简介:我国家族企业正面临着代际传承与转型升级的双重压力。本文以我国上市家族企业为样本,手工收集家族企业二代的成长经历与家族企业一代的创业经历信息,从高阶理论出发分析了家族企业二代的成长经历对所涉入企业跨行业并购行为的影响。实证研究发现,如果二代有童年时期父辈创业经历、海外留学经历以及家族企业外工作经历,会促使所涉入的家族企业进行跨行业并购,跨行业并购经营是二代避免与父辈在价值观和经营理念上冲突的合理选择。同时,行业景气度作为企业前景预期的重要参考点,会对这一关系起负向调节作用。进一步研究表明,二代的童年时期父辈创业经历与家族企业外工作经历会促使所涉入企业向金融和房地产等高收益行业并购。本文的研究框架将家族企业代际传承、二代成长经历、行业景气度与企业并购结合起来,为我国家族企业代际传承的研究及企业的跨行业并购行为提供了新的逻辑和证据。
简介:本文以中国多层次资本市场为切入点,运用2010-2016年中国主板、中小企业板和创业板A股上市公司数据,研究了投资者对企业社会责任披露响应的'偏好隔离'和'理性隔离'现象。研究发现:(1)主板投资者倾向于认为承担并披露社会责任是企业的一种增值行为,而中小企业和创业板投资者则对社会责任信息披露持有一种不确定的评价,这种现象可以称为多层次资本市场的'偏好隔离'。(2)可以认为主板投资者更接近贝叶斯投资者,因为他们可以理性地分析企业不同程度的社会责任披露,而中小企业和创业板投资者则是一种反应不足的启发式投资者,他们的决策多基于简略的社会责任报告,这种现象可以称为多层次资本市场的'理性隔离';(3)雾霾对投资者有关企业社会责任披露的偏好和理性评价具有系统性调节作用,这种作用也存在着多层次资本市场上的分割。