建多元化的资本市场支持体系。特别是2021年全国碳排放权交易市场的上线，为上市钢铁企业提供了新的融资途径。因此，在“双碳”战略背景下，钢铁企业应充分利用资本市场机制，有效降低融资成本。

首先，上市钢铁企业应积极利用绿色资产证券化手段，释放被锁定的资产价值。传统上，钢铁企业依赖抵押贷款获取资金，导致资产流动性受限。现在，企业可以通过绿色资产证券化，将部分受限的应收账款转化为可流通的金融产品（如ABN或ABCP），并在银行间市场发行。通过这种方式，企业可以回收资金，用于偿还相关贷款，释放资产潜力，提升资产周转率。

其次，上市钢铁企业应积极寻求清洁能源绿色REITs的机遇。随着基础设施公募REITs试点的推进，钢铁企业可以将已产生稳定现金流的清洁能源项目整体打包，通过REITs进行融资。这不仅有助于企业回收资金用于新的清洁能源项目投资，还能在不增加负债的情况下提高资金使用效率。清洁能源REITs作为绿色金融产品，将吸引更多投资者的关注，为企业融资创造更多可能。

（三）加强成本管理，提升企业盈利能力

首先，上市钢铁企业应加大在低碳技术创新方面的投入，强化成本控制能力。面对“双碳”目标的迫切要求，传统粗放管理模式已难以满足高质量发展的需求。因此，钢铁企业需加快科研步伐，提高研发预算占比，并充分利用政策红利，优化资源配置，从而降低实施“双碳”战略的成本，减少经营风险，进而提升整体盈利能力。

其次，上市钢铁企业应积极降低环境成本和碳税风险。作为环境敏感型行业，钢铁企业需加大环保投入，积极履行环保责任，这也是环境会计管理的核心内容。为避免因碳排放超标而面临的处罚，钢铁企业应加强财务管理，有效运用税收优惠政策降低税负。

最后，上市钢铁企业应构建完善的成本预警系统。鉴于近年来成本支出的持续增长，钢铁企业需建立全面的成本监控机制，实现对成本支出的实时监控。同时，借助大数据技术的力量，提升碳排放核算的精准度，为企业决策提供准确依据。

五、结语

综上所述，碳风险对上市钢铁生产企业财务政策影响重大。上市钢铁生产企业需要加强探究碳风险与财务政策之间的关联性，进一步研究碳风险对投资水平和效率的影响，对财务杠杆观和股权融资的影响及对股息支付水平与意愿的影响。通过评估企业在面对碳风险时的投资、融资和股利决策对企业绩效的影响，为企业决策者、政策制定者和投资者提供有价值的参考。

参考文献：

[1]Görgen，M.etal，“Carbon risk”，2020，Available at SSRN：https：//ssrn.com/abstract=2930897.

［2］LABATT S，WHITE R R. Carbon finance：The financial implications of climate change［M］.New Jersey：John Wiley & Sons，Inc，2007.

[3]张学勇，刘茜.碳风险对金融市场影响研究进展[J].经济学动态，2022，（06）：115-130.

[4]周志方，温康，曾辉祥.碳风险、媒体关注度与债务融资成本——来自中国A股高碳行业上市企业的经验证据[J].现代财经（天津财经大学学报），2017a，37（08）：16-32.

[5]黄世忠，叶丰滢，李诗.碳中和背景下财务风险的识别与评估[J].财会月刊，2021，（22）：7-11.

[6]Pástor,U.,Stambaugh R.F.,and Taylor L A.Sustainable Investing in Equilibrium[J].Journal of FinancialEconomics,2021,142(2):550-571.

[7]王嘉鑫，孙梦娜.绿色发展与治理转型的“波特假说之谜”——基于碳风险下企业降杠杆的证据[J].经济管理，2021，43（12）：41-61.

[8]曹越,张丹,刘玉莹.碳风险对企业财务政策的影响[J].商业观察,2024,10(09):40-43+56.

校级课题：碳风险对上市钢铁生产企业财务政策的影响研究；项目编号：2023YB17。