简介:以中国制造业上市公司作为研究对象,考察融资约束程度对企业成长动态的影响作用。在量化测量企业所面临的融资约束程度方面,为了避免传统测量方法的局限,采用随机前沿方法,对2005年至2013年共计1968家中国制造业上市公司融资约束程度进行了测量。随后,借助测量结果考察具有时变属性的融资约束指标对企业成长动态的影响作用。研究表明:对于中国制造业上市公司这类获利能力强、极具市场活力的企业群体而言,它们依然面临着突出的融资约束问题。而且,企业融资约束程度在统计学意义上显著影响着我国制造业上市企业的成长动态,这为针对Gibrat定律验证提供了基于中国企业视角的经验证据。最后,给出了具有内在政策含意的相关建议和启示。
简介:为规范地方政府融资,防范财政金融风险,2014年新《预算法》和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43号文)等文件相继出台,明确赋予了地方政府依法适度举债融资权限,进一步完善了地方政府债券发行管理相关办法,并鼓励通过政府与社会资本合作(PPP)等方式来拓展公共领域投资,地方政府逐步剥离传统融资平台为其融资的功能,呈现出地方政府融资的新格局。但从2015年的实际情况看,地方政府举债规模仍难以满足地方政府的融资需求,有效推广PPP尚待时日。本文从梳理地方政府融资新规则和新格局入手,借鉴国际经验,重点聚焦分析融资新规下我国地方政府融资存在的问题和原因,探讨融资模式转型的对策建议。
简介:在资源环境约束下,改善金融资源配置效率是促进全要素生产率增长,实现地区经济可持续发展的关键。以一个改进的三部门内生增长模型为基础,通过构建金融资源扭曲度与全要素生产率关系的非线性动态面板回归模型,探究金融资源错置对全要素生产率带来的直接效应和间接效应。结果显示,金融资源错置并不一定完全导致全要素生产率的减损,这取决于本地经济发展状况;在我国,金融资源错置通过直接效应引致全要素生产率减损0.8021%,并分别通过对人力资本市场、外商直接投资市场和对外贸易市场产生抑制作用,间接带来全要素生产率的减损,减损度分别为-0.3240%、0.6335%、0.1220%。
简介:知识经济时代,专利制度已成为我国实施创新发展战略的重要保障。提高专利纠纷的和解效率,对于降低企业诉讼成本、激发企业创新动力具有重要意义。基于我国2001-2014年A股上市公司专利诉讼案件的研究发现,融资约束和声誉机制在企业诉讼和解以及上诉决策中发挥着重要作用,但又有所差异。上市公司的融资约束程度越弱,当事人越不易和解且越倾向于上诉,而融资约束较强的上市公司出于经济利益最大化的考虑,同样也难以达成和解且倾向于上诉;注重声誉的公司在调解阶段往往不易和解,但在判决阶段也不轻易选择上诉。这一发现对厘清企业的专利诉讼动机,从司法层面促进专利纠纷的解决,设计与完善“激励相容”的司法调解制度和上诉制度具有重要的启示意义。
简介:社会责任信息披露是自愿性披露,由于管理层可以进行适当的选择性披露,从而就会对未披露企业产生较大的风险溢价。以2009-2013年发布企业社会责任报告的上市公司为研究样本,采用润灵环球指数评估社会责任信息披露水平,在控制住内生性后进行研究,结果发现:(1)外部政策制度性因素不能显著影响社会责任信息披露与权益资本成本的负向关系。(2)企业的内在特征因素能够显著影响社会责任信息披露与权益资本成本的负向关系。(3)业绩表现弱的企业和负债率低的企业,更有意愿通过披露高水平的社会责任信息来获得社会和投资者的支持,以期带来权益资本成本的降低。研究结论表明外部政策制度因素与企业内部特征因素对企业社会责任信息披露存在显著的影响差异,这意味着管理层的选择行为对于社会责任信息披露存在溢出效应。