简介:论文以广东省上市家族企业为例,从公司治理的视角研究了企业负债融资政策的影响因素及其经济后果。研究发现:(1)公司实际控制人拥有的现金流权比例越高,公司董事长与总经理持股比例越高,企业就越有可能选择谨慎的负债融资政策,保持较低的负债水平;公司董事会人数或独立董事人数越多,企业就越有可能选择激进的负债融资政策,保持较高的负债水平;公司股东大会次数或董事会次数以及公司董事会专门委员会设立个数等其他公司治理因素,对公司负债融资政策选择不构成显著影响。(2)在公司实际控制人直接控制上市公司的方式下,谨慎的负债融资政策降低了企业价值;相反,在公司实际控制人金字塔式控制上市公司的方式下,激进的负债融资政策降低了企业价值。
简介:运用中国上市公司2010—2013年相关数据,考察公司管理层权力与公司融资结构及银行信贷资源配置,结果显示:公司的管理层结构及高管层权力是公司融资政策选择和银行信贷资源配置的重要动因,公司管理层权力越大,管理层向银行借入短期借款越多,公司管理层权力与短期借款结构正相关。在债务约束效应下,管理层可能会出于个人任期和控制权私利的原因做出影响公司融资决策的行为,在公司银行信贷融资中表现为银行信贷融资规模与公司管理层权力呈现负相关关系,即管理层权力越大,公司配置的银行信贷资源越少;同时,公司管理层权力中结构权力与所有者权力对公司信贷决策有重要影响。
简介:本文以2001-2009年发生财务报表重述的上市公司作为研究样本,实证检验了财务报表重述对企业债务融资的影响,以及所有权性质对该影响产生的作用。与国外已有的研究结果不同,我们发现中国上市公司发生财务报表重述后,其债务融资水平与前期相比不会发生明显的变化,这说明债权人并不重视由财务报表重述带来的违约风险与信息风险。区分企业所有权性质的分组检验结果显示,财务报表重述后,民营企业的债务融资水平显著地下降,但不会影响国有企业债务融资,体现了银行等金融机构对不同所有权性质企业的差别对待。本文的研究成果为我国政策制定者进行合理的资源配置提供了经验证据和借鉴意义。
简介:近年来,中国A股市场上市公司表现出明显的定向增发股权再融资偏好。在总结国内外研究文献的基础上,以2006—2012年间实施公开增发和定向增发募集资金的公司为研究样本,从投资者情绪、利益输送的角度对中国上市公司股权再融资的选择方式进行实证检验,结果显示:投资者情绪越低迷,公开增发利益输送效应越小,定向增发利益输送效应越大,上市公司更偏好定向增发融资;反之,则上市公司更偏好公开增发融资。因此,在中国股票市场"熊市"经历的时间要比"牛市"长得多,即投资者在大多数时间段处于情绪低迷状态的因素影响下,越来越多的上市公司转向定向增发融资是基于大股东实现利益输送的理性选择。研究结论对规范我国上市公司融资行为、有效发挥中国股票市场的资金融通功能具有积极意义。
简介:融资效率的提升对于促进西部地区节能环保产业的持续发展至关重要。研究分别从静态和动态视角应用DEA—Malmquist指数法对西部地区18家节能环保产业上市公司2008~2014年的融资效率进行测算分析。同时,应用Tobit面板模型来探究融资效率的主要影响因素。研究结果表明:从静态分析来看,西部地区18家节能环保产业上市公司整体融资效率偏低,纯技术效率偏低是主要原因;从动态视角来看,西部地区节能环保产业上市公司融资效率呈波动趋势且处于下滑过程,技术退步是关键原因。从影响因素来看,盈利能力、融资结构、资金利用效率、公司规模、员工素质对融资效率均产生显著的负面影响,而上市年龄对其产生显著的正面影响,成长能力未对融资效率产生显著影响。
简介:2010年以来,由融资租赁行业渗透率的增长以及注册的租赁企业数量的增加可得知,我国融资租赁行业正处于高速增长的阶段。融资租赁行业的大军之中有一股不容忽视的力量——上市公司。越来越多的上市公司不仅以融资租赁的方式销售产品,而且加入了成立融资租赁子公司或参股融资租赁企业的行列。本文利用排除了金融业的我国A股上市公司2011~2014年财务报表所披露的资讯,研究了影响我国上市公司作为“出租方”参与融资租赁业务的因素,并给出了相关政策建议。
简介:在一个自然实验的框架下,本文考察了我国2007年《物权法》实施后,债权人求偿保护对上市公司债务融资决策的影响。研究发现,法制改革后,债权人强势监管和求偿威胁造成了债权人激励与终极控制人规避两方面的影响。相对于两权分离度低的终极控制人而言,两权分离度高的终极控制人的规避效应更为明显,具体表现为:(1)从债务融资规模来看,终极控制人两权分离度高的上市公司将更大幅度地缩减其债务融资规模,尤其是银行债务规模;(2)从债务期限结构来看,债权人求偿保护强化了短期债务的治理效应,终极控制人两权分离度高的公司将更大幅度地减少其短期债务,变相地增加治理效应较弱的长期债务。
简介:伴随供给侧结构性改革的深入扎实推进,加快金融基础性改革的必要性和紧迫性日益凸显。那么,何为金融基础性改革?金融改革的现状如何?金融改革未来将走向何处?企业融资如何适应未来的金融改革趋势?
简介:当前,我国科技型中小企业普遍面临着融资困境,究其原因,市场失灵和政府失灵是导致当前我国科技型中小企业陷入融资困境的主要原因,而银企信息不对称以及科技型中小企业信号发送障碍是导致科技型中小企业信贷市场失灵的关键,政府在金融市场体系建设过程中的职能错位是导致政府失灵的根源。因此,要降低银企之间的信息不对称程度和更好地发挥政府职能,应该大力发展关系型贷款、积极尝试互联网股权众筹融资、完善信用担保体系、完善知识产权和企业经营管理权"权"压融资服务体系、发行知识产权金融支持证券、成立政策性科技银行、发展小额贷款担保公司和区域性中小商业银行等,以缓解科技型中小企业的融资困境。
简介:本文通过分析由核心企业、节点企业、银行和第三方物流企业四方构成的应收账款融资业务流程,比较第三方物流企业参与节点企业应收账款融资监管担保和不参与监管担保条件下各参与主体的期望收益,通过算例验证了第三方物流企业参与担保的优势。期望收益分析表明,第三方物流企业与银行合作对应收账款融资进行监管担保时,可拓宽第三方物流企业业务范围,增加其收益;对节点企业而言,第三方物流企业的担保可使其贷款利率和贷款难度降低;而贷款数量的增加以及审核成本的降低使得银行收益提升,供应链整体的优化使得核心企业获得更多的外部收益,最后实现核心企业、节点企业、第三方物流企业和银行的多方共赢。