人民币汇率变动的多维博弈效应基于上海浦东新区资本账户全面放开视角

人民币汇率变动的多维博弈效应基于上海浦东新区资本账户全面放开视角

陈明

上海建桥学院  上海市  201306

摘要：上海浦东新区正在探索建设成熟的国际金融制度，其重点是全面放开资本账户，实现资本账户的完全自由兑换，这样就促使人民币汇率的变动必然更加频繁。人民币汇率变动会对经济结构升级、进出贸易、国际资本流动等多方面造成影响。本文运用多维合作竞争博弈理论与技术分析了汇率变动对产品价格、国际贸易和国际资本流动的影响，探讨人民币汇率变动多维均衡效应的最大化问题。

关键词：人民币汇率； 产业结构升级；博弈效应

1.前言

在上海浦东新区建设成熟的国际金融制度必然要求全面放开人民币资本账户，让人民币自由进出国境，人民币汇率完全由市场机制决定。由于经济系统运行的复杂性，任何一种经济决策或行为必然兼有利弊两种效应，放开人民币资本账户也必然是如此。为了在最大限度上趋利避害，必须从多方面研究人民币资本账户完全放开后的正负效应，特别是要重点研究人民币资本账户放开对经济结构、进出口贸易和资本国际流动的影响。影响掌握人民币汇率变动的内在机制，实现效应最大化。

2.多维合作竞争博弈均衡模型的构建

2.1构造效应最大化博弈函数

本文假设我国与某一外国同时在产品价格、贸易结构、国际资本流动等三个领域内竞争，求其多维博弈的均衡解。

设表示第i个国家在上述三个领域内的三维空间，其中分别表示在产品价格、贸易结构和国际资本流动内的策略空间，代表中国，代表外国。

表示中国的效用总函数，其中，，，并加假设，，

，，j表示博弈领域（j=1,2,3）。各国的总效用函数为为：

=…(1)

2.2博弈函数的均衡解

在约束条件下求目标函数的极值可通过构造拉格朗日函数解决，即

，然后利用最优化一阶条件,，再经过变量替换和联立方程处理，可求得中方的最优策略向量反应式为

…………………………………(2)

外方的最优策略向量反应式为

…………………………………(3)

利用式（2）、（3）求出均衡向量组合数值后将其代入式（1），就可得到中方与外方各自的效用函数值。

3.多维博弈效应的传递机制

3.1汇率与进出口贸易

一国长期通胀目标的确定实际上也就确定了长期利率水平，这样就给短期利率与汇率的下浮创造了空间。在国家统计局官网选取1972年至2022年人民币实际有效汇率（REER）与1972-2022年CPI指数，使用Spss 软件所做的相关性检验结果见下表1：

表1的检验结果显示:显著性水平为0.453＞0.05，相关性系数为0.019，实际有效汇率与CPI指数之间的相关性极其微弱。说明我国汇率与利率之间的联动机制受阻，主要原因是资本账户没有完全放开，汇率变动对贸易的影响效应受到抑制。

3.2汇率与经济结构升级

我国经济对外依存度已经达到80%，不论经济规模还是经济结构均与国际贸易关系密切。选取1972～2022年我国进出口贸易额数据与同期人民币实际有效汇率，使用Spss软件对人民币实际有效汇率与进出口间的相关性进行实证检验的结果如下（检验过程同上）：在显著性水平0.05下，实际有效汇率与进口总额存在正相关性，相关系数为0.557，程度为中度相关。

人民币实际有效汇率与出口间的相关性：其显著性水平小于0.05，说明实际有效汇率与出口总额间存在正相关性，相关系数为0.553，程度为中度相关。

人民币升值对经济结构升级的促进机制是：（1）人民币升值将使产品价格上涨，出口商要增加出口就必须提高产品的技术附加值，进而促进产业升级；（2）人民币升值将促使进口增加，而进口商也会进口高附加值产品用以增强在国内市场上的提价空间。在出口拉动与进口替代的双重作用下，人民币升值将促进资本在行业间流动，引导资源向数字经济、数字金融等高技术领域配置，进而使产品与整个行业进入持续性升级的良性状态。

3.3汇率与国际资本流动

在国家统计局官网选择我国1985～2022年表内短期国际资本流动数据，用Pearson分析方法进行检验。显著性为0.149＞0.05，所以，人民币实际有效汇率变动与短期资本流入不相关。使用spearman分析方法进行处理，相关系数为0.12，也说明相关性极弱。人民币实际有效汇率变动与短期资本流出的相关性为：显著性为0.123＞0.05，人民币实际有效汇率变动与短期资本流出间的相关系数为0.18，说明相关性极弱。

上述检验说明人民币实际有效汇率变动与短期资本流进流出之间均为弱相关，说明短期国际资本流动受到国内资本账户没有完全开放的严重制约。

四.结语

通过本文研究所得到的启发是：国民经济是一个极为复杂的系统，汇率、价格、国际贸易都能够对经济结构调整产生影响，同时这些领域之间又互相影响。通过实证检验发现，

人民币实际有效汇率变动与利率、短期国际资本流动等变量之间存在明显的机制阻滞，致使汇率与利率之间扭曲，无法实现通过人民币升值带动国内利率上升。为此，我们应该加快推进上海浦东新区人民币资本账户完全放开的的速度，以点带面，疏通人民币汇率影响经济结构升级、进出口贸易和国际资本流动的多维贯通机制，实现均衡效应最大化。

本文的不足是没有给出弹性系数、和的具体数值，主要原因是笔者本文写作的初衷和主要任务是运用多维合作竞争博弈理论和知识阐述汇率变动对经济结构、进出口贸易和国际资本流动影响的效应均衡问题。

            [参考文献]

[1]郭建萍.人民币汇率变动对我国进出口贸易影响的实证研究[J].兰州商学院，2009(6).

[2]吴卫锋.国际资本流入对经济增长作用的门限条件研究[J].世界经济研究,2013(8).

[3]勇跃. 人民币汇率变动对国内物价传递效应研究[J].经济与管理科学,2023(2)

Multi-dimensional game effect of RMB exchange rate change

——Based on the perspective of capital account liberalization

Chen Ming

Abstract:Shanghai Pudong New Area is exploring the construction of a mature international financial system, with the focus on fully liberalizing the capital account and realizing full convertibility of the capital account, which will inevitably lead to more frequent changes in the RMB exchange rate. The change of RMB exchange rate will affect economic structure upgrading, import and export trade, international capital flow and many other aspects. This paper analyzes the influence of exchange rate change on product price, international trade and international capital flow by using the theory and technology of multidimensional cooperative competition game, and discusses the maximization of multidimensional equilibrium effect of RMB exchange rate change.

Key words:The exchange rate of RMB;The upgrading of the industrial structure；Game effect

作者简介

陈明(1957.7-),男，辽宁葫芦岛人，上海建桥学院，金融学教授，经济学博士。研究方向为数字金融。

本文是上海建桥学院重点教改项目《数字金融革命对金融工程专业学生知识结构与动手能力的多维影响与对策研究》的成果之一。