简介:本文对2008-2011年使用衍生品的427家中国A股上市公司进行配对,研究不同产权性质下衍生品使用与公司风险、业绩及公司价值的关系,并引入高管背景特征考察其对衍生品使用效果的影响。结果发现,无论是国有企业还是民营企业,使用衍生品都能显著降低公司风险,国有企业效果更加显著;民营企业使用衍生品后显著提高了业绩,但显著降低了公司价值,国有企业使用衍生品对其业绩和价值的影响均不显著;在民营企业,管理者(尤其是财务总监)能力有助于提升衍生品的使用效果,而国有企业中这种效果不显著。本文结合中国特殊的市场与制度环境全面考察企业衍生品的使用效果,并且尝试从管理者能力角度对其进行解释,丰富了衍生品使用效果领域的研究,提供了与西方发达市场不同的经验证据。
简介:<正>编辑活动是一种社会文化现象,它是对社会精神产品在从初产品到完成品,进入社会流程中的一个积极参与、组织、整理、促进的重要环节,是对初期文化产品的鉴别、选择与优化,是将文化成果的创造推向传播过程中的不可或缺的一个环节。编辑的责任是审读、整理、加工稿件,编辑的劳动和个人意志不能超脱这个客观的“源”而自行其事。也不能对稿件任意增删,越俎代庖。在作者已是完成品的稿件,正是编辑主体行为的客体对象,从这个意义上讲编辑的活动是被动的。编辑工作只是对作者的精神产品作再处理和再加工,代表了作者意识的文稿只有注入了编辑的劳动,才能物化为出版物。虽然编辑自身的劳动和不可抹杀的创造性思维,并没有具体的物化体现,但编辑工作这一特定的
简介:关联并购是我国并购市场的一个明显特征,相比日常关联交易,问题更为复杂,信息更为不确定,因而对公司价值的影响也存在更多争议。选取2008-2014年我国沪深A股市场发生并购重组的样本数据,区分公司价值中的财务价值和市场价值,重点探讨关联并购对并购方公司市场价值的影响,并进一步对比分析不同产权性质下两者间作用关系。研究发现,关联并购对并购方公司市场价值有着显著的负向影响。这说明我国企业关联并购活动中存在严重的代理问题,外部市场投资者担心企业大股东与内部人通过关联并购侵占其利益,而采取消极的投资决策,造成并购方公司价值的减损。进一步研究发现,相比非国有企业,国有企业的关联并购对公司价值的负向作用更为显著,这说明国有企业关联并购决策中需要考虑的多重社会目标和经济利益关系,增加了企业未来盈利能力的不确定性,对公司价值产生了不利影响。