简介:在中国资本市场上,媒体对上市公司的报道越来越多。为了避免媒体报道所带来的股价异常波动给上市公司及投资者造成损失,监管当局要求上市公司通过指定的信息披露官方媒介主动发布澄清公告以正视听。已有研究表明,澄清并不能在短期内快速地恢复股价。那么,上市公司澄清的深层动机是什么?澄清对公司价值有何影响?基于此,本文采用中国上市公司针对负面传闻的澄清公告数据,采用倾向得分匹配方法,对上述问题展开研究。研究发现,澄清能够显著提升公司价值。进一步的研究发现,代理问题较为严重、治理水平较低的公司,其澄清行为提升公司价值更为显著。本文研究表明,澄清公告是上市公司维护声誉的体现,澄清通过声誉机制对公司行为产生影响,并最终提升公司价值。这一研究发现在一定程度上表明,上市公司澄清对于媒体治理具有强化效应和/或替代作用。
简介:采用2007-2014年我国沪深A股上市公司数据,实证检验并购战略对企业现金持有的影响,并进一步基于融资约束与代理冲突两个维度,考察企业集团经营对上述两者之间关系的调节作用。研究发现:(1)企业会因并购战略持有更多现金,相对于独立企业,集团控制负向调节企业并购战略与现金持有水平之间的关系,且这种负向调节效应在非国有企业中更加突出,表明集团经营有助于缓解成员企业的融资约束;(2)集团代理冲突问题会影响集团控制缓解成员企业融资约束功能的发挥,在第二类代理冲突较小的企业中,集团控制对企业并购战略与现金持有水平关系的负向调节效应更强,且企业大股东持股比率越高,集团控制的这种效应越明显。研究揭示了集团控制对并购与企业现金持有关系影响的机理与路径,并从代理冲突与缓解融资约束相互作用的视角提供了影响公司并购决策的新证据,从而为改进公司治理与提升现金持有决策质量提供了具有实践指导意义的思路。
简介:有证据显示,不同背景特征的董事对公司行为产生不同影响。从董事是否具有金融监管背景角度出发,考察董事的金融监管背景对公司盈余管理的影响。研究发现:(1)董事的金融监管背景显著提高了公司盈余管理水平,且这一效应在ST公司中更为明显,基于公司年报审计意见的证据也进一步支持了这一结论;(2)董事的金融监管背景并没有降低高管由于违规而受到处罚的概率,说明外部监管是有效的;(3)基于分析师和机构投资者的研究表明,市场的监督力量能够在一定程度上弥补董事监督的缺失,抑制了董事的金融监管背景对盈余管理的正向效应,且这种抑制作用因分析师评级、机构交易风格不同而存在差异。研究结论再次强调了完善退市制度等市场机制对于推进外部监督机制的重要性。
简介:以2016年度沪深A+H股上市公司年报数据为基础,从审计报告中关键审计事项部分的合规性、充分性和相关性角度,统计分析了关键审计事项准则在2016年度的执行效果。研究发现,关键审计事项准则总体是有效的,但仍存在关键审计事项原因阐述不到位的合规性问题、信息冗余或不足的充分性问题、未能与企业具体情况联系的相关性问题等。针对目前存在的这些问题,提出关键审计事项要从两个层次指明原因,要突出注册会计师的职业判断,要以财务报表披露为基础并联系企业具体情况的改善建议等。文章客观评价关键审计事项准则实施情况,为进一步完善关键审计事项准则,提高该准则实施效果有一定的借鉴意义。