简介:基于实物期权理论视角,本文以1999至2010年我国A股上市公司为研究样本,实证检验了行业竞争对公司盈余持续性的影响。不同于传统的产业经济学理论,基于实物期权理论的分析表明,行业竞争对公司盈余持续性的影响可能呈现非线性关系,且二者的关系取决于企业的经营效率或盈利机会。研究结果显示:对盈利机会差的公司,清算期权的执行使得公司盈余持续性随着行业竞争的加剧而降低;相反,对盈利机会好的公司,增长期权的执行则能够抵消“盈余均值回转效应”引起的盈余持续性下降,最终使得公司盈余持续性随着行业竞争的加剧而增加。拓展性检验发现,行业竞争对公司盈余持续性的影响还体现在股价变动与会计盈余变动的关系之中(即盈余反应系数)。本文的研究结果表明,行业竞争对管理层执行实物期权的影响体现在公司会计盈余特征上。
简介:在上市公司的收购中,仅以对目标公司目前市场价值的评估来确定公司收购策略是不完善的,由于收购市场中存在激烈竞争,要求收购企业不仅要对目标公司进行科学全面的分析,更应合理的评估企业自身的价值。收购公司的股票价值通常并不仅仅决定于目标公司在被收购前的市场价值,而且还取决于与目标公司在被收购后对公司现金流量的比较、收购公司实际支付的价格高低等因素。这种自我评估将为企业管理部门和董事会提供一个迅速可靠地对接管式收购或为收购探询作出适当反应的基础。本文试介绍上市公司的三种主要收购估价模型。一、沃斯顿模型──公式评估法沃斯顿模型是美国加州洛杉研大学沃斯顿教授创立的,又称公式评估法。在现实生活中,几乎每个公司