简介:有一个绰号叫“斯帕奇”的小男孩儿,在学校里的日子可以说是惨不忍睹。小学时,各门功课常常不及格。中学时,物理成绩通常都是零分,他成了全校有史以来物理成绩最糟糕的学生。斯帕奇在拉丁语、代数以及英语等科目上的表现同样失败,体育也不见得好多少。虽然他参加了学校的高尔夫球队,但在赛季唯一一次重要比赛中,他输得体无完肤。即使在随后为失败者举行的安慰赛中,他的表现在失败者中也是一塌糊涂。在整个成长期,斯帕奇笨嘴拙舌,在社交场合。从来就不见他人影。斯帕奇是个无可救药的失败者,然而他对自己的表现并不十分在乎。从小到大,他只在乎一件事情——绘画。他深信自己拥有与生俱来的绘画才能,并为自己的作品深感自豪。但除了他本人以外,从来没有其他人看得上眼。
简介:资本结构与企业价值的关系是经济学中一个前沿课题,在西方研究广泛,流派众多,最受诺贝尔经济学奖的青睐,著名的资本结构理论MM理论、米勒定理的创立人分别获得这个奖项。但是,由于人们始终未能找到资本结构与企业价值间的函数关系,研究结果还是不尽人意。2009年在我国奇迹般出现一种新的资本结构理论——CHH资本结构理论,它通过严格的数学推导,找到了人们最为关切的资本结构与企业价值之间的函数关系,建立起了一系列的企业价值方程,运用这些方程和方程图像得出以下结论:在不考虑企业财务风险和代理成本的情况下,"利差收益"、"抵税收益"是负债资本结构中最为本质的东西,不管是否考虑企业所得税,增加负债有时会使企业价值上升,有时也会使企业价值下降,在特殊情况下,资本结构的变化才不影响企业的价值。在以债券价值为资本结构变量的企业价值方程和加权平均资本成本方程中,直线上升、直线走平(即MM理论所说的资本结构与企业价值无关)、直线下降是增加负债对企业价值影响的三种形态。而曲线下降、直线走平、曲线上升则是增加负债对企业加权平均资本成本影响的另外三种形态。这些创新的理论观点和方程图像,对企业的融资实践有着新的启示。