国际货币体系面临的挑战及走向

国际货币体系面临的挑战及走向

孙冉

孙冉（山东大学经济学院国际经济与贸易专业07级250400）

［摘要］当前的以美元为主导的国际货币体系存在种种弊端，迫切需要改革。本文探讨了美元的发展趋势，以及中国人民银行行长周小川关于创造性地改革和完善现行国际货币体系的必要性和可行性，试图找到解决当前国际货币体系弊端的方法。

［关键词］美元人民币超主权货币

美国金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题，那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。

历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排，这也是国际货币基金组织（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危机表明，这一问题不仅远未解决，由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。

3月23日，央行网站刊发中国人民银行行长周小川署名文章《关于改革国际货币体系的思考》，建议创造性地改革和完善现行国际货币体系。文章提出，此次金融危机表明当前国际货币体系存在系统性风险，必须进行改革。建议创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币。

一、当前国际货币体系缺陷大

（一）美元现状：

对于储备货币发行国而言，国内货币政策目标与各国对储备货币的要求经常产生矛盾。货币当局既可能因抑制本国通胀的需要而无法充分满足全球经济不断增长的需求，也可能因过分刺激国内需求而导致全球流动性泛滥。

随着美元地位的加强乃至在国际货币体系中形成垄断地位，美元的发行就必须能够跟上世界经济和金融发展的步伐，这要求美国的贸易逆差不断扩大，美国的金融体系围绕国内负债展开一系列金融创新。可是，这里存在一个问题———特立芬两难，即国际上对美元需求的增加与美元的信用基础之间的矛盾，美国的居民、企业和政府是否拥有足够的偿付能力。

作为世界货币，需要美元币值稳定，需要美国增强政策约束，不能采取过度扩张性的货币政策，但是美元作为一国的主权货币，别国很难干涉，一旦遇到经济问题，美联储就有内在扩张的冲动，别国只能承担美元贬值的损失和风险。美国的货币政策和美元国际地位相悖，是国际货币体系稳定面临的大挑战。

（二）美国的应对：

美国总统奥巴马24日在白宫举行上任以来第二次黄金时段电视记者会，表明反对新设全球货币取代美元。他说：“我们已经有IMF，我们已经有世界银行，我们已经有WTO，根本不再需要一个新的国际多边金融机制。”美国联邦准备理事会主席伯南克和财政部长盖纳也不约而同表示反对。伯南克说：“我相信美元的价值会变化,美元会保持强劲。美元保持强劲一是因为美国经济强劲,二是美联储会确保在这个国家保持价格稳定。”

但是，可以想象，如果国际货币体系在未来依然过度依靠美元，那么，全球经济失衡问题只能依靠周期性的危机予以缓解，而危机之后依然将出现美国贸易逆差和其他国家贸易顺差不断扩大的格局，因此必须改革国际货币体系。

二、人民币能否成为国际化货币

有“欧元之父”称谓的蒙代尔更建议明年IMF即应将人民币纳入SDR的一篮子货币内，以着手创建一种全球准备货币。蒙代尔更特别说明即使人民币尚未成为国际流通货币，仍然不妨碍人民币纳入的可能。

然而诺贝尔奖得主经济学家克鲁格曼却表示在他有生之年应该不会看到人民币成为国际化货币。

但国际货币基金(IMF)第一副总裁李普斯基表示，虽然这个构想短期内不易实现，却是一个必须严肃看待的想法，值得各界认真研究。

我认为中国在这方面不宜过激的行动。美国在IMF中占有17%的份额，而且在很多问题上有一票否决权。美国为了保持其在全球内的经济霸权，一定会动用所有手段设法维持这个“现状”，中国要在这样一个利益格局中增强话语权，需要避开与美国之间的直接冲突，这将考验中方的耐心和智慧。以目前或中短期的未来而言，其实都看不出有任何一个货币有可能取代美元；但这并不代表美元的地位是无法动摇的。

三、超主权货币

G20会议前夕，周小川在《关于改革国际货币体系的思考》中提出构建“超主权储备货币”的设想。他认为，应该创造一种与主权国家脱钩，并能保持币值长期稳定的国际储备货币。

