简介:考虑到货币政策与商业信用及企业流动性风险相互作用关系,通过建立面板联立方程模型及货币审慎调控规则模型,利用我国A股上市公司2001-2012年数据进行实证研究。研究发现:企业商业信用供给的增大会导致企业流动性风险的增大,紧缩的货币政策会导致企业的流动性风险增大;相反,宽松的货币政策则相对会缓解企业的流动性风险,但是货币政策对于企业流动性风险的作用存在一个门槛值,一旦超过门槛值,将会增大企业流动性风险的发生,即过于宽松的货币政策会加大企业的流动性风险。货币政策与商业信用的共同作用将会对货币政策对企业流动性风险的作用产生正向的协同效应,即当货币供给量增大时,货币政策与商业信用之间的复杂关系将会增大货币供给量对于企业流动性风险削弱作用。
简介:与现有关于信息披露影响企业投资效率的文献不同,本文从内控信息披露角度研究企业投资效率,考察了企业内控信息披露与过度投资及财务风险之间的内在联系。研究发现:(1)内控披露水平的提高有助于降低企业内控治理方面的信息不对称程度,减轻因信息不对称滋生或助长的代理问题,从而抑制企业过度投资;(2)过度投资易使企业陷入财务危机,过度投资越严重,企业陷入财务危机的可能性越大;(3)内控信息披露能减少企业因过度投资带来的负面影响,降低企业陷入财务危机的可能性。本研究丰富了信息披露与投资效率方面的文献,证实了内控信息披露的重要性,表明当前监管机构加强企业内控披露的决策是有助于保护投资者利益的。本研究为实务界和监管机构制定有关内部控制和投资者保护方面的政策提供了一个有益的视角。
简介:关于英、美等私有经济体制下控制权市场的作用已经有众多的理论文献对其进行了阐述,并得到了大量实证研究的支持。但由于私有产权与公有产权受政府干预程度的不同,进而面临的公司治理环境也存在很大的差异,因此尽管从数量上来看,我国上市公司的控制权市场已经逐步形成,但政府干预下的控制权市场是否同样具备私有经济下控制权市场的基本功能仍是一个需要实证研究的命题。本文以我国上市公司1997—1999年发生的133起大股东变更事件为研究样本,对我国上市公司控制权市场的作用进行了检验。结果发现,控制权转移期间上市公司的股东平均(中位数)获得了18.89%(14.24%)的超额报酬(以市场模型法计算);控制权转移后第一年上市公司以总资产现金收益率(RCF)衡量的经营业绩比转移前平均(中位数)提高了2.01%(1.83%),转移后第二年的提高幅度甚至更大(均值和中位数分别为2.63%和1.67%)。本文最后关于经营业绩的变化程度与超额报酬存在显著相关性的结果则可以证明,控制权转移期间上市公司股东获得的超额报酬很大程度上反映了市场对控制权转移后提高的经营业绩的预期,而非市场无效的“噪音”(Noise)所致。
简介:在经济新常态时期的生态文明建设制度背景下,通过手工整理方式获取了2008~2014年间完整披露了环保投资金额的A股上市公司样本,以环保投资强度(EID)为公司环保投资的代理变量,实证检验了环保投资的价值相关性问题。研究发现:公司环保投资重在解决当前问题而尚缺少长远的显著性效应;公司环保投资强度必须达到一定程度,才能带来显著的价值相关性效应;相对于非重污染行业的公司,重污染行业公司环保投资选择与公司价值间的正相关关系更为显著;国有上市公司的环保投资选择与公司价值之间呈显著的正相关关系,而非国有上市公司却不然。研究丰富了环保投资在价值相关性方面的理论,也为政府完善引导公司环保投资的环境政策、为公司在发展战略中优化投资决策提供了经验证据支持。
简介:本文利用中国上市公司2000至2004年五年的面板数据,实证检验了关联交易与企业价值的关系,并检验了公司特征对关联交易与企业价值关系的交互影响。我们发现,关联交易与企业价值显著负相关,总体上支持了关联交易的掏空观。并且,公司具体特征能够影响关联交易的性质。具体来说,上市公司附属于集团公司,加大了关联交易为掏卒的可能性:信息披露透明度越高,企业绩效越好,关联交易为掏空的可能性越小:关联交易为掏空的可能性与第一大股东持股比例呈倒“U”型关系;第二至第五大股东的持股比例并不能改变关联交易的性质:不同盈余管理动机对关联交易性质的影响不一致。