简介:本文首先以人民币汇率、金融改革与金融生态环境建设、货币政策及企业国际化四个角度为中介,发现人民币"入篮"能扩大上市公司的融资规模与手段,进而确定了资产负债率等10个财务指标构建的融资约束评价指标体系,建立主成分logistic回归模型。结合我国1357家上市公司2013-2015年间的财务数据进行实证检验,计算结果显示目前我国上市公司的融资状况一般,公司资产规模、盈利能力、负债水平都是重要影响因素。而在人民币加入SDR的背景下,我国上市公司应紧紧抓住这一契机,借助国际资本的力量,打破资金荒带来的融资约束困局,为企业的未来赢得更好的发展。
简介:根据美林证券的投资时钟理论,结合我国宏观经济的月度指标,将我国宏观经济状态划分为四个阶段,同时将全国社会保障基金的投资细分为10个类别的风格资产,基于经济周期视角对这10类风格资产的收益率状况进行分析,结果表明:在复苏阶段,股票资产的收益率最高,并且不同风格股票在收益率方面的差异不大,表现出齐涨的态势;在过热阶段,不同风格股票在收益率方面表现出较大的差异,小盘股的收益率表现最好,尤其是小盘成长股的收益率最高;在滞胀阶段,最安全的资产应该是现金资产,倘若考虑到通货膨胀率的因素,其实际收益率甚至为负;在衰退阶段,债券类资产的表现最好。同时,基于不同策略的资产配置方案的累计收益率比较结果表明:不同经济周期下的资产配置方案可以显著提高资产组合收益率。
简介:本文将1998—2009年的中国工业企业数据库与ChinaVenture投中集团的CVSource数据库相匹配,考察中国创业资本与企业创新的关系,进而检验甄别效应与增值效应。研究发现,与无创业资本支持的企业相比,有创业资本支持的企业具有更高的创新投入、创新产出、创新效率与更优的投资质量;与创业资本介入之前相比,企业在创业资本介入之后具有更高的创新投入,但在创新产出、创新效率和投资质量方面则没有显著差异。在控制了样本选择偏差之后,干预效应模型、倾向得分匹配与差中差估计法均表明本文结论具有稳健性。进一步的分析发现,对于获得创业资本支持的企业,其创新水平在创业资本介入之前已经显著高于无创业资本支持的企业;创业资本的介入并没有引起创新与投资质量的显著动态变化;对于创新投入、创新产出与已投资本回报率较高的企业,其引进创业资本的概率更大。这些结果表明,中国创业资本的甄别效应远大于增值效应,创新优先假设成立的可能性大于创业资本优先假设。
简介:本文将资源依赖理论和网络资源理论整合到信息经济学的研究框架中,从认证效应和资源效应两方面来剖析研发合作关系对创新型企业银行贷款可得性的影响。本文以2009—2013年创业板上市公司为样本,检验发现:相比于未建立研发合作关系的企业,拥有研发合作关系的企业银行贷款可得性更高,主要体现在这类企业的银行贷款成本更低,并能获得更多的长期贷款;并且,在轻资产运营程度较高以及拥有较少研发专利的企业中,研发合作关系对银行贷款可得性的促进作用更大。进一步地,以拥有研发合作关系的企业为样本,研究发现研发合作关系的多样性对企业的银行贷款可得性也有显著的促进作用。此外,研发合作关系还具有资源配置功能,能促使企业将获得的长期贷款用于后续研发投入。
简介:根据预算信息公开面向主体的差异,将我国财政透明度进程分为财政透明1.0、财政透明2.0和财政透明3.0三个时代,其中预算信息公开的制度建设和政府信息公开申请是推动财政透明度转型的重要原因。基于31个省(自治区、直辖市)2014年和2015年的财政透明度调查,研究发现:各项预算信息公开详尽程度要求不统一、公开范围不明确是造成我国财政透明度整体水平偏低、"四本预算"透明度高低不同的制度性因素。最后,从增加政府财政信息公开供给和保障公民政府信息公开申请两方面提出提高地方政府财政透明度、促进国家治理体系和治理能力现代化的政策建议。