（一）超主权国际储备货币的优点

早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，国际货币基金组织就于1969年创设了特别提款权（下称SDR），以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。遗憾的是由于分配机制和使用范围上的限制，SDR的作用至今没有能够得到充分发挥。但SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望。

超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储备货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再作为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。

（二）超主权国际储备货币发展史

超主权货币之过去：黄金

二战以前，黄金就发挥着类似超主权货币的作用。二次大战以后，布雷顿森林体系的建立确立了美元—黄金为中心的国际货币体系，美元逐渐取代黄金成为主要国际储备货币，在国际外汇储备中的份额逐渐稳定在60％以上。

虽然1976年的牙买加协议宣布黄金非货币化，但黄金实际上仍然发挥着重要作用，目前黄金储备在全世界外汇储备中占有较高比重。同时，黄金也是世界上公认的唯一可以代替用货币进行往来结算的方式。

两次世界大战的爆发，最终导致金本位的彻底崩溃。但是，作为与货币最有姻亲的黄金，无论何时都是制度设计者的最爱。追求货币的统一也一直是人们的梦想，在1967年巴黎货币会议上，萨缪尔·拉格斯呼吁统一世界币值，即统一沙弗林、半鹰和法郎新币的黄金含量，以便促进国际贸易的发展。该提案获得了17张赞成票。但是，由于英国和瑞士的两张反对票扼杀了这项方案。这也说明虽然金本位重新回归不太现实，但黄金进入国际货币体制并发挥重要作用却也是早晚之事。

超主权货币之现实：欧元

1999年欧元的问世成为国际货币领域的里程碑事件。它首先使现代意义上的“超主权货币”成为现实。同时又使超主权货币的发展方向既不依赖于黄金，又不依赖于单一国家，成为世界货币发展的典范。

欧元从1970年代的创意到现在的失意，经历30年风雨。就在此前还有人放言欧元将终老于本次金融危机中，虽有偏颇但也道出欧元目前的困境。但是无论如何，欧元还是实实在在运行了整10年，对于亚洲地区货币金融合作来说可谓一个明鉴。

超主权货币之未来：SDR本位

SDR（特别提款权亦称“纸黄金”）本位的观点可以追溯至1970年代，当时美元对主要货币贬值50％以上，成为推动SDR本位的主要动力。当时就有学者提出SDR本位的观点，他们认为各国货币盯住SDR，可以增加货币的稳定性。如果发生全球性的流动性危机，中心国的中央银行，联邦储备银行和欧洲中央银行可以通过公开市场购买提供流动性。

SDR就其本质而言是由基金组织为弥补国际储备手段不足而创制的补充性国际储备工具，在国际储备资产中的份额只占很小比例，而外汇在全部国际储备中的比重多年来都高达80％左右。另外SDR本身也是以美元为基础设计出来的记账单位，美元的份额为44％，因此，它的作用发挥仍然受很大的局限性。

超主权货币之未来：世界元

超主权货币的另一个代表性观点是由货币联盟逐渐过渡到世界货币。在世界范围内建立起统一的货币体系，实行统一的货币政策，并建立统一的货币发行银行是国际货币制度设计者的终极理想。蒙代尔认为，在形成货币联盟的基础上，可以美元、欧元、日元、英镑、人民币5个主要经济体的货币为基础，构建一个世界货币，并将国际货币基金组织改造为可以发行货币的世界中央银行。

通过对国际货币体系改革的探究，我们可以看出，在“知难行更难”的国际货币体系改革领域，一面坐看各方粉墨登场，一面悄然加紧推动人民币区域化进程也不失为明智之举。

参考文献：

［1］《上海经济研究》2009年第2期.

［2］卫素华.布雷顿森林机构60年:中国视角的IMF评估及政策建议［M］.三联出版社,07年.第91页.

［3］蒙代尔经济学文集（第六卷）：国际货币：过去、现在和未来.

［4］论金融危机够国际货币体系改革之路《经济师》2009年第5期.

作者简介：

孙冉，学士，研究方向：国际经济与贸易。